光線騰訊美團三巨頭護航 背后全是大腿的貓眼已不是“貓眼”

每經記者｜牟璇    每經編輯｜溫夢華    

9月3日晚間，貓眼正式向港交所遞交IPO申請，這意味著已經傳聞許久的貓眼上市計劃終于邁出了第一步。從貓眼的招股書來看，貓眼今年上半年的營收較上年同期增長了103.5%，但在凈利潤表現上，目前貓眼尚未實現盈利。

不過，孵化于美團內部，而后經過多年資本運作下的貓眼，已經集聚了包括光線、騰訊、美團在內的多方強勢資源，而貓眼也從單純的在線票務平臺成長為一家包括在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、娛樂電商服務、廣告服務及其他的綜合性娛樂平臺。

背靠三大靠山、特別是騰訊生態系的扶持，再加上資本市場的助力，貓眼實現盈利收獲期的路還有多遠？

四輪資本運作成就雙寡頭之一的貓眼

在線票務平臺是近幾年我國才新興發展起來的娛樂領域一大重要組成部分，但短短幾年時間，在線票務已經經歷了最開始的貓眼、微影、百度糯米、格瓦拉等各方混戰，到后來不斷兼并或者關閉后形成以“淘票票、貓眼、微影的‘三足鼎立’”，直至貓眼、微影去年合并后，才形成了當下貓眼和淘票票雙寡頭的局面。

而貓眼之所以能夠從一眾在線票務平臺中脫穎而出，得益于其多次資本運作。

貓眼原名“美團電影”，是由美團于2012年2月推出的，2013年1月更名為“貓眼電影”。國家企業信用信息公示系統顯示，2015年5月27日貓眼電影成立，當時叫做天津貓眼文化傳媒有限公司。2016年，貓眼從美團剝離后，開始引入外來資本。

▲貓眼主要業務發展里程碑概要（圖/招股說明書）

從貓眼的招股書顯示，貓眼共經歷了4輪資本運作：

2016年5月底，光線控股向北京三快（美團點評）收購貓眼28.8%股權，對價為其所持有的1.76億股光線傳媒股份，并向上海三快收購貓眼9.6%股權，對價8億元人民幣；光線傳媒向上海三快收購貓眼19%的股權，對價15.83億元人民幣，

2017年8月25日，光線控股以17.757億元的對價購買了上海三快（美團點評）持有的貓眼19.7%股權；

這兩次交易結束后，光線創始人王長田通過光線控股持有貓眼58.1%股權，是貓眼的實際控制人。

2017年9月，貓眼和微影時代實現戰略合作，共同組建一家新公司“貓眼微影”。其中，貓眼注入全部業務，包括電影和演出票務業務、行業專業服務、電影投資宣發等。微影時代將電影票務、演出業務及相關資產合并注入新公司。2017年11月，貓眼與微影業務整合完成，并獲得騰訊一筆10億人民幣的投資，估值超200億。

▲貓眼2016年以來的融資情況（圖/天眼查）

盈利之路還有多遠

目前，貓眼主要持股方為光線傳媒系、微影時代、騰訊、美團點評，分別持股48.8%、20.62%、16.27%、8.56%。

并且，貓眼與它的主要持股方業務利益也都有著深入綁定：光線傳媒下游產業；微影時代用娛票兒、格瓦拉均為貓眼貢獻了在線票務的市場份額；騰訊向貓眼敞開了微信錢包和QQ錢包的獨家流量入口；美團、大眾點評的娛樂票務服務也獨家向貓眼開放。

貓眼已經不僅僅是“貓眼”了。但另一方面，盡管貓眼營業收入節節高升，但由于研發投入和運營投入較大，直到2017年才實現盈利（2017年經調整后收入2.16億）。

▲貓眼相關財務數據（圖/招股說明書）

此外，貓眼若成功上市，其最大的對手仍然是雙寡頭之一的淘票票。淘票票作為阿里系重要成員，阿里影業曾表示將全力支持淘票票發展，繼續加大投入，確保其行業優勢，甚至不惜戰略性虧損超15億扶植淘票票。除阿里內部輸血外，淘票票2016年還獲得了外部投資機構和影視相關企業共計17億元的“彈藥”補充。

▲淘票票融資情況（圖/天眼查）

而貓眼此次盡管未公布擬募集資金金額，但從募集資金投向來看，貓眼欲用30%提升公司綜合平臺實力，豐富內容供應加強服務、拓展用戶權限并提升其忠誠度以及加強線下資源；約30%用于研發以及技術基建；30%用于拓展業務和挖掘潛在投資及收購，包括擬收購歡喜傳媒的少數股東權益投資；10%用于營運資金。

從目前來看，在線票務平臺雙寡頭戰役或許才剛剛開始。