六大行中4家定增募資意味著啥？

2025年3月30日，建設銀行、中國銀行、交通銀行及郵儲銀行發布向特定對象發行A股股票預案公告。

具體來看，建設銀行：擬向財政部定增募資不超過1050億元，發行價格為9.27元/股；中國銀行：擬向財政部定增募資不超過1650億元，發行價格為6.05元/股；交通銀行：擬定增募資不超過1200億元，發行對象為財政部、中國煙草和雙維投資，其中財政部擬認購金額為1124.2億元。郵儲銀行：擬向財政部、中國移動集團和中國船舶集團發行A股股票，募集資金總額為1300億元，其中，財政部擬認購1175.8億元。

對比歷史，本次資本補充有以下特點：

其一，金額較大。四家銀行募集資金合計5200億元，其中財政部擬申購規模為5000億元，同一批次募資規模總計創歷史新高。

其二，溢價發行。本次發行價格PB均高于市場交易PB，建行、中行、交行和郵儲發行價格PB溢價分別為0.06倍、0.07倍、0.11倍和0.14倍。

其三，當下國有行經營狀況良好。過往銀行如此融資均為應對特定風險，例如1998年銀行業不良率較高、2004年銀行業改革等。但目前國有行狀況良好。2024年6家國有行歸母凈利潤均同比增長，除中國銀行與郵儲銀行不良率小幅抬升外，其他4家銀行資產質量均邊際好轉。同時，6家銀行資本充足率均位于較高水平。

那么在如此情況下，大行資本夯實意味有什么深層次的含義嗎？東北證券分析認為：

其一，地方化債過程中，補充銀行資本使其發揮杠桿效應，能撐起更大規模的信貸。貸款展期雖然可以緩釋信用風險，但利率降低帶來的息差收縮和盈利減少會加大資本壓力。中小銀行壓力增大時，預計大行未來將發揮更大作用，不少銀團貸款仍需大行牽頭。此背景下，注資有利于大行履行擔當。

其二，2020年以來，六大行信貸余額占比從43.9%提升至目前的46.5%， 在支持實體經濟發展過程中，發揮了更大的作用。對于資本充足率較高的銀行，補充資本更有利于加速信貸擴張。

其三，在債權持有人和股權持有人風險共擔機制下，國有行持續較高的分紅率會降低其資本凈額中核心一級資本凈額的比例。2020年以后，該比例逐年下降。本次定增可直接提升該占比，增加資本內生性，有利于保持分紅比例的穩定。短期看，本次注資將小幅降低股息率。但從長期看，本次注資將提高分紅率的穩定性以及抵御風險的能力。 

基于以上分析，金融地產ETF（510650）跟蹤上證金融指數或可關注，該指數當前打包了17家滬市銀行股，占比超60%；僅含有保利發展一家地產上市公司，占比不足2%，其他成分股為券商保險，分散風險的同時，銀行龍頭集中度又相對較高。3月31日早盤，該指數受銀行板塊利好影響震蕩向上。