左手發債募資 右手掏錢回購 聯創電子矛盾舉動為哪般

記者邵好 用于緩解短期償付壓力的公司債發行不到半年，就“闊氣”地斥資不超過1.5億元回購股份，聯創電子究竟是有錢還是缺錢？其如此“前后矛盾”的操作，背后隱藏了什么目的？ 8月28日，聯創電子發布公告稱，公司擬斥資不超過1.5億元，且不低于5000萬元回購股份，維護股東利益，增強投資者信心。資料顯示，1.5億元占公司凈資產的比例為7.62%，并且就在今年4月，聯創電子剛剛發行了公司債，募集了6.3億元用于補充流動資金、償還銀行貸款。 記者注意到，聯創電子股價下跌正令控股股東金冠國際、江西鑫盛及其一致行動人持續承壓。最新公告顯示，上述控股方合計質押比例為66.49%，如果剔除其一致行動人之一的華澳信托員工持股計劃，這一數據則為72.31%。 回購與發債相矛盾 回溯此前公告，聯創電子2017年4月27日宣布計劃發行公司債券，此后經過監管審核，最終于今年4月23日發行結束，票面利率為6.7%，實際發行規模為6.3億元，其中，1.23億元用于補充流動資金，5.07億元用于償還銀行貸款。 對于為何要耗時近一年發行規模并不算大的公司債，聯創電子的解釋是，截至2017年9月30日，公司流動負債規模為24.54億元，占總負債的比重為92.03%，規模、占比都處于較高位置。雖然此次發行的公司債會在2023年對公司帶來一定償付壓力，但可降低當期流動負債占總負債的比例，令短期償付壓力明顯下降。 然而，剛剛緩解短期償付壓力的聯創電子，卻不把錢花在最緊要的地方，轉而高調宣布要回購股份，耗費金額還不低。 根據公告，聯創電子此次計劃回購金額不超過1.5億元，且不低于5000萬元，回購價格不高于14元/股，較8月27日的收盤價溢價約27.5%，回購期限為股東大會審議通過之日起6個月內。聯創電子表示，回購計劃體現了公司對長期內在價值的堅定信心，有利于實現全體股東價值的回歸和提升，將起到合理反映公司投資價值、提升公眾投資者信心、提升公司在資本市場形象的作用。 這番表態不免令人心生疑惑：如果上市公司確需資金，應該投入生產經營，業績提升股東自然受益；如果公司資金寬裕，還有閑錢回購股份，那當初費時費力發公司債似乎并無必要。 為解大股東之憂？ 市場低迷之時，回購常被視為公司看好自身發展的信號，外部投資者往往因此而買入公司股票，從而拉動股價觸底回升，即“有利于實現全體股東價值的回歸和提升”之意。 翻閱聯創電子股東榜不難發現，當下對“價值回歸和提升”最迫切的，或許不是小股東，而是持股較多的控股股東及其一致行動人。 最新公告顯示，聯創電子控股股東金冠國際、江西鑫盛分別持有公司6243.87萬股、6099.77萬股，其中分別質押股份數為3550萬股、5059萬股，質押股份占所持股份的比例分別為56.86%、82.94%。此外，吉融投資、華澳信托員工持股計劃與江西鑫盛為一致行動人，二者分別持有1307.19萬股、1194.66萬股，其中，吉融投資質押股份數為1261.44萬股，質押股份占所持股份的比例為96.5%。 如果將上述控股方合并計算，其整體質押比例為66.49%，如果剔除華澳信托員工持股計劃，這一數據則為72.31%。 業績連年不達標 聯創電子是2015年借殼漢麻產業而來，彼時聯創電子作價28.5億元，交易對方承諾，聯創電子2015年至2017年的扣非后歸母凈利潤分別不低于1.9億元、2.5億元和3.2億元。由于市場對此交易頗為看好，公司股價期間最大漲幅甚至超過了300%。 然而，置入上市公司的聯創電子并未保質保量地完成任務。2015年至2017年，公司實際實現凈利潤分別為1.63億元、2億元及3.05億元，每年都未達標。 因此，金冠國際、江西鑫盛及相關股東每年年報披露后，都要按照業績補償條款，承擔相應的業績補償責任，即讓上市公司以1元的價格，回購對應的股份予以注銷。 半年報顯示，聯創電子上半年實現營業收入21.98億元，同比增長1.6%；實現歸母凈利潤0.96億元，同比增長16.11%；實現扣非后歸母凈利潤0.81億元，同比增長1.24%。