光線傳媒：電影工業(yè)化賦能主業(yè)，內(nèi)容釋放乘勢加速（首創(chuàng)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報點評光線傳媒（300251）。

深耕影視賽道，定位高端內(nèi)容提供商。公司主業(yè)始于電視節(jié)目制作，轉(zhuǎn)型影視劇市場，內(nèi)容創(chuàng)作基因一脈相承，旗下?lián)碛泄饩€影業(yè)、光線動畫、彩條屋影業(yè)、青春光線影業(yè)、五光十色影業(yè)、迷你光線影業(yè)和小森林影業(yè)等多個影視廠牌。公司在動畫電影領域已經(jīng)投資了超過20家公司，并規(guī)劃了30個以上的項目，內(nèi)容戰(zhàn)略包括打造中國神話宇宙體系等。

內(nèi)容生態(tài)不斷優(yōu)化，市場供需強力復蘇。在內(nèi)容供給和觀影需求的共同作用下，國內(nèi)電影票房從二季度末開始復蘇，并創(chuàng)造了206億的“最強暑期檔”的票房新紀錄。觀影人次的顯著修復體現(xiàn)觀影需求回溫，平均票價實現(xiàn)溫和上漲。院線影片供給充足，備案數(shù)量穩(wěn)步回升，創(chuàng)作源頭恢復活力。截至2023年12月31日，全年票房大盤以549.2億元收官。

項目主控能力優(yōu)勢，行業(yè)回暖有望增加大體量項目。公司真人電影采用多廠牌運營保障質(zhì)量與數(shù)量，疫情三年穩(wěn)健經(jīng)營，多部青春題材項目發(fā)揮公司制作和人才優(yōu)勢。公司在疫后積極釋放內(nèi)容，2023年重要檔期表現(xiàn)亮眼，《堅如磐石》是國慶檔票房冠軍。2024年，公司的儲備真人電影包括張藝謀導演電影《第二十條》等。

雙廠牌夯實領先優(yōu)勢，動畫電影出品效率有望提升。公司是國內(nèi)動畫電影賽道的先行者，堅定開拓本土動畫電影市場，雙廠牌、AI賦能之下提效在即。彩條屋整合國內(nèi)優(yōu)質(zhì)動畫電影產(chǎn)能，新廠牌光線動畫牽頭中國神話宇宙。明年《哪吒之魔童鬧海》、《小倩》兩部重磅動畫電影上映。

行業(yè)供需兩端強力復蘇，業(yè)績改善預期強烈。綜上所述，我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入為14.2/22.5/26.7億元，同比增加88.5%/58.0%/18.6%，歸母凈利潤分別為6.1/9.3/11.0億元，同比扭虧/增長52.7%/增長17.5%，預計公司2023-2025年EPS分別為每股0.21/0.32/0.37元，對應2024年1月2日股價，PE為39/26/22倍。2024年電影行業(yè)供需兩端強力復蘇，公司業(yè)績改善預期較強，調(diào)整為“買入”評級。

風險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化；電影內(nèi)容審核制度變化：其他影響電影完片的因素

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)