失去趙薇、主力業績又“爽約” 萬家文化還有多長的水逆期？

每經編輯｜李菲菲    

每經影視記者 李菲菲

每經影視編輯 杜蔚

禍不單行，這次萬家文化（600576）的“水逆期”有點久。

一邊是玩砸了的趙薇高杠桿收購余波未了（證監會正立案調查），一邊是撐起公司業績的——廈門翔通動漫有限公司（以下簡稱“翔通動漫”）2016年盈利不及預期。

5月9日晚間，萬家文化此前定增募資獨立財務顧問——中信建投證券股份有限公司（以下簡稱“中信建投”）對翔通動漫2016年業績完成狀況出具核查意見。根據意見內容，翔通動漫2016年歸母凈利和扣非凈利均未達到盈利承諾水平，故應按期初協議內容向上市公司進行補償。

上述情形亦觸發了上市公司商譽減值，萬家文化公告表示將對收購翔通動漫形成的商譽計提減值準備2784萬元，直接導致公司當期利潤減少2784.26萬元。

▲圖據萬家文化2016年年報

自趙薇入主無望之后，萬家文化便將公司業績寄望于互聯網文化及金融兩大板塊。然而相較于還在牌照申請期的互聯網金融板塊，互聯網文化板塊目前的發展對萬家文化至關重要，而據公司總裁詹純偉此前透露內容，該板塊主要由翔通動漫支撐。

事實上，此前每經影視（微信號：meijingyingshi）在解刨萬家文化時，便分析過翔通動漫的近年毛利率走低的業績風險。萬家文化2016年年報數據，2016年翔通動漫全年收入的毛利率約為36.56%左右，較之2015年45.47%的毛利率降幅達19.59%。

業績貢獻主力盈利不及預期

2015年8月，萬家文化以現金及發行股份的方式收購翔通動漫100%股權，交易對價12.09億元，這筆備受關注的收購直接改變了萬家文化的主營業務。

與上述評估增值達10.21億元的收購同時產生的，是翔通動漫連續四年的業績承諾。

據彼時收購公告內容，翔通動漫承諾2014年—2016年度經審計合并報表歸屬于母公司的凈利潤（不含非流動性資產處置損益）不低于9300萬元、1.21億元、1.57億元，2017年度扣除非經常性損益后合并報表歸屬于母公司的凈利潤不低于1.55億元。

▲圖據萬家文化2016年年報

值得一提的是，翔通動漫并未讓萬家文化失望。在被收購后僅僅5個月的時間就實現了近9000萬元的利潤（2015年8月7日至當年末），彼時業內形容其為“手握內容的動漫企業中，最會賺錢的企業之一”。在此后的財報中，翔通動漫更是萬家文化的業績貢獻主力。

據萬家文化2016年年報內容，報告期內翔通動漫及其子公司實現收入共計7.00億元，較之去年5.57億增長1.43億元，歸屬母公司利潤從1.23億元提高到1.30億元，實現了較大幅度的增長。值得注意的是，同財年內，上市公司實現營收7.17億元，凈利1.08億元。

▲圖據萬家文化2016年年報

雖為業績貢獻主力，但2016年翔通動漫并未能完成此前的業績承諾。

據5月9日晚間中信建投出具的核查意見，翔通動漫2016年度經審計合并報表歸屬于母公司的凈利潤（不含非流動性資產處置損益）1.28億元，未達到承諾書1.57億元；扣除非經常性損益后合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤人民幣1.28億元，未達到承諾數1.41億元，應按期初協議內容向上市公司進行補償。

上述情形亦觸發了上市公司商譽減值，萬家文化公告表示將對收購翔通動漫形成的商譽計提減值準備2784萬元，直接導致公司當期利潤減少2784.26萬元。

禍不單行的萬家文化

自從被趙薇“看上”之后，萬家文化似乎進入了漫長的“水逆期”。

一邊因涉嫌違反證券法律法規，還在進行中的證監會立案審查，一邊是失去了趙薇之后公司兩大板塊雙雙“遇難”。

據萬家文化總裁詹純偉在4月21日召開的2017年第二次臨時股東大會中發言內容，公司目前將業務聚焦于互聯網文化及互聯網金融兩大板塊。詹純偉說，“我們現在主要是兩塊業務，一塊是互聯網文化，主要是廈門翔通動漫有限公司，還有一塊是互聯網金融，公司正在申請小額貸款的金融牌照。”

每經影視（微信號：meijingyingshi）記者注意到，先撇開2016盈利不及預期的翔通動漫，事實上萬家文化的聯網金融板塊發展也是頗為坎坷。

3月9日，萬家文化旗下P2P 網貸平臺黃河金融引起監管層關注，上交所就其涉嫌變相提供增信服務、產品無法達成履約險、涉嫌代償或者風險準備金墊付等問題提出質疑。

除了互聯網金融板塊外，公司業績貢獻主力翔通動漫毛利率降低的風險亦不容忽視。據萬家文化2016年年報數據，2016年翔通動漫全年收入的毛利率約為36.56%左右，較之2015年45.47%的毛利率降幅達19.59%。

對于上述毛利率下降原因，萬家文化稱：因2016年翔通動漫應對市場需求變化和中國移動布局調整，公司進行了相應業務擴充，依托在動漫業務中建立的渠道優勢，為MM、視頻等基地的內容提供商提供渠道推廣服務，并成為新的收入增長點。渠道推廣業務并不直接與中國移動進行結算，而是與中國移動的推廣渠道進行結算，因此相較公司原有直接和運營商合作的業務而言毛利率較之為低。