中國銀河給予銀推薦評級：經濟數據邊際改善，銀行信貸投放適度靠前發力

每經AI快訊，中國銀河02月01日發布研報稱：給予銀推薦（維持）評級。

經濟指標整體偏弱但呈現邊際改善跡象：2022年GDP同比增長3%，與前三季度持平，Q4單季同比增長2.9%，低于Q3水平。12月單月規模以上工業增加值同比增長1.3%，較11月有所收窄；11月固定資產投資額同比增長3.23%，實現回暖；12月社會消費品零售總額同比下降1.8%，降幅收斂；12月出口同比下降9.9%，表現較弱；PMI錄得47%，維持在榮枯線以下。

新增社融低于預期，企業中長期貸款持續高增：12月新增社融1.31萬億元，低于萬億元的預期值，同比少增1.05萬億元，較11月進一步回落，政府債和企業債融資發行減少是主要因素。12月，新增人民幣貸款1.44萬億元，同比多增4004億元；新增政府債券2781億元，同比少增8893億元；企業債融資減少2709億元，同比多減4876億元；新增非金融企業境內股票融資1485億元，同比少增366億元；表外融資減少1748億元，同比少減4970億元。結構上看，受地產銷量下滑和疫情反復沖擊消費影響，居民部門貸款增長偏弱。12月單月居民部門新增貸款1753億元，同比少增1963億元；企業部門貸款結構進一步優化，中長期貸款突破萬億，同比持續多增。12月單月企業部門新增人民幣貸款1.26萬億元，同比多增6017億元。其中，新增中長期貸款1.21萬億元，同比多增8717億元。

銀行信貸工作會議要求信貸投放適度靠前發力、優化結構：會議研究部署落實金融支持穩增長有關工作，指出各主要銀行要合理把握信貸投放節奏，適度靠前發力，進一步優化信貸結構，精準有力支持國民經濟和社會發展重點領域、薄弱環節。整體來看，銀行信貸投放力度有望繼續保持強勁并面臨開門紅，同時結構優化有望繼續帶動細分領域貸款高增。（1）基建投資有望繼續成為信貸投放重要抓手，進一步撬動企業中長期貸款投放，當前階段重點考慮去年四季度政策性開發性金融工具使用完畢以及年初開工項目所產生的配套融資。（2）制造業貸款或持續受益設備更新改造再貸款和財政貼息政策合理影響。（3）房貸利率政策調整機制以及優質房企風險化解有助地產類（含按揭）融資需求逐步修復。（4）碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款延續實施，引導金融機構加大對綠色發展等領域的支持力度，綠色信貸市場空間廣闊。（5）小微企業融資環境將持續改善。

投資建議：穩增長政策導向有望不變，疫情防控措施優化，地產領域風險持續化解，銀行經營環境向好，壓制估值的因素基本出清，向上修復空間打開。當前階段銀行板塊估值性價比高、配置價值凸顯，持續看好年初信貸開門紅下的銀行板塊投資機會。我們維持“推薦”評級，個股方面，推薦寧波銀行（002142），江蘇銀行（600919）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）、和興業銀行（601166）。

需要關注的重點公司。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

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(記者 蔡鼎)

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