風(fēng)吹了｜宏觀(guān)政策“暖意融融” 監(jiān)管寬松預(yù)期漸起

每經(jīng)記者｜劉海軍    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

從2月1日到今日，市場(chǎng)連續(xù)多日上演逼空上漲行情，賺錢(qián)效應(yīng)爆棚。尤其在昨日，滬指更是站上2700點(diǎn)，收一根中陽(yáng)線(xiàn)，創(chuàng)出去年10月以來(lái)新高。截至今日收盤(pán)，今年以來(lái)上證指數(shù)漲幅已達(dá)9.05%。

據(jù)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解到，此次市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)反彈有多方面因素，但在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，政策面的轉(zhuǎn)暖和支持，例如在能夠直接刺激市場(chǎng)活躍度的資本市場(chǎng)制度改革等方面有很大進(jìn)展，是刺激股市近期爆發(fā)的原因之一。

宏觀(guān)政策暖風(fēng)頻吹

2018年A股經(jīng)歷了系統(tǒng)性調(diào)整，投資者普遍虧損。但進(jìn)入2019年，A股卻迎來(lái)了不錯(cuò)的“開(kāi)門(mén)紅”行情，一掃2018年的陰霾。

從政策層面來(lái)看，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，首先，在國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議刪除了“進(jìn)一步加息”的提法，并考慮提前結(jié)束縮表，釋放出了鴿派信號(hào)。

而國(guó)內(nèi)方面，2019年年初有很多新經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，讓人備感“春意”。僅1月的前三周，就有多個(gè)降準(zhǔn)、減稅、降費(fèi)新政落地。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)政策還是貨幣政策，重心都是圍繞著“寬松”、“穩(wěn)”展開(kāi)。

貨幣政策上，在2018年4次降準(zhǔn)的前提下，2019年1月4日央行再次全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，這是力度很大的寬貨幣政策。

2019年1月9日，國(guó)務(wù)院決定針對(duì)小微企業(yè)推出普惠性減稅措施，預(yù)計(jì)每年可再為小微企業(yè)減負(fù)約2000億元。而2月12日，國(guó)務(wù)院副總理韓正到國(guó)家發(fā)展改革委調(diào)研并主持召開(kāi)座談會(huì)，再次強(qiáng)調(diào)要實(shí)施好減稅降費(fèi)政策，抓好穩(wěn)投資各項(xiàng)措施。

在其他資本工具方面，1月24日，在國(guó)內(nèi)首單商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行之際，央行宣布創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS）。此次，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)銀行發(fā)行不超過(guò)400億元無(wú)固定期限資本債券，是商業(yè)銀行首次被獲準(zhǔn)發(fā)行永續(xù)債。

此次永續(xù)債的發(fā)行期限為1月25日至1月29日，基本發(fā)行量為300億元，上限不超過(guò)400億元，下限不低于200億元。本期債券募集資金將用于充實(shí)中國(guó)銀行其他一級(jí)資本。

“央行與銀保監(jiān)會(huì)密切配合推出的這兩個(gè)舉措‘組合拳’，及時(shí)解決了‘影子銀行’回表導(dǎo)致商業(yè)銀行資本金不足的痛點(diǎn)，為從‘寬貨幣’向‘寬信用’邁出了重要扎實(shí)的一步。資本市場(chǎng)上相信有一些敏感的投資者能夠領(lǐng)悟其背后的本質(zhì)及對(duì)資本市場(chǎng)的影響，市場(chǎng)也開(kāi)始做出一些積極的反應(yīng)”，中歐瑞博投資董事長(zhǎng)吳偉志對(duì)此評(píng)論道。

監(jiān)管寬松預(yù)期漸起

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，過(guò)去一年多以來(lái)， “強(qiáng)監(jiān)管”在很多人看來(lái)是資本市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的因素之一。那么到了2019年，這個(gè)因素已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地發(fā)生了改變。

今年1月，證監(jiān)會(huì)“換帥”后沒(méi)過(guò)幾天，證監(jiān)會(huì)就發(fā)文擬實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，鼓勵(lì)券商權(quán)益類(lèi)投資，擬放寬對(duì)券商投資成分股、ETF等權(quán)益類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)資本要求；為緩解融資平倉(cāng)壓力，擬取消“平倉(cāng)線(xiàn)”不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司與客戶(hù)自主約定最低維持擔(dān)保比例；同時(shí)擴(kuò)大擔(dān)保物范圍，進(jìn)一步提高客戶(hù)補(bǔ)充擔(dān)保的靈活性。

2月1日，證監(jiān)會(huì)還就 《證券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理暫行規(guī)定》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

而在險(xiǎn)資監(jiān)管方面，1月28日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企公開(kāi)表示，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司使用長(zhǎng)久期賬戶(hù)資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，拓寬專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品投資范圍，加大專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品落地力度。這對(duì)促進(jìn)保險(xiǎn)公司發(fā)揮好機(jī)構(gòu)投資者作用，維護(hù)上市公司和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展具有積極作用。

在其他偏微觀(guān)的政策層面，春節(jié)前，證監(jiān)會(huì)及上交所集中發(fā)布了多項(xiàng)科創(chuàng)板規(guī)則征求意見(jiàn)稿，同時(shí)QFII、RQFII制度也有望合并且放寬準(zhǔn)入與投資范圍。

而對(duì)市場(chǎng)中的熱點(diǎn)券商板塊，中泰證券稱(chēng)，資本市場(chǎng)改革與對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，券商業(yè)務(wù)方面交易接口外接有望放開(kāi)，擬取消兩融平倉(cāng)線(xiàn)限制；監(jiān)管研究放寬券商權(quán)益證券風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備計(jì)提比例，經(jīng)紀(jì)、信用、自營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)境有望邊際呈現(xiàn)改善。綜合來(lái)看，建議持續(xù)關(guān)注券商板塊。

對(duì)于春節(jié)后行情，中信證券近日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2月行情將從外資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)資驅(qū)動(dòng)，以成長(zhǎng)股估值修復(fù)為主要特征。上證綜指短期內(nèi)有望沖擊3000點(diǎn)，反彈預(yù)計(jì)持續(xù)至“兩會(huì)”前后。

而中信證券認(rèn)為，從全球大類(lèi)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性水平來(lái)看，目前仍然是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好（情緒）驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)修復(fù)，而不是基于基本面改善，反轉(zhuǎn)效應(yīng)占主導(dǎo)。預(yù)計(jì)此輪反彈以估值修復(fù)為主要特征，將持續(xù)至“兩會(huì)”前后，上證綜指有望沖擊3000點(diǎn)。相對(duì)節(jié)前的水平，短期預(yù)期收益率在15%左右，預(yù)計(jì)會(huì)是過(guò)去一年以來(lái)最強(qiáng)的單月表現(xiàn)。