國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下資產(chǎn)架構(gòu)調(diào)整：蘇美達(dá)擬溢價(jià)拿下藍(lán)科高新控股權(quán)

每經(jīng)記者 梁梟    每經(jīng)編輯 董興生    

中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)機(jī)集團(tuán)）旗下兩家上市公司同時(shí)宣告重要的資產(chǎn)架構(gòu)調(diào)整。

4月16日晚間，蘇美達(dá)（SH600710，股價(jià)8.90元，市值116.3億元）公告稱，公司與國(guó)機(jī)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)機(jī)資產(chǎn)）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬通過(guò)非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式購(gòu)買國(guó)機(jī)資產(chǎn)所持藍(lán)科高新（SH601798，股價(jià)7.16元，市值25.38億元）6000萬(wàn)股（約占藍(lán)科高新總股本的16.92%），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6.71元/股，交易總價(jià)款為4.026億元。截至目前，蘇美達(dá)持有藍(lán)科高新4.80%股份。此次交易完成后，公司將持有藍(lán)科高新21.72%的股權(quán)，藍(lán)科高新將成為公司控股子公司。

藍(lán)科高新近年來(lái)連續(xù)虧損，蘇美達(dá)為何仍要拿下其控制權(quán)？4月17日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電蘇美達(dá)方面。工作人員表示，藍(lán)科高新在特種設(shè)備工程行業(yè)積累了很多優(yōu)勢(shì)，跟公司工程板塊有協(xié)同作用。另外，此前外界認(rèn)為蘇美達(dá)是供應(yīng)鏈公司，給的估值比較低，并購(gòu)藍(lán)科高新后，市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)業(yè)鏈的認(rèn)識(shí)會(huì)更明確，估值水平也會(huì)更往產(chǎn)業(yè)鏈靠近。“藍(lán)科高新所屬行業(yè)的估值水平，其實(shí)是比我們這種供應(yīng)鏈（公司）的水平要高的。”

值得注意的是，根據(jù)4月18日晚間藍(lán)科高新披露的2025年一季報(bào)，公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)648.43萬(wàn)元，同比扭虧為盈。

“績(jī)優(yōu)生”并購(gòu)“績(jī)差生”

據(jù)公告披露，此次蘇美達(dá)購(gòu)買藍(lán)科高新股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6.71元/股，交易總價(jià)款為4.026億元。國(guó)機(jī)集團(tuán)為蘇美達(dá)控股股東，而國(guó)機(jī)資產(chǎn)是國(guó)機(jī)集團(tuán)的全資子公司。因此，國(guó)機(jī)資產(chǎn)為蘇美達(dá)的關(guān)聯(lián)方，上述事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，藍(lán)科高新連續(xù)四個(gè)年度虧損。2021年至2024年，公司虧損金額分別約為1.74億元、1.84億元、1.40億元、8840.06萬(wàn)元。而蘇美達(dá)自2020年以來(lái)業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2024年盈利達(dá)到11.48億元。

蘇美達(dá)業(yè)務(wù)紛繁，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈兩大類。對(duì)于此次欲拿下藍(lán)科高新控股權(quán)，公司給出兩大理由：藍(lán)科高新底蘊(yùn)深厚、深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

據(jù)了解，藍(lán)科高新成立于2001年，由原國(guó)家重點(diǎn)科研院所蘭州石油機(jī)械研究所整體改制創(chuàng)立，主要從事相關(guān)石油石化特種裝備研發(fā)設(shè)計(jì)制造及檢測(cè)，是中石油、中石化、中海油等企業(yè)的一級(jí)供應(yīng)商。

“公司在控股藍(lán)科高新后，將逐步在能源裝備、能源工程、海外石化、船舶制造中LNG（液化天然氣）罐和脫硫脫碳系統(tǒng)加工業(yè)務(wù)方面，與公司正在從事的業(yè)務(wù)建立長(zhǎng)期合作，支撐公司在相關(guān)工程、貿(mào)易、新能源、綠色船舶等業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，共贏發(fā)展。”蘇美達(dá)表示。

蘇美達(dá)相關(guān)工作人員也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“我們跟藍(lán)科高新屬于同一控制人，對(duì)其情況還是比較了解的。藍(lán)科高新在相關(guān)專業(yè)行業(yè)深耕多年，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。”

上述工作人員進(jìn)一步表示：“我們（蘇美達(dá)）上市以來(lái)，一直被大家認(rèn)為是一家供應(yīng)鏈企業(yè)。這兩年我們營(yíng)收下降，利潤(rùn)一直上升，主要原因是產(chǎn)業(yè)鏈板塊一直在持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)越來(lái)越大。”他指出，“供應(yīng)鏈公司估值中樞比較低，產(chǎn)業(yè)鏈這邊進(jìn)一步提升后，一個(gè)是利潤(rùn)貢獻(xiàn)可能會(huì)增加，另一個(gè)是大家對(duì)我們產(chǎn)業(yè)鏈的認(rèn)識(shí)會(huì)更明確，可能估值水平也會(huì)更往產(chǎn)業(yè)鏈方面靠近。”

從最新股價(jià)來(lái)看，蘇美達(dá)的滾動(dòng)市盈率僅為10倍左右，市凈率為1.55倍左右，估值水平確實(shí)不算高。

記者注意到，蘇美達(dá)已持有的藍(lán)科高新4.80%股份是去年拿到的。去年10月，公司受讓中國(guó)浦發(fā)機(jī)械工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)浦發(fā)）所持藍(lán)科高新4.80%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.09元/股，交易總價(jià)款為8653萬(wàn)元。

此次轉(zhuǎn)讓價(jià)格6.71元/股較上次轉(zhuǎn)讓價(jià)格高出約三成。對(duì)此，上述工作人員解釋稱：“因?yàn)樗{(lán)科高新最近這一段時(shí)間，股價(jià)相對(duì)之前的階段要高。”他強(qiáng)調(diào)，交易定價(jià)都是按照相關(guān)規(guī)則確定的，“我們是沒(méi)有辦法突破的”。據(jù)悉，蘇美達(dá)也在公告中詳細(xì)說(shuō)明了交易定價(jià)的依據(jù)。

就此次交易，蘇美達(dá)提示風(fēng)險(xiǎn)稱，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份事項(xiàng)能否最終完成實(shí)施尚存在不確定性。據(jù)悉，此次交易已經(jīng)上級(jí)主管單位審批通過(guò)，國(guó)機(jī)資產(chǎn)已完成內(nèi)部審批程序，尚需公司獨(dú)立董事專門會(huì)議同意后提交公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)審議。

藍(lán)科高新也在籌劃并購(gòu)

在陳述拿下藍(lán)科高新控股權(quán)的理由時(shí)，蘇美達(dá)還提到，藍(lán)科高新擬購(gòu)買機(jī)械工業(yè)上海藍(lán)亞石化設(shè)備檢測(cè)所有限公司（以下簡(jiǎn)稱藍(lán)亞檢測(cè)）100%股權(quán)、中國(guó)空分工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)空分）51%股權(quán)，若交易完成可帶動(dòng)藍(lán)科高新主業(yè)協(xié)同發(fā)展，增強(qiáng)藍(lán)科高新在檢測(cè)和工程承包領(lǐng)域的管理能力與人才團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)獲取和經(jīng)營(yíng)管理能力，提高上市公司質(zhì)量。

對(duì)此，上述蘇美達(dá)工作人員表示，如果上述收購(gòu)成功，藍(lán)科高新的質(zhì)地會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化。“我們還是看好藍(lán)科高新發(fā)展的。這兩年以來(lái)，它其實(shí)是一直在減虧的。”

根據(jù)藍(lán)科高新公告，4月16日，其已與中國(guó)浦發(fā)簽署《意向協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)中國(guó)浦發(fā)持有的藍(lán)亞檢測(cè)100%股權(quán)及中國(guó)空分51%股權(quán)。

中國(guó)浦發(fā)是藍(lán)科高新的控股股東，同樣由國(guó)機(jī)集團(tuán)控股。因此，藍(lán)科高新的資產(chǎn)收購(gòu)也是國(guó)機(jī)集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)架構(gòu)調(diào)整。

藍(lán)科高新并未在公告中披露兩個(gè)標(biāo)的的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。不過(guò)，就蘇美達(dá)的表述來(lái)看，其之所以并購(gòu)藍(lán)科高新，也與未來(lái)可能并入藍(lán)科高新的這兩個(gè)標(biāo)的有關(guān)。

藍(lán)科高新表示，交易雙方正在積極研究相關(guān)事宜，具體的收購(gòu)方案（包括但不限于收購(gòu)價(jià)格及其支付方式、業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款等）尚未確定。“根據(jù)初步測(cè)算，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。”

記者注意到，根據(jù)公開信息，中國(guó)浦發(fā)所持藍(lán)亞檢測(cè)100%股權(quán)及中國(guó)空分51%股權(quán)已被質(zhì)押并被上海金融法院凍結(jié)，股權(quán)質(zhì)權(quán)人均為國(guó)機(jī)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司。藍(lán)科高新表示：“交易對(duì)方尚在辦理解押中，該事項(xiàng)對(duì)本次交易是否構(gòu)成影響存在重大不確定性。”

對(duì)此，蘇美達(dá)相關(guān)工作人員向記者表示，具體相關(guān)情況需要詢問(wèn)藍(lán)科高新方面。“由于（質(zhì)權(quán)人和中國(guó)浦發(fā)）都是（國(guó)機(jī)集團(tuán)）統(tǒng)一控制下的，應(yīng)該會(huì)配合。國(guó)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合一直是政策鼓勵(lì)的方向。”

那么，如果藍(lán)科高新資產(chǎn)并購(gòu)遇阻，蘇美達(dá)是否仍要拿下藍(lán)科高新控股權(quán)？對(duì)方表示：“既然我們這邊披露了，還是會(huì)按照計(jì)劃一步步來(lái)。如果有變動(dòng)的話，我們肯定會(huì)及時(shí)公告，這個(gè)目前沒(méi)有辦法跟你說(shuō)。”

4月17日上午，記者也就上述交易致電藍(lán)科高新以及中國(guó)浦發(fā)方面，電話均無(wú)人接聽。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)