2449點以來三線輪動 年末行情縱深演繹

圖片來源：視覺中國 16日，上證指數沖高回落，報收2679.11點，上漲0.41%。創業板指數微跌0.14%。盤面上，行業板塊漲多跌少，券商板塊再度爆發。個股方面，剔除新股及ST股，兩市逾100只個股漲停。 分析指出，滬指自2449點以來，呈現出漸進式反彈，期間市場的賺錢效應爆棚，在券商、創投以及低價小市值股的輪番上漲帶動下，其他板塊也迎來溫和修復，年末行情逐步向縱深化方向演繹。 主題投資成主線 數據顯示，自10月19日2449點以來至今，創投概念板塊、最小市值指數、券商板塊累計漲幅依次為82.24%、34.05%、30.8%，在概念板塊累計漲幅排行中位居前列。而同期上證指數漲幅為7.75%，創業板指數漲幅為16.45%。 個股方面，自10月19日以來至今，115只個股累計漲幅超50%，以上述三個概念板塊個股居多。 與此同時，兩市漲停個股數量持續位于高位，上周以來更是每日超100家。 對于這種上漲方式，市場人士看法不盡相同，一是認為上漲邏輯簡單，并無太多基本面因素支撐，難以具備較強持續性；也有看法指出，主題投資盛行，更多來自情緒面驅動，活躍資金的“擊鼓傳花”式炒作具備較大不確定性。 “至少從短中期來看，不管是主觀因素還是客觀因素決定的，主題性活躍資金回歸市場對整個市場是多大于空。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示，股市的價值中樞是由未來現金流折現決定的，不過這個度量需要3年以上的時間，如果是短中期來看，由各類資金影響的配置意愿更為重要。主題活躍不一定意味著上市公司價值發生了很大的變化，但是意味著部分交易型資金的回歸，對股市中樞的抬升是正面的。 樊繼拓還表示，主題性機會如果想要走得更遠，是需要有長期流動性和基本面趨勢性變化配合的，現在確實還沒看到。2013年是主題活躍的一年，也是2014-2015年牛市的預演。從基本面看，2013-2015年TMT的牛市有著智能手機普及帶來的互聯網紅利的釋放。2019-2020年是否會出現新的整體性紅利現在還沒法確定，不過其實2013年互聯網紅利出現的時候，市場也大多解讀為主題炒作。 當下市場再度回歸“權重搭臺、題材唱戲”的經典格局。招商證券策略研報指出，從歷史上來看，每一輪殼資源、ST股炒作在中期具有超額收益，且在炒作階段中后期對后市小票風格有一定的強化作用，但從市場走勢看跟大盤指數沒有特別明顯的相關關系。 螺旋式上升料成趨勢 近期在市場風險偏好明顯提升下，投資者對此次反彈行情產生更多期待，但從歷史走勢看，市場擺脫底部的道路并不會一帆風順。 “從歷史上看，無論是2005年、2008年、2013年或者是2016年的見底反彈，從未有過一蹴而就的過程，市場在見底上行的過程中，經常出現進三退二，甚至是二次探底的狀況。”西南證券策略分析師朱斌表示。 也有分析人士指出，政策底不斷夯實，A股所背靠的經濟發展方向更為清晰。未來A股市場有望出現持續的資金凈流入的態勢，從而推動著滬深兩市的主要指數重心出現螺旋式上升的趨勢。 “通常而言，政策對沖到政策效果的顯現存在時滯效應，此外在政策推出的初期階段，指數大概率呈現螺旋式反復。”華鑫證券策略分析師嚴凱文認為。 嚴凱文表示，當下市場仍普遍存在幾點擔憂。其中，盈利周期剛過頂點，基于傳統全A盈利周期理論，盈利見底最早也要在2020年才能出現，即使A股行情通常領先基本面底1-3個季度，那么按此推算行情見底時間最早也將在2019年中期到三季度這個時間段。 與此同時，美股漫長牛市的終結論，始終是市場擔憂的癥結。由于美股暴跌階段A股的高度聯動性，致使A股場內投資者一有“風吹草動”，行情就會出現劇烈波動。雖然近一階段A股頻繁走出獨立行情，但這是建立在美股并未出現破位性下跌的基礎之上。 國泰君安分析師李少君表示，對A股而言，全球市場波動放大也將沖擊中國投資者的風險偏好，亦將影響海外增量資金尤其是存在周期性的短期資金，具有波動甚至反轉的可能，對A股形成沖擊與擾動。投資者仍需要警惕外部環境的變化。 （圖片來源：視覺中國） 后市關注三主線 近期火爆的主題投資熱極大提振了市場風險偏好，在情緒亢奮之余，該如何看待當前的主題熱？還有哪些品種值得關注？ 樊繼拓表示，主題之所以能夠活躍，是需要宏觀背景配合的，目前對經濟下行的擔心依然存在，和經濟相關的大部分板塊盈利趨勢都難言樂觀，但是股市2018年的調整已經把“大部分”風險提前反應了。由此導致和盈利趨勢相關的價值股難有大機會，但由于估值調整較多，即使再調整，對指數的影響也已經較小。再考慮到目前是三季報后的空窗期、年底經濟進入淡季，經濟和盈利層面的風險事件較少，給主題性資金提供了很好的配置窗口，這種情況還會延續，至少持續到年底，甚至不排除持續到2019年2月。 國聯證券表示，中期上漲趨勢有望持續。近期市場在創出年內新低2449點后持續反彈，近期政策回暖跡象明顯，扶持民企政策持續出臺，題材股賺錢效應擴散，當前階段上證50指數成份股的PE、PB仍處于歷史低位；增量資金也會進一步尋找新的績優成長板塊，市場熱點有望進一步延續，后市藍籌股及成長股有望維持小幅震蕩走高的態勢。后市可關注金融、電子、醫藥等價值與成長兼具的板塊投資機會。 宏信證券表示，行業選擇上關注三主線。政策提升下的風險偏好提升以及對民營經濟、創新企業等支撐的政策均有利于中小創板塊，科創板的分流作用有限，但會催生估值分化，具有核心競爭力且穩定性強的企業將更有優勢，5G、人工智能、大數據、軍工、半導體、創新藥、新能源汽車等領域的龍頭值得關注；另受政策提升下的風險偏好回暖往往是結構性行情活躍，受政策和事件影響的階段性機會可關注，如：創投、5G、電商、區域概念、回購等；最后，兼顧短期和長期低估值、白馬龍頭等均值得重點布局和關注。