需求走弱庫存上升 PMI今年首現回落

每經記者馮彪 國家統計局、中國物流與采購聯合會4月30日聯合發布數據，2017年4月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.2%，比上月回落0.6個百分點，但仍位于擴張區間。 這也是今年一季度PMI連續上升以來的首次回落。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業PMI為45.1%，大幅下降6.9個百分點，重回臨界點以下，為年內低點。 《每日經濟新聞》記者注意到，從分項指標來看，4月份生產指數和新訂單指數的差值在擴大，同時產成品庫存指數出現上升趨勢。 經歷今年一季度多項經濟指標連續上升后，多家機構預測今年中國經濟可能出現“前高后低”之勢。作為監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一的PMI在4月回落，使今年“前高后低”的走勢開始顯現出苗頭。 PMI顯示需求走弱庫存上升 自去年8月以來，制造業PMI一直位于50%以上的擴張區間，并在今年一季度連續上升至51.8%。進入4月份，PMI擴張的態勢有所放緩，回落至51.2%。 國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀認為，PMI增速回落有4個原因：一是市場供需增速均有所放緩；二是高耗能行業景氣度降至收縮區間；三是價格指數明顯回落；四是進出口擴張速度有所放緩。 從分類指數看，生產指數為53.8%，比上月回落0.4個百分點，表明制造業生產繼續保持增長，但增幅收窄。新訂單指數為52.3%，低于上月1.0個百分點，表明制造業市場需求延續擴張走勢，增速有所放緩。 在PMI中，新訂單指數和生產指數權重分別占到30%和25%，這意味著這兩項指數的回落對PMI指數回落的影響最大。值得關注的是，生產指數和新訂單指數的差值擴大至1.5個百分點，而3月份兩者差值為0.9個百分點。 華泰證券首席宏觀研究員李超對《每日經濟新聞》記者分析，差值擴大表明需求弱于生產。趙慶河也在解讀中稱，供需狀況變化需進一步關注。 需求走弱還表現在出廠價格指數、產成品庫存指數和在手訂單指數上。國家統計局數據顯示，4月出廠價格指數降至48.7%，比3月份回落4.5個百分點，也是自去年7月以來首次回落至收縮區間。4月產成品庫存指數比3月上升0.5個百分點，至48.2%，在手訂單指數從3月的46.1%降至4月的45.0%。 方正證券首席經濟學家任澤平分析，4月需求和價格回落，企業主動補庫存結束，轉入被動補庫存階段。 《每日經濟新聞》記者梳理發現，過去7年中，每年4月PMI產成品庫存指數環比均出現下降。興業證券研報也分析，從歷史規律看，今年4月份反而出現了快速的上升，與歷史規律形成明顯反差，因此，在需求指標全面回落的情況下，產成品庫存的累積更可能是“被動補庫存”。 工業“暖春”可持續性待觀察 今年一季度，中國經濟運行穩中向好，實現良好開局。不過在4月25日，中共中央政治局會議也指出，在充分肯定成績的同時也要看到，當前經濟向好有周期性等因素，經濟結構調整任重道遠，面臨不少挑戰。 近日，中國社科院經濟學部發布的《2017年中國經濟前景分析》顯示，根據中國社科院數技經所的中國經濟先行指數，2017年第一季度GDP增速可能是全年最高點，然后呈現平穩微幅下調的發展趨勢，并預計2017年中國經濟增長6.6%。 上述中國社科院報告還基于先行指數判斷，預計2017年上半年我國經濟增長仍將處于上升階段，在2017年6月左右達到第5輪經濟增長周期波動的峰值，隨后小幅平穩回落。 就工業而言，中國社科院工業經濟研究所所長黃群慧告訴《每日經濟新聞》記者：“因價格上漲、營收上升、成本下降及低基數效應等原因，規模以上工業企業效益延續上升的勢頭預計至少將持續到2017年中，但考慮到房地產周期的影響，以及汽車產業政策回歸正常，到2017年第三季度，工業可能再次承受壓力。” 在黃群慧看來，今年一季度的工業尤其是工業的上游，由于價格上漲，營業收入上升，成本下降，工業迎來了久違的“暖春”，但這個“暖春”可持續性比較差，當前工業經濟仍然面臨國有和民營、國內和對外投資的失衡、制造業空心化風險加大等挑戰。 興業證券上述報告也分析，一季度國內經濟較為樂觀，但隨著慣性作用的消退，全年經濟節奏可能呈現“前高后低”，近期數據也顯示出經濟呈現放緩的跡象。 這種“前高后低”的走勢還體現在，1~3月份，全國規模以上工業企業實現利潤同比增長28.3%，增速比1~2月份回落3.2個百分點。鋼鐵價格經歷去年下半年來的補漲后，也在今年3月出現回落態勢。反映工業產品出廠價格的PPI同比增速也在2月見頂，并在3月回落至7.6%。