繼續盤整，靜候回暖

每經編輯｜葉峰

7月20日市場繼續弱勢整理，午后跳水，其中上證指數收跌0.92%報3169.52點，深證成指跌1.06%報10816.27點，創業板指跌0.99%報2155.65點。盤面上，AI應用題材全面回調，CPO、算力、ChatGPT方向領跌，零售、地產鏈小幅飄紅。量能方面，市場成交額7877.6億元，北向資金實際凈買入3.47億元。

數據來源：WIND

宏觀方面，消息面上昨晚中共中央、國務院發布《關于促進民營經濟發展壯大的意見》，圍繞持續優化民營經濟發展環境、加大對民營經濟政策支持力度、強化民營經濟發展法治保障、著力推動民營經濟實現高質量發展、促進民營經濟人士健康成長、持續營造關心促進民營經濟發展壯大社會氛圍這6個方面，部署了重點任務。

《意見》回應了“融資難”等實際問題，同時指出支持平臺企業在創造就業、拓展消費、國際競爭中大顯身手，推動平臺經濟規范健康持續發展，或有助于進一步恢復市場信心，后續有望進一步提振經濟基本面。

此外，國家發改委18日在新聞發布會中表示，將抓緊制定出臺恢復和擴大消費的政策，圍繞穩定大宗消費、促進汽車消費和電子產品消費、拓展農村消費、優化消費環境等方面，出臺一批務實管用的政策舉措并推動盡快落地見效。后續內需方面的刺激政策可以期待。

近期宏觀數據仍有所承壓， 6月偏低的全國口徑地產銷售數據一定程度上增加了短期分歧；加上中報期部分企業業績不佳，市場近期維持盤整。宏觀方面，雖然短期經濟仍呈筑底特征，但6月工業增加值（6月季調環比從0.63%上行至0.68%）、固定資產投資數據（6月季調環比從0.27%上升至0.39%）均環比好轉，顯示出較為積極的信號。

分項看6月PPI的主要拖累項（國際油價走低導致石油價格走低、鋼鐵價格意外走低、汽車等耐用消費品價格的走低）后續或不具有持續性，PPI見底或可期，若出現回暖，企業盈利后續有望出現好轉趨勢。宏觀經濟方面悲觀預期或已體現，權益資產估值較低，配置角度看可能具有一定的性價比。板塊方面或可以關注估值較低或是中報業績指引較好的板塊。

7月20日以光模塊為代表的通信板塊大幅下挫，通信ETF（515880）跌超5%。這可能是對之前快速上漲行情的一個補跌。

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此前行業龍頭中際旭創發布風險提示稱，目前公司800G產品仍處于上量階段，相關產品本年度及未來最終訂單和出貨量均存在較大不確定性，且800G產品對目前400G及以下產品存在一定的替代效應，其銷售最終對公司整體收入和業績的影響存在較大的不確定性。

通信板塊前期快速上漲，估值快速抬升，相應的基本面還沒跟上，可能出現籌碼松動、獲利盤了結從而引發板塊回調。后市看，此前政策結構上鼓勵和支持國產算力和模型，通信板塊依然持續受益于“數字中國+人工智能”帶來的算力需求增長。

數字經濟時代，通信行業有望進一步完善信息和算力基建，保障數字基座合理建設和信息可靠傳輸；從天線等傳統通信，到光芯片、光器件、光模塊等光通信，市場規模均有望持續增長。人工智能方面，大模型訓練對算力的消耗呈指數級增長，也不斷催生新的算力需求。未來通信有望向高速率、高集成、大容量發展，利用新工藝和新方案，持續拓展新的應用場景。

長期看，國產算力和模型有望加速追趕步伐，通信行業受益于應用落地帶來的需求和份額雙升。短期調整可能是布局時點，感興趣的小伙伴可以繼續關注通信ETF（515880），但需警惕回調風險。

7月20日，周期板塊逆勢收紅，煤炭ETF（515220）上漲0.43%，化工龍頭ETF（516220）上漲0.67%，有色60ETF（159881）上漲0.20%。周期板塊的走強與商品市場價格持續攀升有密切的聯系。

數據來源：WIND

例如煤炭板塊，焦煤焦炭的期貨價格自7月11日以來累計漲幅已超10%；此外目前煤炭行業正值夏季用煤需求旺季，受極端高溫干旱天氣影響，沿海電廠日耗屢創新高。據中國天氣網報道，未來10天，江南大部、新疆盆地地區、甘肅河西、內蒙古西部多高溫天氣，電廠日耗料仍將維持高位水平，非電煤需求有望在前期較為低迷的基礎上回升。有了價格端的支撐，煤炭ETF自7月以來表現強于市場，短期或可關注。

除了煤炭之外，有色60ETF自7月以來的表現也強于大盤，在一定程度上受益于美國公布的6月通脹數據超預期下行，美元指數和美債收益率明顯下降，對基本金屬價格以及貴金屬價格形成提振。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

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