2025-04-10 21:26:20
4月10日晚，瀚藍環境（600323，SH）公布2024年度報告，公司全年實現營業收入118.86億元，營收規模較去年基本持平，歸母凈利潤16.64億元，同比增長16.39%；稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）37.73億元，EBITDA利潤率為31.74%；經營現金流量凈額32.73億元，同比增加了7.91億元，同比增長31.85%。公司同時宣布2024年利潤分配計劃，擬每10股派發現金紅利8.0元（含稅），同比增長66.67%，占當期歸母凈利潤的39.20%。
瀚藍環境表示，2024年是公司“十四五”戰略的關鍵一年，公司面對復雜嚴峻的內外部形勢，頂住壓力，保持戰略定力，實現戰略突破，堅持“固廢處理為拓展核心、水務能源協同發展”的“一體兩翼”業務發展模式，持續聚焦主業發展，內外兼修提高運營水平，在控制風險的基礎上積極拓展，綜合運用并購重組等方式提高發展質量，用自身發展的確定性抵御外部形勢的不確定性，保持可持續良性增長。
2024年，瀚藍環境持續聚焦提升管理與運營能效，通過內部管理與技術創新雙輪驅動，持續提升內部精細化管理水平，強化產業協同能力，鞏固產業鏈降本增效成果，提升項目盈利能力。報告期內，公司各主營業務毛利率均有所提升。
固廢處理業務方面，2024年共實現主營業務收入60.08億元，凈利潤10.25億元，運營類業務共實現收入54.78億元，同比增長4.13%，凈利潤10.04億元，同比增長9.64%，其中垃圾焚燒發電業務實現凈利潤為9.32億元，同比增加1.66億元，同比增長21.63%。在工程與裝備業務收入大幅減少的背景下，固廢處理運營類業務收入保持穩定增長并維持較高的盈利水平，收入結構進一步優化。瀚藍環境的垃圾焚燒項目區位優勢好且運營效率高，全年生活垃圾焚燒發電產能利用率約為119%，繼續位列行業領先水平。在對外供熱量增長33.53%的情況下，生活垃圾焚燒發電噸垃圾發電電量、噸垃圾上網電量同比均實現增長。
能源業務方面，公司共實現收入37.58億元，隨著天然氣業務進銷價差及工程毛利有所改善，天然氣業務保持在正常盈利水平。供水與排水業務方面，公司分別實現收入9.72億元和7.46億元，均實現同比增長。供水產銷差率控制在6.84%，同比降低0.88個百分點，處于行業前列；排水業務新增雨水管網委托運營1083公里，并進一步拓展輕資產運營業務，持續擴大水環境綜合治理領域業務。
2024年公司資本性支出為17.08億元，同比減少約5.9億元。公司全年實現自由現金流為13.58億元，同比增加11.93億元，同比增長723.81%。隨著公司在建項目的陸續完工及新開工項目的減少，在沒有新項目增加的情況下，預計2025年全年公司資本性支出將保持下降趨勢。
數智化轉型、科技創新與管理升級成效顯著，展現并購整合信心
瀚藍環境以豐富的并購整合經驗在行業聞名。2024年，瀚藍環境在數智化建設、科技創新助力降本增效、精益管理方面取得了一系列成績和突破。
2024年，公司在人工智能結合技術創新、管理提升等方面進行了大量探索，通過系列的技術創新和模式創新，推動科技創新成果快速轉化，助力企業降本增效和運營優化。部分技術創新成果已取得良好的應用效果。在固廢業務處理端，實現行業領先的垃圾吊智能化運行水平，并打造固廢治理的“工業大腦”，促進固廢處理智能化、數字化轉型，以數據驅動方式快速提升垃圾焚燒發電效益。目前，公司“工業大腦”已在多個城市實現有效復制和應用。此外，公司各主營業務均已接入智慧管理平臺，以新質生產力實現城市綜合環境服務提質增效。
在供應鏈管理體系方面，瀚藍環境通過加大集中采購力度、供應鏈管理平臺的建設與實施及供應商管理機制的應用，實施精益化運營管理，降本增效成效明顯。瀚藍環境表示，供應鏈全面統籌的力度還在持續加大，若并購粵豐環保完成后，相信規模優勢和經濟性將進一步凸顯，企業降本效益將更明顯。
在財務管理方面，進一步深化共享財務、業務財務和戰略財務為一體的財務管理模式建設，持續優化財務共享系統的排款及資金調撥機制，提升資金管理效率，強化監管和進一步賦能業務。此外，公司把握利率下行機遇，持續推進通過貸款置換等方式降低財務費用；緊跟融資市場動態，積極籌劃各項融資方案，2024年公司發債成本達到省內同業3A評級企業利率水平。根據粵豐環保年報顯示，其2024年的融資實際利率介乎2.60%至7.95%之間，由此可見，并購后瀚藍有望利用優勢降低粵豐環保融資成本。
據年報顯示，瀚藍環境于2024年7月啟動的擬以協議安排方式私有化粵豐環保項目進展順利，預計2025年上半年完成交易。由其年報一系列提升精益管理能力的舉措可以看出，瀚藍環境已為本次并購整合做好全面的準備。瀚藍表示，2025年基本完成財務、人力資源、供應鏈、信息、品牌、合規等職能條線的整合，保持生產運營有序開展和融合，并購協同效應初步發揮。
瀚藍年報顯示，公司通過一系列技術創新和模式創新，使得現有資源的深度利用獲得了更高資源化價值。
在固廢處理領域，公司深入推進多源固廢處理的“瀚藍模式2.0”，提升協同效能，并將生活垃圾焚燒發電產生的蒸汽余熱為周邊企業供應綠色熱源。2024年，公司實現對外供熱148.23萬噸，同比增長33.53%，對外供熱收入約2.12億元，同比增長約31%。另外，公司17個垃圾焚燒發電項目對外供熱業務協議中有12個實現供熱，未來尚有項目陸續實現供熱。據資料顯示，瀚藍環境2022年、2023年供熱量分別為82.06萬噸和111.01萬噸，供熱業務上升趨勢明顯；加上公司擬并購對象粵豐環保尚有較多區位優質的焚燒項目可開發供熱業務（2024年供熱規模約31.30萬噸），合并后公司供熱業務潛力有望大幅增加。
此外，公司還在爐渣、飛灰、餐廚垃圾、農業垃圾、工業危廢等領域實現不同的資源化利用突破。
值得注意的是，公司正積極布局綠色環境權益相關業務，已成立售電公司和碳管理中心，探索與算力等產業的協同發展模式，把握“綠電直供”市場機遇，推動綠色資產的開發與交易。公司旗下24個生活垃圾焚燒發電項目已核發綠證超1100萬張，有效期內可交易綠證超過550萬張。截至目前，共完成綠證交易284萬張。
報告期內，瀚藍環境的財務狀況得到進一步的優化。截至報告期末，公司的資產負債率為61.28%，同比下降2.86個百分點，全年經營活動產生的經營現金流量凈額32.73億元，同比增長31.85%，2024年內存量應收賬款回款超24億元。公司表示將繼續加強應收賬款的催收工作，爭取2025年收回存量應收賬款不少于20億元。
若瀚藍環境私有化粵豐環保完成，瀚藍環境的垃圾處理總規模將從45,050噸/日（含參股項目）提升至97,590噸/日，晉升為國內前三、A股第一。財務口徑看，按粵豐環保6月底并表模擬測算，公司的營收規模水平將達131億元，總資產規模突破640億元，大幅奠定公司總資產與營收的規模優勢。
近期，長江證券表示，瀚藍環境在產能持續擴張同時仍能保持噸發電量、噸上網電量整體上行，主要得益于瀚藍在垃圾焚燒行業長期深耕積累的強大運營實力。粵豐12個項目所在省份中有9個與瀚藍項目所在省份重合，且廣東同為二者發展基地，預計未來瀚藍與粵豐在業務端將有更多協同，公司整體效率將持續提升。
根據東吳證券研究顯示，近期相繼出臺利好固廢處理行業的政策，包括《數據中心綠色低碳發展專項行動計劃》《中共中央國務院關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》等，隨著垃圾處理費收費機制的完善，將原本由地方財政承擔的垃圾處理費轉變為產生者付費模式，未來垃圾處理費單價有望進一步提升，垃圾處理費來源更有保障。此外，垃圾焚燒發電項目憑借清潔、穩定、經濟及區位優勢，有望通過垃圾焚燒+數據中心優化商業模式，提升內在價值。瀚藍環境對相關趨勢也表達了積極關注。
2024年，瀚藍環境在鞏固現有業務優勢的基礎上，持續強化全產業鏈優勢，以技術創新和管理創新推動新質生產力全面落實。未來隨著公司并購完成實現規模躍升，疊加潛力業務穩步增收，瀚藍環境有望在環保行業中進一步擴大規模與運營雙重優勢，實現更高質量的可持續發展。
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