中國銀河給予醫藥推薦評級：建設全球最大醫療衛生體系孕育豐富投資機會

每經AI快訊，中國銀河10月18日發布研報稱：給予醫藥推薦（維持）評級。

事件：二十大報告提出醫療衛生建設目標，“推進健康中國建設，把保障人民健康放在優先發展的戰略位置，建立生育支持政策體系，實施積極應對人口老齡化國家戰略，促進中醫藥傳承創新發展，健全公共衛生體系，加強重大疫情防控救治體系和應急能力建設，有效遏制重大傳染性疾病傳播”。

建設全球最大醫療衛生體系，需大力加強醫療“新基建”：衛生行業固定資產投資增速保持相對高位，明顯高于醫藥制造業固定投資增速，表明醫療衛生體系建設維持高景氣。隨著國家大力推進公共衛生基礎設施建設，并逐步升級科室相關醫療設備配置，醫用工程建設以及相關科室配套的醫療設備將持續放量，醫療設備將承接新建衛生機構的直接增量和老舊設備更新換代過程中的國產替代需求，有望帶來持續增長。

中醫藥受重視，關注中醫藥轉型機遇：我們認為“傳承創新”指明了中醫藥企業的發展方向。中醫藥“創新”主要既包括下游開發創新型中藥，也包括上游中藥材的人工替代研發。中醫藥“傳承”則主要針對老字號品種的存續，既包括利用現代醫學對老品牌中藥進行療效驗證，也包括結合消費品進行二次開發，建議關注中藥創新發展以及“老字號”品牌的二次開發。

醫保改革騰籠換鳥，創新藥械仍是發展主旋律：國家將繼續深化醫改，通過控費政策達到節約醫保資源和倒逼產業創新的雙重目的。醫保控費壓力下，只有轉型創新研發型藥企，研發出性價比高、具有技術壁壘的創新型藥械，才能盡可能的維持產品價格。近期，國家醫保局也已明確創新醫療器械暫不納入集采，更體現出醫改政策對于醫藥產業創新的鼓勵。我們長期仍看好創新藥和創新器械相關企業。

投資建議：在建設全球最大的醫療衛生體系、醫療保障體系的建設過程中，中國醫藥產業將不斷涌現新的投資機會。首先，衛生體系建設將帶動醫療新基建，醫用工程和醫療設備企業均有較大增量，建議關注持續受益于國產替代的醫療設備廠商，關注邁瑞醫療（30760.SZ）、聯影醫療（688271.SH）等。其次，中醫藥持續受到重視，應關注中藥行業轉型創新的機遇，以及老字號的傳承發展，關注同仁堂（600085.SH）等。最后，醫改將持續深化，通過控費政策騰籠換鳥倒逼醫藥企業轉型創新，我們長期看好創新型藥械的發展，關注恒瑞醫藥（600276.SH）、貝達藥業（300558.SZ）、惠泰醫療（688617.SH）等。

風險提示：醫療“新基建”政策落地不及預期的風險；醫保控費降價力度超預期的風險；創新型藥械研發失敗的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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