紙尿褲在俄羅斯市場熱銷，嬰舒寶生產商舒寶國際上市 26歲副總裁：仍然看好國外市場整體前景

每經記者 黃婉銀    特約記者 李旭馗    每經編輯 魏官紅    

“3·15”晚會將母嬰用品行業推上了風口浪尖，吸引了眾多消費者的目光。與此同時，一家名為舒寶國際的母嬰衛生用品企業正邁進港股市場大門。

3月27日，隨著公司創始人、董事長顏培坤敲響上市的銅鑼，來自福建晉江的舒寶國際（HK02569，股價0.67港元，市值6.70億港元）正式在港交所掛牌上市，大眾熟知的紙尿褲品牌——嬰舒寶是公司旗下主要產品。

嬰舒寶發售價為0.51港元/股，接近發售價范圍的定價下限，集資凈額8600萬港元。上市首日，舒寶國際低開高走，盤中一度漲超60%，最高觸及0.82港元/股，最終收盤漲幅為31.37%，報0.67港元/股。按每手5000股且不計手續費計算等，每手或最多賺1550港元。

舒寶國際的家族色彩較為濃厚，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）在港交所現場注意到，除顏培坤外，出席上市儀式的還有目前擔任公司副總裁的顏嘉瑋（顏培坤女兒）、生產部總監兼執行董事周家豪（顏培坤女婿、顏嘉瑋姐夫）、采購部總監兼執行董事高躍（顏培坤表侄）、首席執行官兼執行董事曾國棟等。其中，顏嘉瑋最年輕，僅26歲，于2021年加入公司。

在上市儀式現場，主要負責出口貿易、協助董事長進行整體管理的顏嘉瑋在接受每經記者采訪時表示，對國外市場整體的前景還是比較看好，公司一直在擴展國內外市場。紙尿褲是公司沉淀比較久的基礎業務，未來女性（用品）也是公司的重要發展方向。

圖片來源：特約記者 李旭馗 攝

創始人此前持股約90%，女性護理為重要發展方向

舒寶國際香港公開發售階段獲167.09倍認購，經重新分配后，香港公開發售的發售股份最終數目為1.25億股。合共接獲19843份有效申請，受理申請數目10957份，申購一手獲配發股份占所申請股份總數的概約百分比為30.01%。此外，國際配售階段舒寶國際獲1.02倍認購，經重新分配后，國際發售股份最終數目為1.25億股。

舒寶國際主要經營個人一次性使用衛生用品開發、生產及銷售，專注于歐亞大陸新興市場的嬰童護理類用品。顏培坤早年曾從事各類兒童貨品的貿易業務，憑借在其他貿易業務中獲得的商業經驗和人際網絡，在2010年就成立了公司。舒寶國際曾邀請香港明星張柏芝作為品牌形象代言人，成功打開知名度。

成立多年來，舒寶國際未引入外部資本，顏培坤透過其直接或間接全資擁有的公司實益擁有舒寶國際約90%的股份。上市后，顏培坤及曾國棟持有的股份，相當于全球發售完成后已發行股份總數的約75%（假設超額配股權未獲行使）。

顏培坤在上市儀式現場的發言中表示，公司將以本次上市為契機，不斷擴大產品類別，提高品牌的知名度，推動產品的創新。

值得注意的是，舒寶國際是福建晉江第53家上市公司。目前，舒寶國際已從單一的嬰兒紙尿褲生產企業，發展成為覆蓋母嬰護理、成人護理、醫療衛生、家居日化及寵物護理用品等多領域、多元化的規模集團。

舒寶國際雖然在2016年就開始營銷和出售自有品牌“五月私語”的女性護理用品，但占公司收入的比重一直較低。直到2023年，舒寶國際才開始著眼于女性護理用品。在2021年和2022年，其女性護理用品占總收入的比重分別為0.4%和0.5%，而2023年這一比例便迅速增長至17.4%，2024年前9個月又進一步增長至30.4%。

俄羅斯市場營收占比有下降趨勢，將拓展東南亞市場

按照募集資金使用規劃，舒寶國際擬將約2800萬港元用作購入機器以建立新嬰童護理用品及女性護理用品生產線，今年計劃新增兩條嬰童護理生產線，明年計劃新增一條嬰童護理生產線、一條女性護理生產線；約2500萬港元用作購入機器以成立兩條新無紡布生產線；約1640萬港元用作加強品牌、營銷及推廣活動；約1700萬港元用于倉庫升級改造及IT基礎設施投資。

“出海俄羅斯”是舒寶國際業務的關鍵詞。根據弗若斯特沙利文報告，按2023年的出口額計，舒寶國際是中國出口俄羅斯的第二大嬰童護理一次性使用衛生用品出口商。按2023年中國嬰童護理一次性使用衛生用品出口額計，舒寶國際約占3.7%的市場份額。

舒寶國際業務主要作為原始設計制造商(ODM)為企業客戶生產并向其銷售嬰童護理用品，企業客戶包括獨立零售商和嬰童護理品牌商，也就是做“貼牌”。

舒寶國際的收入同樣依賴俄羅斯市場。2021年至2023年，舒寶國際收入由2.63億元增加至6.55億元，俄羅斯市場在其中的占比分別是40%、50.4%、57%。

招股書顯示，受俄烏沖突影響，公司注意到俄羅斯客戶的需求從國際品牌轉向自有品牌。因此，2021年至2023年，俄羅斯市場的收入可觀，且不斷增加。

不過，盡管2024年中國市場整體對俄羅斯的一次性使用衛生用品總出口額預計增至約19億元，舒寶國際2024年前9個月在俄羅斯市場的銷售收入由2023年的3.25億元減少至2.06億元，同比下降36%。

2024年前9個月，俄羅斯市場的銷售收入在舒寶國際總收入的占比為39.6%，下滑至第二位；中國市場的銷售收入占比為46.6%，居首位。

舒寶國際也在招股書中表示，鑒于盧布走弱減弱了俄羅斯進口商對中國商品的購買力，加上俄羅斯市場的不確定性和潛在不穩定性，俄羅斯一次性使用衛生用品市場出現從國際品牌轉向自有品牌不斷變化的行業趨勢。“自2023財年以來，我們戰略性地重新分配資源，聚焦中國D2C（直接面向消費者）市場，特別是女性護理用品市場。”

隨著中國市場競爭加劇，中國的一次性使用衛生用品生產商轉向海外市場，爭奪東南亞客戶。因此，舒寶國際也計劃繼續擴大地域覆蓋范圍，并通過選擇性地擴大客戶群，特別是在東南亞等規模龐大、日益增長和滲透不足的地域市場。