縮量盤整，TMT再飄紅

每經編輯｜肖芮冬    

12月19日A股繼續縮量整理，三大指數盤中新低，但隨后市場出現一波觸底反彈，最后上證指數收漲0.05%報2932.39點，深證成指漲0.11%報9289.34點，創業板指漲0.42%報1827.67點。量能方面，市場成交額6584億元，創出近三個月的量；北向資金全天凈賣出21.13億元，其中滬股通凈賣出18.38億元，深股通凈賣出2.74億元。

來源：wind

宏觀方面，12月19日國家發展改革委召開12月份新聞發布會，新聞發言人李超表示，“我們有條件、有能力統籌推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，圓滿完成全年經濟社會發展主要預期目標”。發布會上提到，1—11月份，國家發展改革委共審批核準固定資產投資項目144個，總投資1.28萬億元。

總體看，政策端延續促進經濟增長的積極態度，中期經濟回暖趨勢向上；隨著政策端萬億增發國債、保障房等三大工程的逐步落地，內需有望進一步回暖，帶來權益資產分子端向上的內生動能。近期經濟數據小幅回落可能是市場情緒承壓、有所調整的主因，政策效果顯現之后有望迎來修復。且當前調整后權益資產的估值水平相對較低，或可持續關注。

近期醫藥板塊有所承壓，但可能主要是受大盤調整影響，板塊基本面上依然向好。近期降溫幅度較大，全國各地流感及支原體肺炎高發，相關終端用藥需求及線下就診需求可能持續增長，對醫藥、疫苗等相關板塊可能有一定提振作用。

行業消息方面，2023年醫保談判結果公布，本次調整共新增126種藥品，中銀證券研究所統計，此次談判成功率為84.6%，平均降價61.7%，基本與2022年持平，并且多個罕見病藥品納入醫保目錄，相對來說談判成功率較好、降價幅度均較為溫和，符合市場預期。創新藥方面，2023年醫保談判中，25個創新藥參加談判，談成23個，成功率高達92%。

當前行業整體來看，醫保綜合改革穩步推進，行業生態有所改善，本土醫藥生物企業有望進一步以量補價、利潤回暖；從衛生總費用、醫保收支維度來看，醫藥板塊仍有望持續擴容。需求復蘇升級+供給創新迭代有望推動行業持續健康發展。

此外創新方面，創新藥子板塊一方面受益于持續的政策紅利，近期已到業績讀出期，減肥藥等概念具有較高的市場熱度；另一方面創新藥一定程度上具有科技成長屬性，在美聯儲放鴿、海外流動性趨松時或具備較好的彈性。

長期看，醫藥板塊還受益于人口老齡化、消費升級的邏輯。經過調整后，此前影響醫藥板塊的負面因素已逐漸體現在股價之中，醫藥板塊估值水平相對不高，感興趣的小伙伴或可繼續關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）。

來源：wind，截至2023/12/19

12月19日游戲板塊上漲勢頭強勁，游戲ETF（516010）全天收漲1.96%。上周五發布的《2023年中國游戲產業報告》顯示，2023年國內游戲市場實際銷售收入達3029.64元，同比增長13.95%。

來源：wind

2023年度中國游戲產業年會于12月13—15日在廣州召開，并發布了《2023年中國游戲產業報告》。報告稱，2023年國內游戲市場實際銷售收入首次突破3000億元，國內游戲用戶規模達6.68億，同比增長0.61%，自研游戲國內市場收入2563.75億元（YoY +15.29%），海外市場實際銷售收入163.66億美元（YoY -5.65%）。

按設備分類來看，移動端實際銷售收入2268.6億元（YoY +17.51%），創歷史新高；客戶端實際銷售收入662.83億元（YoY +8%）；網頁游戲實際銷售收入47.5億元（YoY -10.04%），連續第八年下滑。另外，值得注意的是，小程序游戲增長亮眼，市場實際收入200億元，同比增長300%。海通證券認為，行業規模的上漲得益于用戶消費能力和意愿的回升，以及新品集中上線疊加長線運營產品表現良好。

此外，長期來看AI和XR仍然是市場對游戲行業的關注重點，并預期將在未來幾年內有落地的應用，包括但不限于內容生成、頭顯（蘋果公司近期就將發布第一代MR Vision Pro）等。游戲行業整體發展空間廣闊，具有一定的配置價值，感興趣的投資者可以持續關注游戲ETF（516010）的投資機會。

連續數日下跌后，12月19日半導體行業迎來反彈行情，半導體設備ETF（159516）收漲1.59%，芯片ETF（512760）收漲1.23%。市場普遍認為，消費電子整體回暖（需求端），疊加自主可控方面的政策扶持及技術突破（供給端），將是未來一段時期行業的投資主線。

來源：wind

根據IDC數據，智能手機在2023年低增長后，2024年將有望復蘇。據Counterpoint Research的數據，2023年10月全球智能手機銷量同比增長5%，自2021年6月開始首次實現正增長，主要受益于非洲中東地區的復蘇和華為手機的回歸。Canalys數據顯示，2023Q3智能手機全球出貨量2.934億部，同比-1%（前值-11%），降幅收窄。多種數據綜合印證了下游需求端正在景氣持續改善區間。

半導體設備銷售數據也顯示行業的整體復蘇態勢。美國半導體協會（SIA）稱，2023年10月全球半導體銷售總額為466億美元，同比下滑0.7%、環比增長3.9%，環比連續8個月實現增長，其中中國漲幅領先（環比+6.1%）。根據SEMI數據，2023年二季度，全球半導體設備銷售額同比和環比均有下降，但中國大陸地區在2023Q2銷售額達到了75.5億美元，成為全球半導體設備銷售額最大的地區，同比增長了15%、環比增長了29%。

近年來全球半導體銷售額月度數據

來源：wind，國開證券

供給端方面，臺股半導體上市公司10月收入整體環比增長，芯片制造、設計等環節都錄得同比、環比正增長，封測環節收入同比下降。2023Q3全球前十大晶圓代工廠營收環比增長7.9%。作為半導體風向標的存儲行業，2023Q3全球DRAM產業營收環比增長18%，NAND Flash產業營收環比增長2.9%，預計二者合約價格將有上行趨勢。

此外，隨著國外對我國半導體行業的相關限制及阻礙持續增多，國內相關扶持和激勵政策也將持續出臺，對行業整體發展形成助力。感興趣的投資者可關注半導體設備ETF（159516）和芯片ETF（512760）未來的投資機會。

NAND和DRAM合約及現貨價格

來源：DRAMexchange，國信證券

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409100706