中信證券：本輪科技主題行情的擴散或更依賴產業驗證而非單純預期博弈

每經AI快訊，中信證券將本輪AI主題行情與過去ChatGPT和Sora引領的兩輪行情從宏觀環境以及風格切換兩個角度進行比較，從宏觀環境來看，宏觀經濟對于成長主題行情的演繹空間和節奏有較大影響，相較2023、2024年的兩輪主題行情，2025年初以來“總量穩健復蘇 + 政策托底”的宏觀環境下，投資者對于經濟增長的預期整體趨于中性，資本市場對政策見效的耐心有所增強，本輪科技主題行情的擴散或更依賴產業驗證而非單純預期博弈，當下穩健的宏觀經濟環境為行情的進一步發酵演繹提供了空間。從風格切換來看，可持續的基本面預期是行情進一步向風格行情拓展的必要條件，2023年的ChatGPT行情和Sora行情皆因不可持續的基本面預期導致行情提前終結，此外，前期強勢的風格對主題行情也會產生壓制。本輪行情的行業擴散程度較廣，疊加目前市場預期仍強，預計持續性有望強于過去，但同時也需密切關注基本面預期的變化以及啞鈴風格的反彈。