中國銀河給予電力設備及新能源推薦評級

每經AI快訊，中國銀河06月07日發布研報稱：給予電力設備及新能源推薦（維持）評級。

最新觀點：本月，美國發布《減少通貨膨脹法案》（IRA）相關規定、201/301關稅，并發起對東南亞地區的“雙反調查”，其中多項政策涉及鋰電、電動汽車、光伏等行業。中國鋰電池出口對美國較為依賴，相關政策收緊或對我國鋰電企業造成一定影響。2020年-2023年，美國連續四年成為中國鋰電池出口的第一大目的地。2024年1-4月，我國出口至美國的鋰電池金額為39.34億美元，同比下降9.3%，占我國鋰電池出口總額的22.49%美國儲能電池需求的高增疊加關稅政策兩年緩沖期，可能導致儲能搶裝熱潮。IRA法案給予美國儲能行業極大支持，旨在推動中長期儲能市場增長。儲能電池行業受到IRA法案的限制相對較少，且美國對其加征關稅也延緩了兩年時間，疊加需求增長，可能會導致未來兩年發生儲能搶裝潮。目前我國電動汽車出口美國占比小，美國政策對相關產業發展影響有限。今年一季度，我國出口到美國的電動乘用車數量已驟縮至2197輛，占比已下降至0.39%，預計關稅政策帶來的影響較為可控。美國關稅政策對光伏產品影響比較有限，但對東南亞地區發起的“雙反調查”影響較大。中國光伏產品出口美國的體量較小，且成本優勢顯著，在一定程度上能平抑關稅帶來的風險。同時，美國雙面組件進口激增，幾乎占據了美國太陽能組件進口的全部份額，削弱了201關稅政策的有效性。我國光伏企業目前主要通過“在東南亞進口中國硅片，采用四項非國內生產的輔材產品進行組裝”的方式生產組件再出口美國。美國開啟“雙反調查”，高關稅實施后，東南亞地區將失去“跳板”作用。以市場趨勢來看，中資企業正赴美建廠并將產能逐步從東南亞地區轉向中東地區。

高頻數據：1）新能源汽車：2024年4月國內銷量為85.0萬輛（同比+33.65%）；2）光伏：2024年1-4月新增裝機60.11GW（同比+24.4%）；3）風電：2024年4月新增裝機1.34GW，（同比-64.74%）；4）電力投資：2024年1-4月電力投資3141億元（同比+12.74%）。

投資建議：我們認為美對華政策是美國市場最大風險，考慮到美國重啟制造業、能源安全等需求，后期不乏再提高壁壘的可能性，在此背景下，長期在美積累銷售渠道資源、布局在地化產能的企業將具備明顯先發優勢，如阿特斯（688472.SH）、晶科能源（688223.SH）、隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）。

風險提示：需求不及預期、地緣政治、上游原材料漲幅過大的風險。

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(記者 王曉波)

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