凡拓數創：3D內容創制經驗豐富，數字孿生應用快速拓展（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，民生證券發布研報點評凡拓數創（301313）。

公司是“數字創意產品及數字一體化解決方案”的綜合提供商，產品廣泛應用于數字政府、智能制造、智慧交通、智慧水務、智慧能源、智慧園區和數字鄉村等領域。凡拓數創成立于2002年，早期以數字創意業務為主，是國內最早在建筑領域開展3D結構圖、3D效果圖設計的公司，曾連續為北京奧運會、上海世博會、廣州亞運會和海陽亞沙會提供數字創意展示服務。2012年以后，公司開啟數字一體化綜合服務業務，發力博物館、城市館、企業館等領域，代表產品為中國國家版本館廣州分館、粵劇藝術博物館等。2018年后，公司自主研發的FT-E數字孿生平臺被廣泛運用于智慧城市、智慧園區、智慧車間等場景，同時開啟元宇宙展館及虛擬數字人業務。

3D內容資產儲備豐富。公司具備豐富的3D內容制作經驗，公司過去20年發展過程中積累豐富的3D內容制作經驗，并儲備豐富的三維數據資產，包括模型、素材庫和案例等，從3D建筑圖、多媒體影像到虛擬場景構建。MR當前應用場景以To B和To G為主，To C的應用場景仍處于早期，并以游戲為主。公司的3D內容資產非常適用于當前以To B和To G為主的VR應用場景，受益于設備進一步起量，有望實現3D內容資產的變現。若未來C端場景起量，公司的制作能力有望快速移植至C端。此外3D內容制作本身具有一定的技術門檻，公司在該領域卡位較好，形成資產+技術的雙重壁壘。

自研數字孿生FT-E平臺，業務由非標走向標準化。公司重點發力數字孿生平臺，自研平臺經過華為等大廠認證，可接入PC、Pad及手機端進行運行。公司優勢領域在于文化文博，后續有望拓展智能制造、交通、環保等行業。當前數字孿生底層平臺投入基本完成，隨著垂類行業應用場景不斷打開，公司由業務模式由非標的項目制走向標準化的平臺制，預計未來有望進入利潤釋放期。

投資建議：公司具備豐富的3D內容制作經驗，并儲備豐富的三維數據資產。當前MR應用場景以To B和To G為主，To C處于早期，但公司卡位較好，未來受益于設備起量，有望實現3D內容資產的快速變現，此外其內容制作能力也有望快速移植至C端。預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤0.14億元、0.63億元、1.06億元，當前股價對應PE分別為201x、43x、26x，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。

風險提示：項目進展不及預期風險、回款風險，創新風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)