首家外資私募富達國際談A股“入摩”：今年更看重“資產負債表穩健”公司！

每經記者｜王海慜    每經編輯｜吳永久    

A股將迎來里程碑事件：從今年6月1日起，A股將正式“入摩”。根據此前MSCI指數公司披露的相關聲明顯示，首次被納入MSCI指數的成分股名單包括了234只A股，這些公司將以2.5%的比例被納入。

據測算，A股首度被納入MSCI指數將吸引約40億美元的被動型基金投資。MSCI中國業務負責人日前指出，追蹤MSCI的被動型基金的操作將在今年5月31日臨近收盤時完成布局，這樣做是為了減少被動型基金的跟蹤誤差。盡管A首度被納入的比例十分有限，不過國際知名資產管理公司富達國際今日指出，可以確定的是，未來A股被納入MSCI指數的比例不斷提升將是長期趨勢。

被動型基金將在5月31日完成布局

北京時間5月15日凌晨，MSCI指數公司在半年度指數評審上宣布首批納入A股的相關事宜，并于今年6月1日起正式生效。

根據MSCI指數公司披露的相關聲明，在首次納入MSCI指數的這份A股成分股名單中，總共包含了234只A股，這些公司將以2.5%的比例被納入；到2018年9月，納入比例會提升至5%。

據證券時報報道，5月30日，MSCI發布臨時公告，東方園林、海南橡膠、中國中鐵、太鋼不銹和中興通訊將暫時不被納入MSCI中國指數(MSCI China Index)，也將從MSCIA股全球通指數(MSCI China A Inclusion )和MSCI中國A股大盤指數( MSCI China A Large Cap)剔除。上述個股截至5月30日尚在停牌。本次調整將自6月1日起生效。

有分析認為，A股被納入MSCI指數反映了當前A股已經具備了相當的開放度。那么在6月1日A股正式“入摩”后，是否真的會如市場預期的那樣，有規模成百上千億的外資涌入A股呢？

據測算，A股首度被納入MSCI指數將吸引接近40億美元的被動型基金和約150億美元的主動性基金進行投資。

日前，MSCI中國業務負責人陳凱指出，與市場預期有所區別的是，相比難以預測配置具體時間點的主動型基金，追蹤MSCI指數的被動型基金的操作將在今年5月31日A股臨近收盤時完成，“之所以會這樣，是因為跟蹤MSCI指數的被動型基金基金經理最關心的是跟蹤誤差，而不是股價的高低，所以為了盡量減少跟蹤誤差，被動型基金會選擇在5月31日收盤前夕操作。”

據他介紹，MSCI指數公司的客戶主要為以主權基金、養老金為代表的全球長期資金；在全球跟蹤MSCI指數的十幾萬億美元資金中，主動管理的資金規模達9.5萬億美元左右，被動管理的資金規模近3萬億美元。“目前有四大MSCI旗艦指數有超1萬億美元的資金在跟蹤，其中包括MSCI新興市場指數。”

"如果以后A股納入的比例提升至100%，在MSCI新興市場指數中，中國概念股的占比將超40%。”陳凱表示，這一比例可能沒有市場想象的這么高，是因為“我們考慮了目前A股對外資持股比例存在限制這一因素，如果未來相關限制出現調整，那么中國概念股的占比將進一步提升”。

陳凱表示，此次MSCI基本只納入了A股的大盤股，以后是否會納入更多的中小盤股還需要再定。但他強調，“所有納入MSCI指數的標的一定是滬深港通能夠買到的標的。如果以后滬深港通的A股標的出現調整，那么納入MSCI的成分股也有調整的可能。”

未來納入比例將確定性提升

去年1月3日，國際知名資產管理公司富達國際旗下的富達利泰正式獲準在中國基金業協會登記注冊成為私募基金管理人，這是首家可在中國境內募資后投資A股市場的外商獨資私募投資基金管理機構。

今日下午，關于A股將被納入MSCI指數這一市場焦點，富達國際股票基金經理周文群向火山君（微信公眾號：huoshan5188）進行了解讀。從履歷上看，在她十余年的從業經歷中，先后供職于過多家境外投資機構，2014年起，她加入富達國際。

周文群表示，此次A股被納入MSCI指數的比例過低，相對A股的體量而言不太合理，“我覺得對于MSCI也好，對于海外機構投資者也好，最大的一個問題還是現階段A股的開放程度和資金進出的便利度。雖然目前各方面渠道開放了很多，暫時也看不到瓶頸，但是對于海外機構投資者而言，大家以前從來沒有試過，所以MSCI此次先抱著試一下的態度以小比例納入。”不過她認為，可以確定的是，未來A股納入MSCI指數的比例不斷提升將是長期趨勢，只不過問題在于，未來比例提升的節奏會是怎樣。

另外，她認為，A股被納入MSCI后的另一大長期趨勢是“海外機構投資者的參與率有望逐步提升”。據富達國際統計，從投資者結構分布上看，目前A股的個人投資者占比超80%，而機構投資者占比不到15%；相比之下，H股的個人投資者比例只有35%，但機構投資者占比超過60%。“港股的機構投資者中外資機構占比較高，相信未來外資也將在A股投資者結構的機構化進程中扮演重要角色。”周文群指出。

值得一提的是，盡管近期A股持續低迷，不過滬深港通北向資金卻顯得較為“亢奮”。截止5月30日收盤，5月來滬深港通北向資金單月凈流入規模達451億元，規模創下2014年11月滬港通開通以來的歷史新高。

陳凱坦言，目前A股的估值低于國際一些主流市場，不少此次納入的成分股的估值已處于歷史低位。周文群則認為，隨著海外機構投資者參與A股的程度逐步提升，那些具備“商業模式強大”“企業治理良好”“資產負債表穩健”等特征的A股公司將受到海外資金青睞，而今年“資產負債表穩健”這一特征可能被更多的看重。

去年龍頭白馬行情貫穿全年，不過今年來，白馬板塊出現明顯的分化，除了大消費板塊的部分白馬依然能走強外，其他白馬要么被中小創的黑馬搶去了風頭，要么已經掉了隊。在今年春節前，周文群曾向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，今年如果A股的一些優質白馬出現大幅震蕩，那么將會是一個很好的介入機會。而今日，她指出，目前A股的消費白馬仍然值得看好，其中有一些公司已經顯現出成長為全球型公司的苗頭，“對標美國的一些國際型消費巨頭，當這些公司從中國單一市場成長為全球型公司時的蛻變會很大，所以投資人不宜以短期的波動判斷這些公司的長期前景。”

（本文封面圖來自攝圖網）