每日經濟新聞 2023-11-06 14:54:28
每經AI快訊,中國銀河11月06日發布研報稱:給予醫藥生物推薦(維持)評級。
減重+降糖,GLP-1藥物未來市場潛力巨大:根據諾和諾德及禮來財報,2023年前三季度,司美格魯肽銷售額達142億美元,預計全年將超200億美元;替爾泊肽銷售額達29.58億美元,預計全年將突破40億美元。輝瑞預計,僅考慮降糖及減重適應癥2030年GLP-1全球市場規模可達900億美元,其中2型糖尿病藥物市場約占350-400億美元,減重藥物市場約占500-550億美元。考慮到司美格魯肽以及替爾泊肽減重適應癥國內尚未獲批(替爾泊肽減重適應癥FDA也未獲批),以及GLP-1藥物的多適應癥拓展,未來GLP-1RA的全球市場潛力將持續釋放。
在研管線百舸爭流,關注多靶點協同效應以及橫向多適應拓展:目前減肥藥物靶點主要涉及GLP-1R、GIPR、GCGR以及FGF21(成纖維細胞生長因子-21)等。禮來的替爾泊肽為GLP-1R/GIPR雙靶點藥物,15mg48周減重17.4%,信達生物的瑪仕度肽為GLP-1R/GCGR雙靶點激動劑,高劑量9mg48周減重18.6%,減重效果與替爾泊肽相當,均好于目前已上市的單靶點藥物。另外,由于GLP-1受體在體內分布廣泛,可作用于多個器官組織,因此司美格魯肽和替爾泊肽正在進行多適應癥拓展,包括NASH、MACE、HfpEF、腎病、AD等,均為具有較大未滿足臨床需求的治療領域,且司美格魯肽橫向拓展進度較快,部分適應癥已經取得積極的臨床結果,未來有望打開GLP-1RA的第二成長曲線。
國內GLP-1藥物產業鏈多個環節有望受益:多肽合成與純化技術復雜,對生產過程的控制要求嚴苛,尤其是長鏈多肽規模化大生產難度極大,具有較高技術壁壘。GLP-1藥物產業鏈可分為上游供應商(縮合試劑、合成載體、純化填料等)、中游(CDMO、原料藥和中間體等)、下游(制劑)三部分。相關公司:上游供應商包括昊帆生物、藍曉科技、納微科技、金凱生科等,中游包括藥明康德、凱菜英、翰宇藥業、普洛藥業、九洲藥業、圣諾生物、普利制藥、奧銳特等,下游制劑端包括信達生物、恒瑞醫藥、華東醫藥、通化東寶、博瑞醫藥、翰森制藥、眾生藥業、諾泰生物等。
投資建議:醫藥行業整體相對看好的方向:1)優質器械龍頭(邁瑞、聯影,細分品類產品力優秀,反腐使得份額向龍頭集中);2)血制品(天壇、萊士,沒有銷售費用問題,臨床剛需不減);3)體檢(美年健康,院外非醫保市場影響較小);4)ICL(金域、迪安,醫檢龍頭更合規,集中度和外包率均有望提高);5)綜合性醫藥龍頭(華東、科倫,原有品種已集采、新業務蓬勃發展);6)制藥及生命科學上游(華大智造、諾禾致源、奧浦邁等)。
風險提示:臨床進度或數據不及預期的風險;銷售格局惡化導致價格下降的風險;銷售放量不及預期的風險;監管收緊的風險等。
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(記者 蔡鼎)
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