也太慘了！數百億保薦承銷，券商只賺了四十多萬，還要五家分

圖片來源：攝圖網 一單百億級的非公開發行項目，券商只賺到四十多萬的保薦及承銷費，還要五家投行來分。券商小伙伴議論紛紛：“這樣的收費就是倒貼嘛。” 券商過冬不易，繼傭金戰、通道價格戰之后，戰火已然蔓延到了投行。券商投行“賠本賺吆喝”，價格戰從債券承銷到股票承銷會不會全線開打? 292億項目僅收42萬保薦承銷費 1月10日晚間，華夏銀行發布公告稱，公司日前完成了非公開發行，募集資金總額為人民幣292億元。 本次非公開發行的發行對象為首鋼集團、國網英大和京投公司，共計3名特定對象。由中信建投保薦，中信建投、中信證券、國泰君安、中銀國際和民生證券5家券商聯席主承銷，保薦及承銷費僅有41.9萬元，費率僅萬分之0.1。 對比一下其他機構的發行費用：參與本次非公開發行的律所為北京天達共和律師事務所，律師費為160萬元；審計及驗資機構為德勤華永會計師事務所，申報會計師費為38萬元。 某不愿透露姓名的保薦人表示，券商收費如此之低，估計一方面是多家競爭把價格壓低，另一方面估計認購對象是華夏銀行自己找的，在銷售環節券商沒有什么大貢獻，這也抑制了券商在此類業務中的價格談判能力。 但是“四十多萬的費用可能都無法覆蓋材料制作耗費的人員、差旅成本。” 投行人士稱，銀行的定增項目收費相對偏低，因為"不愁賣"。但是萬分之0.14的費率在業內仍屬少見，比去年的農行千億定增收費還低。"更早期的項目收費不具可比性，定增新規后市場變化很大。" 優質項目虧本賺情誼 為何券商愿意以低于業務成本的價格攬業？ 據悉，對于一些大型優質項目，券商們開出的報價往往遠低于市場平均水平。 IPO項目上，此前上海農商行的一則IPO保薦機構（主承銷商）項目評標結果曾引起熱議，國泰君安證券、海通證券和中信證券三家大券商報出的保薦費合計只有51萬元，而海通證券僅收取5萬元保薦費，承銷費率僅為萬分之五。 增發項目上，去年上市銀行增發實施很少，只有農業銀行一家順利完成增發，但融資規模巨大，達到1000億。公開資料顯示，該項目由中信證券、國泰君安、中信建投、中金公司、中銀國際和華泰聯合證券聯合主承銷，僅收取430萬元的承銷費用，承銷費率約萬分之0.4。 無論是華西銀行、上海農商行還是農業銀行，都被認為屬于沒有銷售難度或者根本不用銷售的優質項目。業內人士透露，這類優質企業通常比較強勢，議價能力更強。而操刀大項目至少可以賺個名頭，通過成功案例和口碑吸引更多客戶，占據更大市場。 有中型券商投行人士表示：“這種大項目我們一般搶不到，要求多，收費也沒那么高，都是為了求個名，算是戰略客戶儲備吧。” 上述投行人士指出，搶奪類似華夏銀行這樣的項目，目的就是提高承銷額行業排名，為后續項目爭奪提高競爭力。 此外，也能為以后的業務引流。券商與銀行在資管、同業市場交易、債券等多個領域，均有比較緊密的業務合作。如果能以某個項目為契機，與公司建立良好的關系，那么后續能帶來的業務價值遠超幾百萬承銷費用。 投行寒冬量價雙壓 券商低價競標，或許也和行情不好、投行手里項目不足有關。 據統計，目前擁有保薦資格的券商共有93家，去年一年有近六成券商在IPO主承銷收入上“未開張”，該項業務收入為零。 還有一些中小券商2018年整個投行業務幾乎水米未進，包括首發、并購重組、可轉債等在內的過會率均為零。稍微好些的投行完成1單，好歹算是開張。 目前，證監會已經放開了證券公司的外資持股占比，摩根大通等國際頂尖投行也在逐步加碼國內布局，業內人士都覺得，這會使本來就“僧多粥少”的局面進一步加劇。 “投行的價格戰，顯然還未到頭，競爭狀況應該還會更加激烈。”一位保薦人表示。 上海某大型券商投行人士在接受采訪時稱，低價角逐保薦人在國際市場上也很常見，摩根士丹利、高盛等國際大行也常采取低價策略爭奪客戶資源，甚至有免費為某筆交易擔任保薦人的先例。 上述投行人士稱，未來為了得到相關業務，僅僅降價或者免費的策略或許都無法贏得優質客戶的青睞，還要為客戶提供增值服務。 去年被稱為全球第二大的IPO項目，同時也是日本史上最大規模IPO項目——軟銀電信業務IPO，融資約210億美元。各大投資銀行都希望能參與這筆交易，甚至不惜接受一些抵押貸款要求。據稱，軟銀集團向爭奪旗下電信業務IPO交易的銀行索要貸款額度。軟銀高管曾表示，這項措施是在“測試貸款人能給我們做出多少貢獻。” 來源：上海證券報記者：徐蔚