獨家揭秘：四大網紅券商私募FOF底層代碼究竟買啥

每經記者｜李娜 楊建    每經編輯｜楊軍    

掏出100萬元，就能買上6大明星私募投資人，這個買賣太劃算！但是你知道這些券商推出的FOF產品具體買的是哪只產品嗎？他們采取的是什么策略？

《每日經濟新聞》記者拿到了幾家券商和持有人簽訂的合同，發現其中并沒有對其詳細披露。就連不少券商銷售人員對其也同樣搞不清楚。不得不說的是，這些底層基金和其采取的策略是非常重要的。

其實，FOF的好與壞，取決于兩個方面，一是所選取底層子基金的能力；二是大類資產配置能力，這里就是指券商在短期擇時和長期配置間取得平衡的能力。

經過多番了解和調查，記者試圖搭建一份四大網紅券商私募FOF底層基金的框架，一起聊聊券商選擇優秀私募基金的出發點。

NO.1 中信證券信享盛世X號資管計劃：

關鍵詞：50億門檻、純公募派血統

近80億元規模的中信證券信享盛世X號資管計劃，集結了千合資本王亞偉、淡水泉(北京)趙軍、景林資產高云程、海寧拾貝胡建平、上海盤京投資管理中心莊濤、上海煜德投資管理中心靳天珍6位知名私募人物。

先來看看中信推出這只FOF到底對應的是這6家私募的哪些產品，又會采取怎樣的策略？

據知情人士透露，景林資產針對中信FOF產品于今年3月28日單獨成立一只新基金景林景信優選私募基金，策略是復制景林優選私募基金。據了解，景林優選私募基金成立于2017年5月27日，私募排排網數據顯示，該基金截至2018年4月2日的最新凈值為1.3445元；此外淡水泉也在今年3月29日單獨成立一只新基金淡水泉專項八期私募基金，托管券商中信證券，采取平衡策略。

此外，煜德投資對接中信證券FOF產品是于3月12日成立的新基金樂道優選14號私募基金；盤京投資則是在2月11日成立的盤世5期私募基金；而拾貝投資和千合資本對接的都是以往在中信證券旗下的老產品。

再看一下他們的背景出身，上述6位私募人物全部都有公募基金工作經歷，可謂是一只最為純粹的公募血統隊伍。可以簡單概括為華夏系+華商系+嘉實系。

伴隨華夏基金曾經的黃金一代投研干將相繼公奔私后，王亞偉、胡建平分別創設的千合資本、拾貝投資時常出現在圈內的頒獎禮上。公募時期的胡建平就以穩健風格擅長，且擅長風險控制。記者記得在和某大型公募基金總經理交流時，他就明確表示胡是他欣賞的投資經理之一。而在胡奔私后首只產品拾貝投資一號，自然少不了老東家華夏基金員工自掏腰包的支持，最終斬獲了不俗的回報。對于王亞偉的風格，中信證券是這樣描述的：對個股判斷有獨到見解，功力深厚。國泰君安證券的推薦材料則是多了一條，精準介入時機。招商證券則是將其總結為擁有獨特的研究思路和方法，發掘具有核心競爭力的價值低估的投資品種。

華商以成長股獵手在業內著稱，而莊濤和靳天珍則是當期的主力成員。靳天珍2012年至2015年管理華商基金私募性質的專戶產品期間，趕上中小創大牛行情，也成就了當時華商基金權益專戶的圈內口碑。莊濤離開華夏后選擇投奔一級市場的產業基金，從而養成了一二級市場思維兼而有之。“從相對收益到絕對收益，過往的風格并不意味著一層不變，因為賺錢是生存下去的必然選擇，把價值和成長進行人為分割并不見得客觀，但是對產品風險和回撤的把控則是需要更長時間多的歷練，也是考量投資人水平的指標之一。”一位私募人士告訴記者。

有趣的是，作為大家熟知的淡水泉，沒有選擇成長股策略，而是選擇平衡策略。

NO.2 國泰君安全明星FOF產品：

關鍵詞：穩健+券商派

閱讀國泰君安全明星FOF前，有券商人士則告訴《每日經濟新聞》記者，其感受正如其宣傳材料說的那樣——買穩穩的。正如其所言，國君在底層基金的挑選上，穩健派系的居多。

梳理一下國泰君安的全明星FOF產品陣容，集齊千合資本王亞偉、景林資產高云程、明達資產劉明達、寬遠資產徐京德、少藪派周良和興全基金陳錦全。

其對應的底層基金除千合外，其余全是新產品，且大部分產品都在設立過程中，還沒有在協會完成備案。具體來看，景林資產依然是設立新品復制景林優選的思路；少藪派周良也是發新品，沿用以往的性價比策略。

看一下這些私募人物的出身背景，其實國君這款FOF產品大致上可以劃歸為券商派且興證系居多。盡管興全基金隸屬于公募派系，但究其出身底蘊更多的是來自興業證券。走精品路線的興全基金，其私募性質的專戶能力也是毋庸置疑的。圈內興全的專戶產品以靈活、穩健著稱，產品很多時呈現出明顯的特質：即市場下跌階段，能控制風險做到小幅甚至微幅下跌，而在市場上漲時，又能做到小幅跟進。當A股呈現V型走勢時，和同類公募專戶產品相比，其對產品回撤能力的把控格外明顯。而從履歷上看，陳錦泉的職業生涯從保險系到公募派系，具有穩健風格的同時，想必也擅長大類資產配置。

另一位脫胎于興證系的寬遠資產掌門人徐京德。國泰君安FOF產品推薦材料中顯示其注重基本面研究，堅持價值投資，個股的安全邊際和長期增長并重以實現超額收益，中高倉位運作，靈活對沖。不過，據記者了解，徐京德擅長選股，且在個股基本面以及股價短期內不出現重大變化時，其持股定力也同樣出眾。

同樣，券商派出身的少藪派投資周良，深入市場研究，發掘預期差能力突出，對市場風格和行業有較為深入的研究，通過市場變化選擇收益風險比最高的投資方法。

對于明星私募人物為劉明達，國泰君安給出的標簽就是，注重產業角度選擇投資標的，偏重大消費領域，擅長以高頻的草根和產業鏈調查研究來密切跟蹤組合個股，注重風險控制，對宏觀跟蹤緊密，倉位靈活。

NO.3 招商智遠群英薈臻選FOF1號集合資管計劃

關鍵詞：混搭風+對沖策略

和前兩家不同，招商證券推出的FOF產品對私募基金的選擇，更像是混搭風，無論出身是公募、實業派或其他，只要過往業績足夠優秀。

其精心挑選的6家私募基金合作方為重陽投資、景林資產、千合資本、望正資本、凱豐投資和鳳翔投資等明星私募擔任子基金管理人的FOF產品。

對于入選的鳳翔投資，或許正如招商證券所介紹的那樣“小而美”。據記者了解，鳳翔的資產管理規模還沒有邁進50億元門檻。

從其對應的底層基金來看，據知情人士透露，景林資產對接招商的私募FOF產品是今年4月25日備案的一只新產品，景林景安優選私募基金，投資策略復制景林優選私募基金。重陽投資對接的是招商智遠群英薈臻選FOF1號的是旗下老產品重陽價值1號私募基金；凱豐投資同樣拋出了自己主打宏觀對沖策略的老產品。

產品在風格和配置上，招商資管推出的FOF產品做了適度分散，價值投資、成長股投資及宏觀對沖上均有產品進入，彼此相關性較低。望正資本王鵬輝出身于公募系，原本是景順長城內需增長及其二號兩只基金的掌門人，具備管理大規模資金的能力，尤其擅長新能源汽車、消費升級、5G、人工智能等新興產業領域。協會數據顯示，其在4月18成立了望正精英鵬輝5號私募證券投資基金5期。實業出身的鳳翔投資創始人岑亮則擅長運用實業投資眼光評估企業價值，高倉位運作，基本不擇時；凱豐投資吳星最偉擅長宏觀對沖，投資目光更聚焦于全球大宗商品、債券、權益及衍生品等。

NO.4 中金財富宏遠股票私募FOF組合

關鍵詞：A+H+中概股+千萬跟投機制+公募派系主導

中金財富宏遠股票私募FOF組合產品包括了淡水泉投資、和聚投資、重陽投資、保銀投資、華夏未來資產、豐嶺資本。

中金公司發行FOF產品的特點來自于兩方面：一是采用全天候投資策略，跨市場布局 A+H+中概股，掘金大中華權益資產；二是中金公司和底層私募管理人分別對宏遠的母子基金進行跟投；跟投總規模達千萬級別，與投資人利益充分綁定，這也是其他三只FOF產品沒有的。

據記者多番了解，和聚投資選擇新設基金，復制和聚平臺基策略。私募排排網數據顯示，該基金成立于2014年12月5日，截至2018年5月4日的最新凈值為2.0185元；重陽投資對接中金FOF產品是原有的私募產品，具體產品未定；華夏未來資產新設產品目前仍處在募集期。此外，基金業協會數據顯示，目前保銀投資今年托管在中金公司的私募產品只有保銀量化私募基金一只，該產品成立于2018年3月27日。

從私募人物的職業履歷來看，淡水泉趙軍、和聚李澤剛、華夏未來資產鞏懷志以及豐嶺資本金斌全部出自于一線大型公募基金，明顯以公募派系為主導。保銀投資投資范圍覆蓋A股、港股及中概股市場，是市場較少的股票多空策略私募。

其實，除了挑選是底層基金能力外，券商作為管理人采取的配置策略更為重要。