午盤：保險股領漲 滬指震蕩回暖漲0.53%站上5日均線

今日滬指小幅低開，在保險、區塊鏈的帶動下，兩市紛紛回暖。截至午盤，滬指漲17.44點，漲幅0.53%，報3285.36點，成交812.90億元；深成指漲73.33點，漲幅0.67%，報11033.45點，成交1029.07億元；創業板指漲14.99點，漲幅0.84%，報1795.63點，成交299億元。

板塊方面，保險、釀酒板塊漲幅居前，鋼鐵、有色板塊跌幅居前。區塊鏈、國產軟件概念活躍。

外圍方面，美國股市再創紀錄新高，歐股大漲。美國稅改法案預計最晚或于周三完成兩院表決。標普500指數上漲0.5%，報2690.16點；道瓊斯工業平均指數上漲0.6%，報24792.2點；納斯達克綜合指數上漲0.8%，報6994.759點。

對于近期市場的下跌，海通證券認為進二退一，短期調整已步入后期。

短期波折源于資金面擾動。2016年1月27日至今，10年期國債收益率上漲102BP，而上證綜指從2638點最高漲至3451點，源于全部A股公司凈利潤累計同比增速從2016年一季度的-2.1%提升至2017年三季度的18.3%。10月底以來上市公司盈利數據處于披露空窗期，市場較容易受到資金面干擾。因此，本輪市場調整可以定性為“進二退一”的回撤。

短期市場調整已步入后期。一方面，資金面擾動沒有完全消除。12月14日美聯儲宣布加息25個基點，隨后央行上調7天、28天逆回購和2880億元MLF利率5個BP，目前10年期國債利率為3.89%，1年期信用債（AA）利率為5.46%。回顧2012年到2016年7天質押式回購利率走勢可以發現，每年11月到12月利率走高，而在次年1月到3月利率逐步回落，當前正處于資金面季節性波動時期。此外，根據市場一致預期，2018年1月到3月CPI同比分別為2.27%、2.96%、2.70%，利率大幅下降難度較大，短期資金面仍將維持穩健中性局面。另一方面，對比最近三次市場回調的空間和時間，如果以指數最高點和最低點來衡量的話，回調時間基本在1個半月左右，上證綜指跌幅在8%到10%之間，萬得全A跌幅在11%到12%之間。目前市場調整時間在1個月左右，上證綜指、萬得全A最大調整幅度分別為5%、6%。且從成交量和換手率等情緒指標來看，前三次回調底部階段日成交低點在250億股左右，日換手率低點在0.6%左右，目前市場日成交為288億股、日換手率為0.65%。綜合判斷，本輪調整還沒有結束，但已步入后期。

興業證券則認為，仍處于情緒修復期。一方面，美聯儲加息靴子落地、資金利率回復平穩、債市止跌，流動性對市場的擾動或將逐漸減弱。此外，監管預期的影響逐漸淡化，投資者情緒逐漸穩定，市場在連續調整之后風險已部分釋放。另一方面，臨近年底機構倉位博弈以及部分絕對收益投資者的獲利兌現，仍可能對市場形成制約和擾動。從市場本身來看，雖然指數表現逐步平穩，但板塊和個股波動仍然較大，短期之內市場仍處于調整后的情緒修復期。

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