每經(jīng)IPO周報第59期丨上兩周上會企業(yè)“26過22”，本周14家公司將上會，區(qū)域性乳企陽光乳業(yè)迎來申購

注冊制大勢之下，更多企業(yè)有機會步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途。《每日經(jīng)濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業(yè)進行梳理，對企業(yè)價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動向等，以饗讀者。 由于上周經(jīng)歷了五一節(jié)假期，因此，本期IPO周報將上兩周（4月25日至5月8日，下同）情況放在一起進行分析梳理。上兩周，A股市場總共有26家公司被安排首發(fā)上會，其中22家過會，紅星美羚和青蛙泵業(yè)2家公司上會被否，上房服務在上會前夕取消審核，朗鴻科技暫緩表決。 本周（即5月9日至5月15日，下同），A股市場還將有14家公司迎來上會，記者注意到，其中從事住宅地產(chǎn)空間設(shè)計與軟裝陳設(shè)業(yè)務的矩陣股份，不懼地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行，在2021年業(yè)績繼續(xù)大幅增長，且增幅明顯高于同行業(yè)可比上市公司。 此外，本周還有5只新股將迎來申購，其中，江西區(qū)域性乳企陽光乳業(yè)的競爭力相較光明、新乳業(yè)等存在弱勢，但其19.95倍的發(fā)行市盈率，也明顯低于同行業(yè)公司的平均水平。 紅榜：上會企業(yè)“26過22”燦瑞科技將圣邦股份作為可比公司 上兩周，A股有26家公司迎來上會，22家最終過會。分板塊看，創(chuàng)業(yè)板有9家公司上會，其中1家被否；科創(chuàng)板有7家公司上會，全部過會；北交所有2家公司上會，1家暫緩表決；滬深主板市場有8家公司上會，1家被否，1家上會前取消審核。 過會企業(yè)中，成立于2005年的燦瑞科技，主要從事智能傳感器芯片、電源管理芯片的研發(fā)設(shè)計，其下游客戶包括各領(lǐng)域的一些知名品牌企業(yè)，比如格力、美的、海爾等智能家居品牌，漫步者、JBL等可穿戴設(shè)備品牌，海康威視等智能安防品牌，Danfoss等工業(yè)設(shè)備品牌，小米、三星等手機品牌。 尤其是在智能傳感器芯片領(lǐng)域，燦瑞科技表示，公司已擁有400余款智能傳感器芯片產(chǎn)品，主要產(chǎn)品的技術(shù)性能達到國際先進水平，可以與國際知名磁傳感器芯片廠商的同類產(chǎn)品競爭。 在招股材料中，燦瑞科技將圣邦股份作為智能傳感器芯片領(lǐng)域的同行業(yè)可比公司，記者注意到，自2017年上市以來，圣邦股份股價已較發(fā)行價上漲數(shù)十倍，如今市值已高達600多億元，是不折不扣的大牛股。 從業(yè)績來看，2019年至2021年，燦瑞科技的營業(yè)收入分別為1.91億元、2.85億元和5.34億元，其凈利潤分別為0.23億元、0.44億元和1.25億元，三年營收和凈利潤年復合增長率分別為64.45%和133.88%。 燦瑞科技的主營業(yè)務毛利率在過去3年也處于上升趨勢，不過，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，燦瑞科技的電源管理芯片的營收占比從2019年的41.44%上升至2021年的52.55%，而智能傳感器芯片的營收占比則從2019年的49.73%降至2021年的36.94%，而燦瑞科技的智能傳感器芯片的毛利率要高于電源管理芯片。 在研發(fā)方面，2019年至2021年，燦瑞科技的研發(fā)費用率分別為8.03%、9.04%和10.71%，可謂中規(guī)中矩。不過，燦瑞科技的研發(fā)總監(jiān)和產(chǎn)品總監(jiān)分別有在美國高通、德州儀器、仙童半導體等業(yè)界頂尖企業(yè)工作的履歷。 從行業(yè)來看，按照相關(guān)研究機構(gòu)此前的預測，2020年中國傳感器市場規(guī)模達到2484.3億元，且未來三年將保持高于15%的增長速度，而全球電源管理芯片在2018年至2026年的復合增長率為10.69%。作為本土芯片企業(yè)，燦瑞科技或?qū)⑼瑫r享受到行業(yè)增長以及國產(chǎn)替代的雙重紅利。 綠榜：兩家企業(yè)上會被否紅星美羚發(fā)千字公開信申訴 在上兩周26家上會企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板和上證主板各有1家IPO企業(yè)上會被否，即紅星美羚和青蛙泵業(yè)。 招股書（申報稿）顯示，青蛙泵業(yè)主要從事井用潛水泵的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在上會過程中，發(fā)審委主要關(guān)注了青蛙泵業(yè)的業(yè)績真實性、合理性問題。例如，發(fā)審委要求公司結(jié)合市場及同行業(yè)可比公司，說明公司收入增長趨勢是否合理；要求公司說明經(jīng)銷收入是否真實實現(xiàn)，說明內(nèi)銷毛利率明顯高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性等。 值得一提的是，據(jù)媒體報道，紅星美羚在上會被否后，發(fā)出了數(shù)千字的《致各界朋友、媒體的公開信》，其敘述公司長時間備戰(zhàn)IPO的歷程，表示“沒想到涉農(nóng)企業(yè)上市竟然比唐僧取經(jīng)還難”，并在最后請求證監(jiān)會、深交所進行公開、公平、公正的審核。 黃榜：上兩周6家公司IPO項目終止中泰設(shè)計或受困于下游房地產(chǎn)行業(yè)下行 上兩周，共有10家公司入列“黃榜”，除了上房服務上會前臨時取消審核，以及朗鴻科技上會被暫緩表決外，還有恒普科技、朗威股份兩家公司中止審查，極飛科技等6家公司選擇了終止審查。 上述6家終止審查的公司中，中泰設(shè)計主要從事建筑設(shè)計相關(guān)的創(chuàng)意設(shè)計咨詢和全程技術(shù)服務，其下游客戶主要為房地產(chǎn)開發(fā)商。而正是由于房地產(chǎn)行業(yè)近年來經(jīng)歷了較大的變局，也對中泰設(shè)計的發(fā)展帶來了較大影響。 招股書（申報稿）顯示，2019年至2021年，按照產(chǎn)品類別來看，中泰設(shè)計來自居住建筑設(shè)計的營收占比均保持在90%左右。具體來看，中泰設(shè)計的第一大客戶一直是融創(chuàng)，在2021年對融創(chuàng)的銷售金額占比達到15.65%；其在2020年的第二大客戶則是恒大，對恒大的銷售金額占比達7.82%。 而截至2021年末，中泰設(shè)計的應收賬款和應收票據(jù)分別為2.84億元和0.37億元，合計占中泰設(shè)計2021年末資產(chǎn)總額的近7成。也因此，中泰設(shè)計近年來的信用減值損失金額越來越大，2021年達到4282.32萬元。而在2021年，中泰設(shè)計的營業(yè)利潤為8793.16萬元，較2020年僅增長4.18%。 上兩周新增10家企業(yè)IPO獲受理半導體晶體設(shè)備商晶升裝備沖擊上市 在IPO節(jié)奏推進的同時，上兩周也有10家公司IPO被受理，其中4家擬上市北交所，為受理數(shù)量最多的上市板塊。 上述10家被受理公司中，晶升裝備主要從事晶體生長設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括半導體級單晶硅爐、碳化硅單晶爐和藍寶石單晶爐，公司不僅近年來業(yè)績增長迅速，而且在上市前還獲得了深創(chuàng)投、立昂微等的戰(zhàn)略投資。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年5月7日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部722家公司中，處于“注冊結(jié)果”的有451家，緊隨其后的是“終止”157家，“提交注冊”的有47家。 而從北交所來看，截至2022年5月7日，全部212家處于審核狀態(tài)的公司中，有99家公司處于注冊階段，67家終止審查，26家處于已問詢狀態(tài)。 本周14家公司迎來上會矩陣股份2021年業(yè)績增幅明顯高于同行業(yè)可比公司 本周，滬深兩市及北交所將迎來14家公司上會，其中，擬上市創(chuàng)業(yè)板6家，擬上市滬深主板5家，以及擬上市科創(chuàng)板和北交所公司分別為2家和1家。 與前述主動撤回的中泰設(shè)計不同，在上述14家公司中，主要從事空間設(shè)計與軟裝陳設(shè)業(yè)務的矩陣股份，則將在本周迎來上會。 矩陣股份主要服務的項目為住宅地產(chǎn)的售樓處、樣板間等，因此，其下游客戶同樣主要是房地產(chǎn)開發(fā)商，公司同時也受到地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行影響。 矩陣股份的應收賬款（含合同資產(chǎn)）余額從2019年末的9780.08萬元，大幅上升至2021年末的3.50億元，不僅增速明顯高于公司的營業(yè)收入增速，且占公司營收的比例在2021年末也達到了39.50%。 不過，矩陣股份在報告期內(nèi)保持了較好的業(yè)績增速，尤其是在2021年，矩陣股份的營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤分別為8.86億元和2.17億元，分別同比增長44.77%和44.67%。 此前，交易所曾在問詢反饋意見中要求矩陣股份說明業(yè)務收入持續(xù)大幅增長的原因及合理性，以及收入變動趨勢與同行業(yè)可比公司是否存在顯著差異。 記者注意到，作為矩陣股份的同行業(yè)可比公司，2021年，尤安設(shè)計（300983，SZ）的營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長3.22%和4.01%，杰恩設(shè)計（300668，SZ）的營業(yè)收入同比增長22.45%，但凈利潤同比下滑15.78%，兩家公司的業(yè)績表現(xiàn)明顯差于矩陣股份。到了2022年一季度，尤安設(shè)計的營業(yè)收入和凈利潤更是分別同比下滑37.35%和下滑152.70%，杰恩設(shè)計的營業(yè)收入和凈利潤也分別同比下滑9.49%和下滑605.40%。 此外，招股材料顯示，矩陣股份在2021年的綜合毛利率為49.59%，較2020年僅下滑0.46個百分點。但是分業(yè)務類別來看，空間設(shè)計和軟裝陳設(shè)的毛利率在2021年分別同比下滑1.74個和5.23個百分點，這一降幅遠高于綜合毛利率的降幅；而矩陣股份主營業(yè)務收入中的“其他”業(yè)務毛利率在2021年同比下滑0.42個百分點，低于前述綜合毛利率的降幅，但其業(yè)務收入金額僅占公司主營業(yè)務收入的0.99%。 5只新股本周迎來申購發(fā)行市盈率較低的陽光乳業(yè)投資價值幾何？ 上兩周，總共有9家新股上市，其中3家來自滬深主板市場，4家來自科創(chuàng)板，2家來自創(chuàng)業(yè)板。6家注冊制新股中，上市首日漲幅最高的是艾布魯（301259.SZ），其股價漲幅區(qū)間為45.79%~83.80%。 但與此同時，上周也繼續(xù)有4家注冊制新股上市首日股價破發(fā)，延續(xù)了近期的高破發(fā)率情況。例如，藥康生物（688046，SH）上市首日便收跌17.89%。 本周，陽光乳業(yè)、聯(lián)翔股份等5只新股將迎來申購。 記者注意到，擬上市深交所主板的陽光乳業(yè)主要從事乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并以低溫乳制品、低溫乳飲料為主打產(chǎn)品。 相較于光明、新乳業(yè)等全國性低溫乳企業(yè)，陽光乳業(yè)屬于區(qū)域性的乳品企業(yè)。近年來，陽光乳業(yè)在江西省內(nèi)的銷售金額占比一直穩(wěn)定在98%左右。2018年，陽光乳業(yè)在江西的奶類消費市場市占率為9.62%，其表示公司在低溫奶市場具有較為穩(wěn)定的市場份額。因此，陽光乳業(yè)的市場和品牌知名度均相對較弱。 在省外市場開拓方面，陽光乳業(yè)在2019年便開始進軍安徽市場，同時也已輻射湖南市場，但整體來看目前也都進展較為緩慢。 從上游奶源來看，陽光乳業(yè)主要有自有牧場、合作牧場和專業(yè)合作社等渠道。但具體來看，陽光乳業(yè)的奶源主要還是來自合作牧場。2021年，陽光乳業(yè)對合作牧場和自有牧場的采購金額占比分別為85.22%和11.02%。記者注意到，2019年至2021年，陽光乳業(yè)對合作牧場的奶源采購價格不斷上漲，且漲幅高于對自有牧場采購價格的漲幅。 不過，在上游奶源自我控制能力不強的情況下，報告期內(nèi)，陽光乳業(yè)在期間費用率方面還是較為穩(wěn)定的。 反映到業(yè)績上，陽光乳業(yè)的扣非后歸母凈利潤在2019年和2020年連續(xù)兩年下滑，其在2020年的營業(yè)收入也創(chuàng)造了至少3年內(nèi)的新低。不過，2021年，陽光乳業(yè)的營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤分別為6.31億元和1.34億元，分別同比增長20.65%和30.10%。 應該說，與其他一些上市乳企相比，陽光乳業(yè)確實競爭力并不明顯。不過，陽光乳業(yè)的發(fā)行市盈率僅為19.95倍，明顯低于同行業(yè)平均市盈率的36.45倍。 證券欺詐發(fā)行刑事立案追訴標準發(fā)布致投資者損失100萬以上當立案追訴 近期，嚴打欺詐發(fā)行又迎來法律層面的進一步完善。 4月29日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布，最高人民檢察院、公安部發(fā)布全面修訂后的《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標準的規(guī)定（二）》（以下簡稱《立案追訴標準（二）》）。其中，根據(jù)刑法修正案（十一）、新證券法和相關(guān)司法解釋，完善了欺詐發(fā)行證券案，違規(guī)披露、不披露重要信息案，背信損害上市公司利益案等的立案追訴情形。 記者注意到，在《立案追訴標準（二）》有關(guān)“欺詐發(fā)行證券案（刑法第一百六十條）”的第五條中，列明了在發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券、存托憑證或者國務院依法認定的其他證券中應當立案追訴的幾種情形，包括非法募集資金金額在一千萬元以上的，造成投資者直接經(jīng)濟損失數(shù)額累計在一百萬元以上的，為欺詐發(fā)行證券向負有金融監(jiān)督管理職責的單位或者人員行賄的等情形。 打擊欺詐發(fā)行一直是監(jiān)管層面重點推進的工作，早在2020年底，刑法修正案（十一）獲得審議通過，并自2021年3月1日起施行，其中對于欺詐發(fā)行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，岀具虛假證明文件的保薦人、律師、會計師，情節(jié)特別嚴重的最高也可處10年有期徒刑。 在去年7月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，其中也提及要依法從嚴從快從重查處欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場等重大違法案件。 隨著法律層面的進一步完善，將對證券欺詐發(fā)行等行為形成更大的震懾作用，對于促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，無疑也將具有重要意義。