強勁業績支持 金力永磁H股上市值得關注

2021年12月30日上市的三只新股首日掛牌均表現亮麗，其中以鋰電池動力工具及OPE工具的全球供貨商泉峰控股(02285.HK)的首日漲幅超過28%最為矚目。這亦說明了市場對新能源消費領域的青睞有加。 近日，各大券商相繼為2022年A股港股市場把脈，普遍看好新能源領域作為長期投資目標主題，2021年12月31日啟動公開招股的金力永磁(06680.HK)獲認可。金力永磁（300748，SZ）A股自2018年9月起在深圳證券交易所創業板上市，隨著H股成功在港交所主板上市，將成為A+H的“高性能稀土永磁材料第一股”。 此外，值得留意的是，公司此次H股招股引入了重量級的基石投資者，投資總額達約21.85億港元，包括中國國有企業混合所有制改革基金、由華潤集團間接擁有及控制的CRAlphaInvestmentIILimited、高瓴資本的HHLRFund,L.P.及YHGInvestment,L.P.、中信保誠人壽保險有限公司，以及招商局資本旗下的中白產業投資基金。按公司H股最高發售價每股40.3港元計，基石投資者認購的股份數目共占H股發售股份總數的43.22%。在淡市中能夠吸引如此強勁的基石投資者入市，相信這會為公司上市后的市場表現增添不少支持。 據招股書披露，金力永磁是在全球市場領先的高性能稀土永磁材料生產商。根據弗若斯特沙利文的報告，2020年公司的高性能稀土永磁材料產量為9,612.9噸，市場份額約14.5%，按產量計排名世界領先。同時，公司于2020年使用高端的晶界滲透技術生產4,111噸高性能稀土永磁材料，亦在相關市場中排名世界領先，占21.3%市場份額。 金力永磁的產品目前廣泛應用于包括新能源汽車及汽車零部件、永磁風力發電機、節能變頻空調、3C產品、節能電梯、機器人及智能制造等多個下游行業。近年下游行業在節能環保大趨勢下的需求大幅增長，公司在過去數年已戰略性擴大產能，其高性能釹鐵硼永磁材料毛坯總年產能目前已達15,000噸，并已計劃進一步升級及擴展現有的贛州生產基地以及包頭及寧波的新生產基地，預計2022年及2025年，高性能釹鐵硼永磁材料毛坯的年產能將分別達23,000噸及40,000噸，以滿足市場可能對其產品不斷上升的需求。 下游多個主要的行業具有領導地位 事實上，金力永磁已在多個關鍵下游領域建立了市場領先地位。2020年，在新能源汽車方面，按使用其高性能釹鐵硼永磁材料的新能源乘用車數量計，公司全球排名第二，相當于同年全球生產的新能源汽車總數的約14.5%。據了解，2021年公司已取得包括大型國際汽車品牌的新增訂單。在風力發電方面，按新裝機容量計，公司為風力發電機所用高性能釹鐵硼永磁材料的全球領先供貨商，相當于同年全球永磁風力發電新增裝機容量約40%。在節能變頻空調方面，按節能變頻空調壓縮機裝配數量計，為全球領先供貨商，市場份額約為31.5%。 在上述的三大下游行業市場中，新能源汽車領域最值得期待。據弗若斯特沙利文分析報告，隨著下游行業需求的不斷增加，預計2025年全球高性能釹鐵硼永磁材料產量將達約130,000噸，2020年至2025年復合年增長率約為14.4%。而當中，主要動力來源之一為新能源汽車板塊。據同一研究報告指出，中國政府已出臺了多項支持新能源汽車發展的政策，目標是到2025年新能源汽車普及率達到20%。2025年，預期中國新能源汽車銷量將達到約468萬輛，2020年至2025年的復合年增長率約為30.3%。若放眼全球，預期2025年的全球新能源汽車銷量將達到約1,130萬輛，2020年至2025年的復合年增長率約為30.9%。 在往績記錄中，金力永磁來自新能源汽車及零部件領域的2021年上半年銷售收入占比僅為18%，雖較2020年全年的14.2%有所擴大，但鑒于全球新能源汽車產量的不斷增長，以公司在行業中的龍頭地位，或有望緊抓相關機遇。同時，不得不留意的是公司向新能源汽車及零部件領域所銷售的產品的平均售價(除變頻空調外)遠高于其他行業，毛利水平亦較好，有望持續提升公司的盈利能力。 強勁業績支持值得關注 過去三年，公司實現了快速的財務增長以及高水平凈資產收益率。期內，收入及凈利潤的復合年增長率分別達33.6%及29.3%。2020年，公司的毛利率、凈利率及加權凈資產收益率分別為23.7%、10.7%及17.1%。2021年前三季度，收入及凈利潤保持高速增長勢頭，同比分別增長77.1%及121.7%，達到27.6億元(人民幣，下同)及3.29億元。 另值得留意的是，中國稀土集團已于近期正式成立，由六大集團組建而成，包括中鋁集團、北方稀土、廈門鎢業、五礦稀土、廣東稀土和南方稀土。而南方稀土為國企贛州稀土的附屬公司，贛州稀土則是金力永磁的主要股東之一，H股上市前持有公司逾6%股權。于2020年，贛州稀土的開采配額約占中國稀土總開采配額的30%。這有助公司持續獲得穩定的上游資源供應。 在全球節能減排碳達峰碳中和的目標下，金力永磁的業務前景佳，預期未來增長有望保持良好勢頭，加上股東背景實力強勁，值得關注。 （本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）