天風證券投資銀行總部執行董事黃一可：科創板將吸引中長期資金進入A股

每經記者 王琳    每經編輯 宋思艱    

首批25家公司于7月22日在科創板掛牌交易，科創板時代正式來臨。在7月26日舉行的中國上市公司董秘對話活動閉門研討會武漢專場活動上，天風證券投資銀行總部執行董事、武漢投行部總經理黃一可接受《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）的專訪表示，科創板未來有望“以點帶面”對我國資本市場制度帶來改革創新。

天風證券投資銀行總部執行董事、武漢投行部總經理黃一可 圖片來源：受訪者提供

科創板體現的是我國證券資本市場的增量改革，其中最主要的一點是實行“注冊制”，而“注冊制”的核心在于信息披露。黃一可認為，下一步，上交所應及時對相關備忘錄及公告格式指引進行修訂完善，同時促進科創板公司在信息披露方面提升質量。

科創板推出有利于中長期資金進入A股市場

NBD：從目前運行情況來看，哪些問題可能成為企業上市科創板的“攔路虎”？

黃一可：首先科創板對發行人是否符合“科創”定位有較高要求。例如公司所處行業及其技術發展趨勢與國家戰略的匹配程度；企業擁有的核心技術在境內外發展水平中所處的位置；核心競爭力及其科技創新水平的具體表征等，都會在實際審核中被重點關注。另外，企業信披是否符合要求，以及財務的真實性和合規性是上市科創板的另一個重要問題。

NBD：科創板對主板市場會帶來哪些影響？有觀點認為會導致長期資金分流至科創板，從而利空主板市場，您認同嗎？

黃一可：科創板在定價、承銷、交易機制上均作出了重大創新和變革，是我國深化資本市場改革的有益嘗試，未來有望“以點帶面”對我國資本市場制度帶來改革創新。

長期而言，科創板推動我國資本市場朝著市場化、開放化的方向發展，從而吸引增量資金尤其是中長期資金進入A股市場，而不是導致主板市場資金分流至科創板。

NBD：開板過后，科創板上市企業后面的估值會呈現怎樣的走勢規律？會存在“破發”的可能性嗎？

黃一可：科創板在上市和交易規則等方面與傳統的市場有很大不同，由此帶來的對科創板上市公司的估值方法有明顯差異，上市發行時有估值分歧，經過一段時間的交易后，估值方法也可能會有變化。估值方法的差異以及交易規則的變化，都會導致科創板股價的波動不同于以往。

科創板設立初期，上市公司數量較少、市場資金需求較強，出現首日破發的概率較低。但后期科創板股票供給增加，市場情緒逐漸回歸理性，破發概率就會開始上升。以創業板為例，創業板第一只破發股票出現在創立后第7個月，彼時創業板已有近80只股票。

科創板使券商機構亟需進行業務流程重塑

NBD：市場有觀點認為，一些行業的頭部企業并沒有很積極地申報科創板。在天風證券接觸的一些擬上市企業中，對于科創板有沒有存在哪些顧慮？

黃一可：從天風證券走訪的情況來看，主要是三個方面：一是部分龍頭企業缺乏核心技術，或者行業與業務模式不適合申報科創板；二是部分頭部企業因為上市需要一定的準備時間，在科創板政策推出時間尚短的情形下，未能及時申報；三是部分企業對科創板審核尺度、信息披露要求、注冊制施行、上市后交易情況存在一定的觀望態度。

NBD：注冊制以信息披露為核心，您認為，科創板在強化上市公司信息披露方面有哪些亮點？如何能夠促進上市企業做好信息披露？所謂的“吹哨人制度”可行嗎？

黃一可：亮點主要體現在增加股份質押的信息披露要求、新增行業信息和經營風險的披露要求，以及在重大交易的披露標準引入“市值”指標三個方面。下一步，上交所可及時對相關備忘錄及公告格式指引進行修訂完善。在日常監管工作中，上交所需切實擔起交易所一線監管職能，促進科創公司在信息披露方面提升質量。個人認為，“吹哨人制度”可以試行，但是目前來看實現難度較大。

NBD：客戶在天風證券開通科創板權限的熱度怎么樣？科創板對券商未來的業務發展將帶來哪些影響？

黃一可：截至2019年7月24日，天風證券共6613戶客戶開通科創板權限，在滿足開通科創板權限條件的客戶中占比95%。

在傳統投行業務模式下，券商的投行業務與經紀、研究、自營等其他的部門相的聯系相對而言不夠緊密，獨立性很強。科創板的推出使得券商機構亟需進行業務流程的重塑、以及人員重組，最終構建并形成投行、研究、銷售、經紀、投資五位一體疊加風控的新格局。