老鄭說匯｜聯儲躊躇 美元借機反彈

每經記者｜鄭步春    每經編輯｜賈運可    

在經歷了10周左右的震蕩下跌后，本周美元出現止跌反彈跡象，最主要原因是上周五美國公布的11月非農就業數據意外強勁。不過，市場仍相信美聯儲下周將加息50基點，即該預期比較平穩，所不同的是：市場對明年美國利率頂點的預期略微上抬。本周余下時間匯市變數不多，下周二公布的美國11月CPI數據有可能顯著沖擊匯市。

“非農”意外強勁

上周美國公布的11月非農就業數據優于預期，這是美元短線反彈重要契機之一。在這份非農就業數據公布之前，市場已因美聯儲所公布的11月利率會議紀要偏鴿而調降了加息預期，但顯然這份強勁的就業數據又破壞了上述預期。

美國11月新增非農就業人數為26.3萬，大幅優于預期的增20.0萬；11月平均時薪同比增5.1%，優于預期的增4.6%。其余非農分項數據大致平衡或整體符合預期

新增就業崗位是極重要數據，重要度高于失業率，因失業率統計方法天然就存在些問題，比如暫時找不著工作的人因失望而暫時停止尋找工作時，這部分人是不被統計進分母的，所以失業率可能虛低。平均時薪數據重要度也挺高，因這是通脹先行指標，通常這個指標過高時，往往預示著未來通脹壓力更大，加息壓力更大。

上周五新公布的美國非農就業數據又使得美聯儲委員犯起嘀咕，一時間五味雜陳，不知該如何應付通脹并兼顧經濟增長。現在市場普遍認為美聯儲還不至于因這份就業數據就改變原本加息50基點的想法，只是幾乎所有市場人士都略微調升了美聯儲加息頂點的預期。

除了美國非農數據優于預期外，本周人民幣匯率表現亦為美元構成些間接支撐。人民幣匯率最近因中國放松防疫措施的預期而猛漲，但進入本周后幾天卻顯出滯漲跡象，尤其令人注目的是本周三當中國宣布“防疫優化新10條”后，人民幣不漲反跌，港股及A股也不漲反跌，這促使市場莫名產生了避險情節，間接有利于美元。

美國衰退預期仍在

美聯儲不斷加息且加息速度十分恐怖，所以盡管就業數據暫時不錯，但投資者對美國經濟將陷入衰退的擔憂仍然存在。

本周有研究報告稱，美國經濟將在2023年上半年陷入負增長。不過，也有少數機構持相反觀點，理由是美國就業市場不錯，且最近其他數據顯示服務業及制造業部分領域表現不錯。

總之，關于美國將陷入衰退并未被市場廣泛認同，但相信美國陷入衰退的機構或專家占比高些。英國金融時報稱，在上周末接受調查的經濟學家中，有85%的人預計，美國“國家經濟研究局(National Bureau Of Economic Research)”將在明年宣布經濟衰退開始和結束的時間。

據利率衍生品相關市場行情測算，市場平均預期是：美聯儲將在12月14日加息50基點的可能性高達91%，加息75基點的可能性僅9%。

美國將于下周二公布11月CPI，此數據一出美元可能會暴起暴落，故下周投資者得打點精神，隨時準備應變。