智明達：新增1.3億大訂單需求旺盛；項目儲備豐富看好未來發展（民生證券研報）

每經AI快訊，2023年12月22日，民生證券發布研報點評智明達（688636）。 事件：公司2023年12月20日披露了《關于取得客戶任務需求訂單的公告》，訂單總金額約1.33億元（含稅），占公司2022年營收的25%，任務需求涵蓋機載嵌入式計算機、彈載嵌入式計算機、車載嵌入式計算機等相關模塊。公司項目儲備豐富且每年都有增長，22年新增項目205個，23年上半年新增102個。本次訂單的落地也彰顯了公司下游需求持續向好，我們堅定看好其未來發展。綜合點評如下： 新增獲得1.3億含稅大訂單，基本面強勁長期發展無憂。業務方面，公司主營產品嵌入式計算機是裝備智能化核心，下游航空裝備、制導裝備需求長期確定，同時公司還前瞻布局了無人機和衛星互聯網等新興領域，不斷擴寬成長邊界。訂單方面，截至2023Q3末，公司在手訂單5.5億元（含口頭訂單），其中彈載項目占比近50%（高于機載項目占比），發展較快。本次公司2023.12.20公告新增機載、彈載、車載嵌入式計算機相關訂單總額約1.33億元（含稅），占公司2022年營收的24.58%，彰顯出公司較強的訂單持續獲取能力。 項目儲備豐富，公司預計未來5年或有多款重要型號放量。新研項目方面，公司高度重視研發投入，2021、2022、2023Q1~3研發費用率均在20%以上，投向機載、彈載、車載、艦載、星載等多個領域；同時公司項目儲備豐富且每年都有增長，22年新增項目205個，23年上半年新增102個，研發投入效果顯著，未來發展動力較足。此外，公司多款機載、彈載等重要型號正處于量產、定型或工程樣機階段，預計將在2024~2027年進行批量交付，累計預計交付額達到51億元，彰顯出旺盛的需求。 發行可轉債事宜有序推進，擬用于產能擴充和研發中心建設等項目。公司擬向不特定對象發行可轉債募集資金總額不超過4.01億元，用于嵌入式計算機擴能補充投資建設、研發中心技術改造等項目以及補充流動資金。2023年12月9日，公司答復了上交所關于公司發行可轉債的第二輪問詢函，工作有序推進。但公司發行可轉債尚需通過上交所審核，并獲得中國證監會同意后方可實施。 投資建議：公司是特種嵌入式計算機行業的民企龍頭，受益于“十四五”裝備機械化、信息化、智能化的融合發展，特種電子領域信息化市場空間較大，公司或有望深度受益。此外，公司還前瞻廣泛布局了無人機、衛星互聯網等新興領域，未來或也有望取得較大突破。我們預計，公司2023~2025年歸母凈利潤為1.28億元、1.91億元、2.74億元，當前股價對應2023~2025年PE為35x/24x/17x，維持“推薦”評級。 風險提示：下游需求不及預期、價格和利潤率變化等。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)