龍迅股份：股票激勵計劃收入目標亮眼，關注后續多款新品放量節奏（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，招商證券發布研報點評龍迅股份（688486）。

龍迅股份主營高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片，公司產品廣泛應用于PC及周邊、顯示器及商顯、視頻會議系統等領域，未來汽車等領域占比有望逐步提升。龍迅股份發布2024年股票激勵計劃，結合公告信息，點評如下：

首次發布股票激勵計劃，覆蓋人數高達132人。本次激勵計劃擬授予限制股票138.52萬股，占股本總額的2%，其中首次授予123.67萬股，占股本總額的1.79%，占本計劃總額的89.28%；預留14.85萬股，占股本總額的0.21%，占本計劃總額的10.72%。本計劃第一類和首次授予第二類限制性股票擬激勵對象合計132人，約占公司在冊員工總數（2022年報）168人的78.57%，主要包括董事、高管、核心技術人員和需要激勵的員工，授予價為70元/股。

股票激勵計劃2024-2026年營收同比增長目標值分別為50%/67%/50%。本激勵計劃公司層面考核年度為2024-2026年，在各考核年度的毛利率均滿足不低于40%的前提下，以2023年的營收為基數，年度營收相對于2023年增長率的目標值2024-2026年分別為50%/150%/275%，目標值的年度同比增長分別為50%/67%/50%；年度營收相對于2023年增長率的觸發值2024-2026年分別為15%/75%/162%，觸發值的年度同比增長分別為15%/52%/50%。假定24M1底授予權益，預計本計劃首次授予需攤銷的總費用為3775萬元，其中2024-2027年分別為1957/1185/588/45萬元。

公司布局汽車和AR/VR等成長性下游，關注2024年新品驗證和放量進展。公司下游分布較為分散，22H1汽車電子和AV/VR的營收占比分別為7%和4%，預期2023全年汽車電子的占比有所提升，AR/VR領域某客戶的分離式VR眼鏡解決方案需2顆視頻橋接芯片，可將SoC輸出的MIPI轉為Type-C信號，在VR眼鏡的左右兩塊屏幕處再將Type-C輸出為MIPI信號。據公告，目前車載SerDes芯片組已成功流片，逐步在部分車廠和Tier1客戶處驗證，需要關注2024年的驗證或量產進度。同時公司開發12.5Gbps訊號中繼器芯片項目，未來有望在通信高速背板、基站、光傳輸網、Data通訊等領域應用。

投資建議。龍迅股份深耕高速混合信號芯片，未來車載Serdes芯片有望逐步放量，同時公司亦布局AR/VR和服務器等領域，我們最新預測23-25年營收為3.16/4.47/6.29億元，歸母凈利潤為0.92/1.33/1.82億元，對應PE為72.7/50.5/36.8倍，對應EPS為1.33/1.92/2.63元，維持“增持”投資評級。

風險提示：公司業績波動風險、半導體行業周期波動風險、市場競爭加劇風險、宏觀政策變動風險、技術迭代風險、大額解禁風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)