財報里的真相之消費行業｜百潤股份：短期業績或受疫情擾動，烈酒業務已投產

“2021年第四季度至今，國內點狀或區域性新冠疫情持續頻發，公司原材料供給、生產、物流受限明顯，”4月27日晚間，百潤股份（002568，SZ）在接受機構調研時表示，疫情對公司雞尾酒業務收入產生較大的階段性影響，對運營成本也造成短期波動。 受此影響，2021年，百潤股份實現營業收入25.94億元，同比增長34.66%，實現凈利潤6.66億元，同比增長24.38%，2022年第一季度，公司實現營業收入5.39億元，同比增長4.14%；實現凈利潤9175.49萬元，同比降低29.94%。 4月28日，參加前述機構調研活動的國海證券分析師劉潔銘通過微信向《每日經濟新聞》記者表示，3月上海受疫情影響嚴重，生產線停工，第一季度天津、佛山、成都工廠的原料和產品雙向物流運輸受阻。全國物流運輸網絡管控加嚴，倉庫之間調貨增加，物流費用上升明顯。目前看上海疫情對4月公司的銷售還有影響。預計未來隨著疫情的好轉，物流運輸恢復正常，公司的業績將明顯改善。 銷售費用率同比增長 百潤股份在年報中表示，2021年上半年，國內疫情階段性緩解、消費回補，公司對預調雞尾酒主產品線進行全面升級并加快布局新品類，市場表現強勁，香精香料業務下游大客戶新品需求旺盛收入大幅增長。 進入2021年下半年，國內點狀或區域性疫情持續頻發，疊加供應沖擊，宏觀經濟承壓明顯，消費品市場出現快速的收縮跡象，于是公司著眼長期戰略，加大費用投入，提升渠道滲透率，拓展預調酒重點產品消費人群，并持續推進香精香料業務大客戶戰略。 分季度來看，2021年下半年以來，百潤股份營收增速出現放緩，同比增幅從53%、54%下降至31%、13%；第四季度公司凈利潤同比下降32%、環比下降47%。 招商證券分析師在研報中分析稱，公司2021年第四季度預調雞尾酒業務凈利潤表現低于此前預期，主要系華北地區疫情影響天津工廠發貨，運費上漲及廣告宣傳費用加大。國海證券食品飲料行業聯席首席分析師劉潔銘則進一步向記者表示，2022年第一季度，雖然銷售端受阻，公司各種品牌宣傳費用仍然照常投入，導致銷售費用率上升。 從銷售費用變動情況來看，2021年，百潤股份銷售費用為5.67億元，同比增長32.42%，全年銷售費用率略有下降，但第四季度起公司加大新品推廣力度，導致前三季度降費效果部分沖抵。 據光大證券研報數據顯示，2021年第四季度，公司銷售費用率同比增長13.24個百分點至26.98%。2022年第一季度，受疫情影響工廠調貨成本上漲，公司毛利率為62.51%，同比下降4.81個百分點，疊加銷售費用率同比增長2.93個百分點，使公司盈利能力進一步承壓，凈利率為16.95%，同比下降8.33個百分點。 百潤股份在一季報中表示，公司凈利潤較上年同期下降三成，主要系公司物流費用結構階段性變化、新增股權激勵費用、可轉債增加利息費用及職工薪酬增加所致。當疫情稍有緩解，消費意愿恢復，產品獲取更加便捷，預調雞尾酒產品的銷售將恢復正常增長，公司對2022年下半年市場環境持樂觀態度。 線下零售仍是主要銷售渠道 由于原輔材料、包材、人工、運輸、能源等成本上漲，以及公司優化升級產品帶來的成本上漲，2021年12月25日，百潤股份對各系列產品出廠價上調4%～10%不等。西南證券分析師在研報中表示，提價有望貢獻利潤彈性，覆蓋成本上漲壓力。 分業務來看，2021年，預調雞尾酒板塊實現主營業務收入22.85億元，占比88.09%，毛利率為65.85%，同比上升0.48個百分點。在品類拓展方面，劉潔銘告訴記者，公司的資源主要聚焦在微醺大單品，2022年也會加大對清爽系列的投入。 目前，預調雞尾酒板塊已布局寬人群多場景的產品矩陣，從各子品牌去年的表現來看，“RIO經典”完成包裝升級；核心單品“RIO微醺”推出風味新品、線上定制；“RIO清爽”上市即成為銷量貢獻第三的子品牌，幫助RIO在渠道深耕上進一步擴張；“RIO強爽”實現全年銷售量翻倍。此外，公司推出低糖系列以及高果汁系列子品牌，產品結構持進一步升級。 隨著在預調雞尾酒板塊的品類擴張，公司各渠道也在加速深耕。劉潔銘向記者表示，2021年公司對營銷組織做了一系列變革，線上部門合并為品銷一體的全面面向消費者的數字化組織，搭建自有數據平臺CDP，并依此建立私域。即飲渠道方面，公司設立專業的大客戶部門，針對系統大客戶推出定制化服務。 線下零售仍是公司產品的主要銷售渠道，零售渠道增長可觀，占比提升5.4%。據2021年年報數據，線下渠道、數字零售渠道、即飲渠道分別實現營業收入18.14億元、6.48億元、0.97億元，同比增長23.70、70.29%、52.35%。公司方面表示，雖受到疫情影響，部分即飲終端無法正常經營，但大客戶定制服務依然為該渠道帶來較好增量。 從行業來看，已有越來越多新銳低度酒品牌拿到超億元融資。作為行業頭部企業，百潤股份同樣認識到，“市場容量不斷擴張，行業內原有企業逐步提升的同時，不斷有新的企業涉足預調雞尾酒行業，行業競爭逐步顯現”。對此，公司將如何應對份額沖擊？公司方面表示，今后的競爭將更多體現在企業財務能力、品牌影響力、食品安全水平、生產質量控制、產品特質、營銷渠道建設、廣告宣傳投入等方面。 隨著市場開拓及渠道下沉，目前公司經銷商數量從2020年底的1578家增加至2021年底的1888家。2022年，公司表示，將繼續加大產品矩陣滲透力度，大幅提升清爽、強爽等重點潛力系列的渠道滲透和終端覆蓋率。 威士忌工廠已投產 《每日經濟新聞》記者注意到，百潤股份在2021年年報的主營業務分析中首次加入了烈酒業務。公司表示，去年公司崍州蒸餾廠全力推進工廠施工、設備安裝和生產調試等工作。 2020年以來，百潤股份針對威士忌陳釀項目已進行過兩輪融資，一次是籌資10.06億元的非公開發行用于生產麥芽威士忌及谷物威士忌基酒，一次是籌資11.28億元的可轉債發行用于生產麥芽威士忌原酒。由于轉增股上市等因素影響，百潤股份股價在2021年年中轉跌，從每股近百元一路下探至29.37元/股，目前公司市值約220億元。 從全產業鏈來看，烈酒基地建成奠定了公司酒飲板塊擴張的基礎，同時可保證預調雞尾酒業務核心原料高質高效供應，降低預調雞尾酒產品成本。 崍州蒸餾廠是公司烈酒業務的核心工廠。1月21日，百潤股份在接受機構調研中表示，公司烈酒生產基地于2021年10月舉行了開元桶灌桶儀式，目前已進入小規模生產階段。募投項目按計劃推進。 百潤股份在年報中表示，隨著威士忌為代表的國外烈酒在中國日益普及，國內外知名酒商開始紛紛在國內布局威士忌業務。國產威士忌市場規模的發展趨勢和中國消費者對威士忌的消費偏好已逐步建立。 從威士忌在國內市場的價格與數量漲幅來看，相關業務仍存一定增長空間。據百潤股份年報援引蘇格蘭威士忌協會數據，直接出口至中國大陸的蘇格蘭威士忌價值從2000年的不足1000萬英鎊增長至2020年的約1.07億英鎊，2020年度對中國大陸的出口總值同比增長20.4%。 就最新進展，國海證券分析師劉潔銘向記者表示，公司旗下崍州蒸餾廠在今年2月9日開展過首批定制單桶威士忌，數量雖然比較少，但是標志著公司已經在對烈酒產品進行前期的品牌營銷和預熱活動。根據中國國家標準之“GB/T11857-2008威士忌”，威士忌按原料分為麥芽威士忌、谷物威士忌、調配威士忌，其中麥芽威士忌、谷物威士忌需在橡木桶陳釀至少兩年。 搜索 復制