普源精電：籌劃收購耐數電子 100%股權，加強多領域布局（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，申萬宏源發布研報點評普源精電（688337）。

事件：

2023年12月，普源精電公告籌劃發行股份及支付現金購買北京耐數電子有限公司100%的股權同時募集配套資金。①上市公司擬以發行股份的方式向共7名交易對方購買耐數電子67.7419%的股權，最終發行數量以上海證券交易所審核通過、中國證監會注冊同意的發行數量為準。②公司以現金方式收購北京耐數電子有限公司32.2581%的股權，收購對價合計為人民幣1.20億元。

公司點評：

耐數電子財務數據數據扎實，實控人具備高速數字信號處理、可編程邏輯專業背景。根據公司公告，耐數電子2022/2023年收入1767.55/5196.15萬元，凈利潤410.95/1904.97萬元。根據天眼查及北理工官網信息，耐數電子控股股東吳瓊之為北京理工大學自動化學院講師，作為項目負責人承擔遙感探測和信號處理類相關課題多項，國內外期刊和會議發表論文十余篇。

根據天眼查專利以及公司公告，耐數電子專注于數字陣列系統的研發與應用，重點面向遙感探測、量子信息、射電天文、微波通信等領域。①公司依托多款自主研制的標準數字陣列設備和陣列設備所需的嵌入式軟件與應用軟件，為不同領域用戶提供具備多通道、高集成度等特征且能夠滿足各類大型復雜實驗系統的陣列應用系統與測量系統解決方案。②主要產品：智能數字陣列產品、數字天線平臺與組件、量子測控系統和模塊化陣列平臺。③中標信息：根據《科研儀器設備數字射頻陣列集成系統、數字射頻陣列收發系統、數字射頻陣列開發系統合同公告》，2023年7月14日，北京量子信息科學研究院向耐數電子采購科研儀器設備數字射頻陣列集成系統、數字射頻陣列收發系統、數字射頻陣列開發系統，中標金額792萬元。

耐數電子將與普源精電在遙感探測、量子信息、射電天文、微波通信等特定行業形成積極的互補。觀海外儀器廠商，德國測試與測量公司羅德與施瓦茨也曾收購量子控制系統廠商蘇黎世儀器，進行多領域布局。耐數電子下游客戶多為國內領先的科研院所、科技型企業等，客戶質量以及行業地位較高，標的公司對于前端客戶應用需求的把握更加前沿、精準，本次交易可以幫助上市公司進一步聚焦客戶應用需求。根據蘇黎世儀器官網，該公司成立于2008年，2016年蘇黎世儀器推出量子測控軟件LabOne，提供一個獨立于儀器控制并包含成熟的測量方法的平臺。2018年，蘇黎世儀器推出了首個商業量子計算控制系統(QCCS)，旨在控制100個以上超導和自旋量子比特。2020年，蘇黎世儀器最新推出的SHFQA量子分析儀是第二代QCCS產品，該產品的運行頻率在通常量子比特的諧振頻率范圍，因而提供了更高的密度和更低的單位量子比特成本。根據儀器信息網，通過互補，羅德-施瓦茨公司和蘇黎世儀器未來將提供完整的解決方案。

維持盈利預測，維持“買入”評級。我們看好公司新品推出，產品向高端持續邁進，維持盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤為1.26/2.12/3.01億元，對應PE為60/36/25x，維持“買入”評級。

風險提示：新品研發不及預期；市場競爭加劇；新品推廣不及預期的風險；本次籌劃發行股份及支付現金購買資產事項交易預計不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組且不構成關聯交易，本次交易不會導致公司實際控制人發生變更，但尚存在不確定性，提示投資者關注相關風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)