央行下調常備借貸便利利率 到底釋放何種信號？

每經記者｜趙景致 肖世清    每經編輯｜廖 丹    

6月13日，在繼7天期逆回購“降價”10個基點后，常備借貸便利利率（SLF）也下調了10個基點。

央行消息顯示，常備借貸便利利率隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.90%，1個月期下調10個基點至3.25%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，央行調整SLF利率，屬于預期之中的調整，是“跟進”逆回購利率調整，從歷史經驗看，7天期SLF利率與逆回購利率的利差100BP。

下調SLF利率10個基點

13日早間，人民銀行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展7天期逆回購操作20億元，中標利率為1.90%。較上一期下調10個基點。

公開市場操作7天期逆回購利率是央行短期政策利率，央行通過每日開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕，持續釋放短期政策利率信號，使存款類金融機構質押式回購利率（DR）等短期市場利率圍繞政策利率為中樞波動，并向其他市場利率傳導。

從歷史數據來看，我國7天期SLF為7天期公開市場逆回購利率加100個基點。在繼7天期逆回購“降價”10個基點后，7天期常備借貸便利利率也下調了10個基點。

據悉，SLF是央行按需向金融機構提供短期資金的工具，由于金融機構可按SLF利率從央行獲得資金，就不必以高于SLF利率的價格從市場融入資金，因此SLF利率可視為利率走廊的上限。

“通過調整利率走廊上限（SLF利率），確保市場利率運行在政策利率附近，暢通政策傳導，有效調節資金供求和資金資源配置，保障政策目標實現。”周茂華指出。

MLF利率及LPR或跟降

央行信息顯示，SLF是央行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，對象主要是政策性銀行和全國性商業銀行，期限1-3個月。SLF以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。

此外，SLF由金融機構主動發起，其可根據自身流動性需求向央行申請。央行下調SLF利率，意味著商業銀行的流動性管理將獲得更大彈性。

目前，中國已形成較為完整的市場化利率體系，主要通過貨幣政策工具調節銀行體系流動性，釋放政策利率調控信號，在利率走廊的輔助下，引導市場基準利率以政策利率為中樞運行，并通過銀行體系傳導至貸款利率，調節和優化資源配置，實現貨幣政策目標。

不難看出，近期央行和商業銀行的一系列舉措，更多是在有效降低銀行負債成本，緩解部分銀行凈息差收窄壓力，為銀行進一步合理讓利實體經濟空間和加強逆周期調節做足鋪墊。

據記者觀察，在6月13日調整7天逆回購利率、SLF利率之前，6月8日，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行六大國有銀行下調存款掛牌利率。

有業內人士對記者表示，去年9月份存款利率調降，是LPR調整在前，倒逼商業銀行調整存款利率。而本次調整則是在存款利率處在低位的情況下，先調整存款利率，為央行通過MLF利率引導LPR下行提供了市場空間。“當前經濟恢復遇到阻礙，需要新的穩增長政策，預計LPR下調是政策組合拳中的一項。考慮到存款利率已經啟動了預先的調整，實際上能夠在保持凈息差基本穩定的前提下，實現政策意圖。”

目前，業內也預計6月15日MLF操作利率也將下調0.1個百分點，至2.65%。20日，LPR報價也將跟進下調。