汽車及零部件:十月銷量同比增長2%25 新能源表現亮眼

行業:銷量略低于預期,庫存水平下降,11、12月銷量環比有望提升。10月汽車生產260.4萬輛(同比+0.7%,環比-2.5%),汽車銷售270.4萬輛(同比+2.0%,環比-0.2%),生產量低于銷售量,總庫存進一步下降。受十月長假和去年同期基數較高影響下,10月銷量同比環比增速皆有所下降,其中轎車銷量增速下滑較明顯(同比-5.4%),略低于預期?？紤]到年底沖量和購置稅退坡預期,預計11和12月銷量環比增速將回升至10%和9%左右,全年增速在4.5%左右。

乘用車:廠商庫存繼續減少,零售端增速高于批發。10月乘用車生產222.5萬輛(同比-2.7%,環比-3.2%),銷售235.2萬輛(同比+0.4%,環比+0.4%)。銷量超過產量12.7萬輛,廠商庫存進一步下降。根據乘聯會統計,零售端10月同比增速2.7%,環比增速2.5%,高于批發端增速。分車型看,10月SUV銷量102.1萬輛(同比+13.9%),依舊是拉動乘用車銷量增長的主要車型;轎車銷量110.7萬輛(同比-5.4%),增速下滑。受購置稅退坡影響,10月1.6L及以下乘用車銷量163.7萬輛,占乘用車比重69.6%(同比-2.5pct)。自主品牌乘用銷售103.9萬輛(同比-1.8%),市場份額44.2%,同比下降1.0pct。

商用車:重卡銷量連續五月創歷史新高,大客增速明顯回升。10月商用車生產37.9萬輛(同比+26.6%,環比+1.6%),銷售35.1萬輛(同比+14.8%,環比-4.1%)。根據第一商用車網,10月重卡單月銷量9.2萬輛(同比+32.6%,環比-8.7%),連續5個月創歷史同期新高?？紤]到華北地區環保限產的影響及去年年底高基數影響,我們預計11月和12月環比增速回落至5-10%左右,預計全年重卡銷量將超過115萬輛,同比增長60%左右?？蛙?0月銷量4.6萬輛,同比增長10.2%;1-10月累計銷售39.7萬輛,同比下滑6.7%,降幅繼續收窄。其中大型客車10月銷量0.9萬輛,同比增長32.1%,連續三個月實現正增長。考慮到四季度為傳統旺季,預計客車銷量增速將繼續回升。

新能源:銷量同比高速增長,四季度關注電動物流車和客車。10月新能源汽車銷售9.1萬輛(同比+106.7%,環比+16.2%),其中純電動汽車銷售7.7萬輛(同比+95.8%),插電混銷售1.4萬輛(同比+194.0%),同比高增長。新能源乘用車銷量6.8萬輛,同比增長111.5%;商用車銷量2.3萬輛,同比增長93.7%。乘用車在2016-2017年油耗積分考核政策下,年底有望小幅沖量;商用車方面,補貼政策面臨調整的預期帶來搶裝效應,其中電動物流車受益于“三萬公里”政策松動,彈性較大,年底旺季行情值期待。

零部件:增速高于行業平均,關注估值與業績增速匹配的成長性零部件龍頭。部分具有成長性的細分市場零部件公司龍頭繼續保持超過行業平均業績增速。從當前估值水平看,這些公司仍處于合理水平,具有長期投資價值。優秀的汽車零部件公司收入和利潤增速持續高于行業平均增速,主要驅動力來自于:1)不斷開拓新客戶;2)不斷開發新產品;3)逐步進入海外市場。其背后的核心競爭力來自于:1)強大的研發實力,提供了高品質的產品;2)優秀的成本控制能力,保障了產品競爭力。

投資建議:預計2017年汽車銷量增長4.5%,行業旺季來臨提升板塊關注度,我們建議關注三類投資機會:1)新能源汽車政策再超預期,關注電動物流車投資機會。推薦宇通客車、國機汽車、東風汽車。2)重卡銷量持續超預期,關注產業鏈投資機會。推薦濰柴動力、中國重汽,關注威孚高科。3)關注估值與業績增速匹配的成長性零部件龍頭。推薦星宇股份、精鍛科技、東睦股份。（東吳證券）

每經聲明：每經網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。