申萬：當前A股總體估值不算高估

本周創業板王者歸來，雖然漲幅不大，但一定程度上刺激了市場人氣，而前期漲幅較好的上證50本周卻下跌，并收出了近三周以來第一根周陰線。下周的行情將如何演繹，創業板反彈是否會持續？對于市場關注的MSCI是否納入A股這一焦點事件能否刺激A股進一步反彈，讓我們一起拭目以待！

每經記者 王海慜 每經編輯 杜宇

本周漲幅最大的是創業板，漲幅為0.77%，不過漲幅較上周明顯收斂。每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到之前漲幅較多的上證50，本周下跌2.64%，收出近三周以來第一根周陰線。

今日，申萬最新觀點指出，當前A股總體的估值水平肯定算不上高估，但尋找絕對估值有安全邊際的A股卻也并不容易。對于“A股資產配置荒”的問題，申萬認為中短期只能應對，投資者應降低預期收益率，在板塊輪動和事件驅動的弱風格切換當中，尋找超額收益。長期看，破解“A股資產配置荒”只能等待分母改善，以金融去杠桿政策落地為契機(預計發生在今年三季度后半段)，無風險利率和風險溢價同步下行空間有望打開，屆時市場估值體系系統性上移的空間有望打開，“A股資產配置荒”的問題也將得到破解。

對于當前創業板的相對強勢，申萬認為，創業板相對收益的量化指標指示反彈結構并未完成。另外，申萬強調，只有出現創業板相對業績增速的拐頭向上，創業板風格才可能全面歸來，現在要密切關注半年報以及預增三季報最后的結果。具體方向上，申萬建議關注手游、新能源汽車上游和蘋果產業鏈的機會。

華創證券策略團隊今日表示，6月21日，MSCI對是否納入A股的決議公布是市場關注的又一焦點。從過去兩年A股自身沖關的經歷來看，在MSCI決議公布前3天，市場平均表現為上證50優于大盤，且明顯優于創業板，顯示價值板塊存在極短的相對占優區間。但無論從資金規模還是國際經驗來看，是否被MSCI指數所接受并不會對股市的價值中樞形成直接影響。

就行業估值而言，據華創證券統計，當前家電、食品飲料估值已分別到達2012年以來估值的76%和75%水位，而TMT板塊中的計算機、傳媒的估值則僅為2012年以來的32%和28%水位。TMT部分行業的改善跡象與中小企業板塊的增速上揚都在業績層面讓成長板塊在估值持續下修后出現反彈可以成為現實，預計新能源汽車產業鏈、通信和信息技術以及國防軍工等在反彈中可重點關注。

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