消費升級和教育培訓領跑大消費投資，當中關鍵是什么？

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衣食住行是每個人的“剛需”，其背后隱藏的便是巨大的消費市場。

如果問眾多投資機構，什么領域是他們必然會布局的領域？消費絕對是大熱門之一。在面臨投融資寒冬的當前，數據顯示，大消費行業在融資金額上反而呈現逆勢上漲的態勢。

根據CVSource投中數據顯示，2019年第一季度，中國消費服務市場融資數量盡管略微下降，但是融資規模卻呈現上升態勢。在諸多細分領域中，教育培訓行業和消費升級領域成為領跑者，由餓了么和口碑合并而成的阿里本地生活服務公司獲得超過30億美元的獨立融資，成為該季度最大筆的融資成交交易。

大消費行業在投融資與退出環節均有亮眼表現

在投融資環節，根據CVSource投中數據顯示，2019年第一季度消費服務行業共有144起融資案例，同比下降43.08%；融資金額達55.8億美元，同比上升46.79%。

但值得注意的是，由餓了么和口碑合并而成的阿里本地生活服務公司在2019年初獲得超過30億美元的獨立融資，為該季度融資規模最大的一筆交易，占到了整個季度超過一半的融資規模。

與此同時，教育培訓行業在消費服務行業的諸多細分領域當中，成為在融資數量和規模上遙遙領先的細分領域。值得關注的大額交易包括在線教育公司“掌門1對1”獲得3.5億美元的E輪融資，這也是K12在線一對一全科輔導賽道迄今為止金額最高的一筆融資。另外，噠噠英語也獲得2.55億美元的D輪融資，成為該季度的“融資明星項目”。

在退出環節，并購和IPO則呈現出兩個態勢。

2019年第一季度，消費服務行業并購市場案例數量和規模雙雙收縮，消費升級行業的并購數量和規模大幅度超越其他細分行業。根據CVSource投中數據顯示，2019年第一季度，消費服務行業共有86起并購宣布案例，同比下降32.28%；62起并購完成案例，同比下降7.46%。

金額方面，2019年第一季度，消費服務行業宣布并購金額為69.09億美元，同比減少65.88%；完成并購金額為24.92億美元，同比減少1.74%，并購規模總體收縮。

消費升級行業在并購數量上占比53%，在并購規模上占比89%，以絕對優勢領先于其他細分行業，而最大一筆規模案例則是北京居然之家家居新零售連鎖集團有限公司擬借殼武漢中商集團有限公司上市，交易價格初步確定為363億~383億元。

IPO退出環節，消費升級行業同樣占據主導地位。2019年第一季度，消費服務行業IPO案例數量達11起，除1家在深交所上市外，其余企業均在港交所上市，消費升級行業上市案例數量與規模排在首位，其次為教育培訓行業。

根據CVSource投中數據顯示，2019年第一季度消費服務行業IPO企業共有11家，同比大幅上升120%。2019年第一季度消費服務行業IPO融資金額7.29億美元，同比上季度小幅增加，同比增加7.96%。

從2019年第一季度消費服務行業IPO細分領域分布看，消費升級行業案例共計6起，占比54.55%，募資總規模達3.28億美元，占比47.76%；教育培訓行業案例共計3起，占比27.27%，募資總規模達3.57億美元，占比49.02%；紡織服裝行業案例共計2起，占比18.18%，募資總規模達0.23億美元，占比3.22%。

消費升級和教育培訓的投資機會

不難發現，無論在投融資環節，還是退出實現回報環節，大消費行業內的消費升級和教育培訓都是領跑的細分領域。

“消費升級意味著消費者的需求在變，需求不斷個性化、提升，同時意味著很多廠商成本在加高，甚至可能無法更有效率找到目標客戶，這對投資人來說可能是不好的事情。”眾海投資合伙人李穎認為，如果創業團隊沒有能力通過現有的渠道，更有效地找到他的目標客戶，可能消費升級帶給他的是災難。從上市公司的經驗來看，并不是花費多了、需要的產品層次多了，每個廠商、品牌商都能賺到錢，很多時候是收入在漲，但毛利率和凈利率都在下降。

在李穎看來，中國消費行業最大的機會點，就是用戶行為的線上化、用戶消費方式的城市化，在變成現實的過程中，仍有幾個矛盾有待解決。第一是消費認知差距出現，會帶來流量傳播方式的不同，認知高的會拉動認知低的，城鄉差距也會出現。當一種新模式出現的時候，很有可能改變原來固化的供需關系。而對供需關系的變化，李穎認為，是整個消費領域投資人最需要關注的一個主線。

金鼎資本合伙人劉揚則認為，消費行業的本質還是消費者需求，可以分為三類：一類是未被滿足的需求，一類是過度滿足的需求，一類是創造的新的需求。

劉揚表示，不管是消費升級還是消費降級，核心是對品質的追求，以及消費的更理性化。對于優秀企業而言，它們會不斷關注自己的消費者和渠道。作為投資人，在看消費投資的時候，更應該關注的是一些生命周期比較長的產品。

“品牌一直是天圖投資在消費行業投資的核心邏輯。在天圖看來，品牌代表著降低交易成本。”天圖投資合伙人李康林認為，在品牌背后有非常多要素，包括價格、產品定位、消費人群選擇、渠道選擇、品牌規格，天圖在選擇消費創始團隊的時候，重要的一點是看團隊懂不懂品牌。如果是一個懂品牌的團隊，他們會把上面的要素都考慮到，從理論上來說，這些團隊就是可以被天圖列為重點關注的創業團隊。

嘉御基金董事長衛哲則表示，未來消費的機會聚焦在相對耐用、相對快消的行業，要在傳統渠道和電商中間實實在在地將新零售做出來。在這個過程中，用戶體驗和效率能否大幅提升是檢驗商業模式的標準。

而在教育培訓領域，真格基金創始人徐小平認為，AI教育能夠解決教育資源公平，以及教育的現代化、國際化。最重要的是，每一個孩子可以獲得終極的個性化教育。“這也是我們對教育的一種強烈的愿望所在。”

在真格基金聯合創始人王強看來，在AI+教育時代，任何一個將來有限的個人的學習方案、學習路徑和學習能力的普及，都應該完成多個部門、多種大數據的匯合，然后圍繞一個終端的用戶和學習者，來制定他個人“有限”的成長路徑。

“AI+教育在我看來分兩個階段。在第一個階段，先數字化所有線下成熟的培訓方式，所有的內容，通過數字化的管理，從效率上得到極大的提升；第二階段，我認為才是真正進入AI+教育這個階段。真正用大數據分析學生的習慣、學生的技能，以及他的成長路徑，那個時候才可能會有真正針對他個人的成長。”王強表示，在第二個階段，AI+教育會通過人機交互的方式，通過生物芯片的方式，通過更加有效地和我們人體相結合的方式，直接和我們大腦互動，那個時候，才會誕生嶄新的教育的方式。

因此，他認為，對于AI+教育來說，目前的教育界從業人員面對的是一個朝陽產業。而真正用AI來注入、改變整個教育行業，不僅將改變中國的教育行業，甚至將引領世界。“改變人類學習、獲取知識、組建知識、傳播知識的時代才剛剛開始。”

“雖然現在的AI技術還不夠成熟，但是AI+教育的創業時代已經到來。”在徐小平看來，AI+教育領域很有可能誕生巨頭公司。

“如果要創業的話，如今AI+時代是最好的時代。”徐小平強調，教育創業者們將迎來一個嶄新的機會，誕生巨頭，更好地、有針對性地服務每一個學生，從而產生更高效的教學方式。