川煤集團第三次債券違約 5億元中票淪陷

5月15日，四川煤炭產業集團有限公司到期的一筆5億元中期票據（“12川煤炭MTN1”）因無法如期兌付本金而出現實質性違約。

川煤集團在本月8日發布的風險提示公告稱，由于公司當前資金鏈十足緊張，原計劃的資金籌措方案尚未落實，雖然公司正在積極籌措償債資金，但本期中票到期兌付仍存在不確定性。

值得注意的是，這并非川煤第一次違約。去年6月15日，川煤集團2015年度第一期10億元短期融資券“15川煤炭CP001”，因資金鏈緊張，沒能如期足額償付，成為首家正式違約的煤炭地方國企。不過，在延期一個多月后，川煤集團全額償付了本息，并向投資者支付了900多萬元的違約金。

然而，2016年12月25日，川煤集團一筆10億元到期的非公開定向債務融資工具（PPN）“13川煤炭PPN001”再次出現違約，且迄今未能兌付。

成立于2005年8月的川煤集團，注冊資本30億元，是四川省最大的國有煤炭企業和唯一的煤炭整合主體，近年來卻深陷債務泥潭。

光大證券債券分析師張旭認為，債券發行人償付本息的資金來源可分為三類：內源性資金、外源性資金、協調性資金。債券的違約風險，取決于上述三類資金的可獲得性。其中，內源性資金取決于發行人的經營狀況，外源性資金同時受到經營狀況和融資環境的影響，而協調性資金更多地依賴于發行人所在區域的金融生態環境，這是一個非經濟因素。

據張旭進一步分析，在去年上半年的債券違約潮中，相對于融資環境，企業經營能力的惡化是違約更為主要的原因；進入2016年四季度后，貨幣政策收緊的影響更大。

“不過，今年以來，在人民銀行、地方政府、交易商協會等部門的共同努力下，地方金融生態得到了很大的改善，降低了非經濟因子對債券違約的影響。因此今年只出現了一個新增違約主體，顯著少于2016年同期水平。”張旭說。