獨角獸不“獨”：背靠大樹好乘涼 做大后進入“拼爹”時代

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每經記者 朱萬平 實習記者 李詩琪 每經編輯 任芷霓

“忽如一夜春風來”，獨角獸企業從未像如今這般備受矚目，而中國也逐漸成為孕育獨角獸企業的最大的搖籃之一。《每日經濟新聞》記者梳理數據發現，獨角獸公司現已呈現出明顯的分化態勢：一方面，大型獨角獸憑借超高的估值獨占鰲頭，并多數籠罩在互聯網巨頭的光環之下；另一方面，小獨角獸公司扎堆在“門檻”處，不少依靠風口力量擠進榜單。

值得注意的是，對獨角獸公司的統計，中國和美國的研究機構對于公司是否真正“獨立”的判定上差異頗大，螞蟻金服、菜鳥網絡、微眾銀行等互聯網巨頭旗下企業均被排除在海外獨角獸榜單中。對此，有分析認為，獨角獸企業的定義實際上并沒有一個明確的標準，站在巨頭肩膀上的企業從某種程度上來說，只是巨頭資源的延伸。

站在巨頭肩膀能否稱為獨角獸？

按照資本市場對獨角獸的一般定義，估值超過十億美元的創業公司這一標準被廣泛使用。但《每日經濟新聞》記者注意到，同樣是對獨角獸公司的統計，中國和美國的機構卻給出了略顯不同的結果。

國內方面，包括胡潤中國、IT桔子在內的多個調研機構顯示，當前中國的獨角獸公司已超過120家；而根據美國權威智庫CB Insights的調查，2017年全球“獨角獸”公司榜單中，中國占55席。同樣，在美國《財富》雜志發布的2016年全球獨角獸公司排行榜中，中國上榜企業僅35家，遠遠少于同年國內機構IT桔子統計的71家。

記者查詢相關數據發現，調研結果差異的主要原因在于對公司是否真正“獨立”的判定上。對比于國內的榜單，CB Insights和《財富》雜志均去掉了與上市企業巨頭存在重要基因關系的大部分公司，如阿里旗下的螞蟻金服、菜鳥網絡，騰訊旗下的微眾銀行、京東旗下的京東金融等。

那么從企業的角度來說，這類明顯有著巨頭基因背景的公司是否可以成為真正意義上的“獨角獸”呢？香頌資本執行董事沈萌告訴《每日經濟新聞》記者：“獨角獸企業的定義實際上并沒有一個明確的標準，任何具有核心競爭力的、快速成長的、處于新興產業領域的企業，都可以被認為是獨角獸。與此同時，獨角獸一般來說應該是獨立發展的，具有比較明顯業務獨立性的企業。因此，以上站在巨頭肩膀上的企業從某種程度上來說，只是巨頭資源的延伸。”

而在國內榜單中的獨角獸企業中，有過半的公司與BAT存在股權關系，這類企業大部分發展勢頭良好，屬于大獨角獸的陣營。對此，沈萌認為，獨角獸投靠巨頭是中國資本市場發展的結果，因為獨角獸在發展之初也都是不盈利的非傳統模式，或者是依托于現有幾大巨頭的資源或者幾大巨頭可以用自己的資源支持獨角獸，所以這種情況也是市場自然發展的選擇。

39家獨角獸徘徊在“10億美元”門檻

與大型獨角獸公司的抱團投靠巨頭相比，小型獨角獸企業們顯現的則是另一番景象。

《每日經濟新聞》記者了解到，無論國內還是國外的榜單，小獨角獸扎堆的情況均十分明顯。具體體現在，估值越低的公司數量越多，眾多小獨角獸常徘徊在“10億美元估值”門檻邊緣。

在IT桔子對2017年中國獨角獸企業的統計中，估值在50~100億美元（包含50億美元，不含100億美元）的獨角獸公司共有12家，估值在20~50億美元（包含20億美元，不含50億美元）的企業有26家，而估值不超過20億美元的企業達到75家之多，其中39家公司估值剛好達到10億美元，勉強躋身于獨角獸俱樂部中。

而根據胡潤中國的調查結果，估值處于70億元人民幣這一階段的獨角獸共有51家，超過獨角獸公司總數的三分之一。

從某種程度上講，小獨角獸企業的扎堆體現了具有優質發展潛力的公司正越來越多，很多細分市場的小型獨角獸公司都在其領域內有著獨特優勢，如教育領域的滬江網，科技領域的寒武紀科技以及電商領域的蜜芽寶貝和小紅書等。

而針對這類企業來說，能保證長期穩定的發展并維持估值不下降實際并不容易。有業內人士表示，因為企業的價值或者說溢價是來自于無法輕易取代的收益基礎，如果用戶易流失、粘性低，那么價值就可能打折扣。不過，獨角獸通常是在發展潛力巨大的目標市場，因此雖然在估值上可能按傳統企業標準看存在泡沫，但真正有核心競爭力的獨角獸的發展也會超出常規。

而這類處于獨角獸企業榜單中底部的眾多公司未來又該如何發展？互聯網產業專家、資深觀察者徐華表示，實際上并不建議公司一定要致力于發展成獨角獸或謀劃上市，而是應該更著重強化業務，真正把握商業的本質。