艱難期的韌性生長，華大基因堅定破局之路

唯有轉型，才能華大！

月底的財報季，各上市公司2024年年報陸續出爐。盡管此前已有預告鋪墊，但正式年報出來后，有些數字仍然引人關注。

國內幾家大型第三方檢測服務公司，不約而同都錄得“大額虧損”，堪稱大型比慘現場。

其中，應收帶來的計提信用減值，是幾家虧損的主要原因之一。果然，特殊時期賺到的錢，都會以某種方式，反哺回去。

但這一次，大家都“主動選擇”甩掉歷史包袱，用短期陣痛換取長期輕裝上陣了。

從公共衛生事件驅動的短期紅利，轉向常規檢測業務的長期價值，才是穿越周期的關鍵。

常規業務上，華大基因表現如何呢？

剔除2023年在新冠結算上的收入，華大基因的核心業務，2024年實際同比還是增長；

各子業務板塊中，表現最為亮眼的要數腫瘤與慢病防控業務，同比增長超過19%，其中腸癌檢測營業收入突破2億元，同比增長約270.60%。

整體有壓力，局部有亮點。

但，客觀來講，新板塊的營收增長，要撐起總體營收增長的大旗，還需成長時間，需要持續投入，更需要戰略定力。

今天，我們不聊年報數據上的短期波動，市面上已經充斥著各種數據短期波動帶來的悲觀論調，人云亦云并沒有什么價值。

應該看到，華大基因，這家龍頭測序企業，國內，和大家一樣，面臨行業調整、醫保支付改革、市場競爭加劇多重因素疊加；國外，又數次面臨美國政府的無理由打壓；它所遭遇的情況，無疑比眾多企業更要復雜。

單純內卷已沒有意義。行業要發展、企業要發展，保存量、找增量，一方面得激發國內市場的活力，一方面得在海外尋求更多的突破。

還是沿著原有路徑按部就班嗎？

市場需要創新思維、創新模式和果敢精神，來打破常規。

為此，華大基因，做了什么？怎么做的？有何啟示？

新產品、新業務轉型，已經見到成效

種一棵樹最好的時間是十年前，其次是現在。

華大基因的轉型之路，并不是從現在才開始。

按傳統業務板塊分類，我們看看各個細分板塊各自面臨的挑戰：

生育健康板塊，最大挑戰來自出生人口的逐年下降；

腫瘤防控和感染防控板塊，內部挑戰是注冊、物價和醫保的困境，外部挑戰是其他技術平臺強有力的競爭，市場進展并不如預期；

組學服務板塊，挑戰來自科研經費天然的天花板、市場價格的無限內卷；

精準方案板塊，挑戰來自應用市場未完全打開、市場趨于飽和、客戶經費減少。

挑戰不是華大基因一家，所有細分市場的玩家，都會遭遇同樣的問題。但龍頭，無疑會率先感受到市場的寒意。

出生率、醫改政策、市場內卷，很多事情無法左右，只能轉變自己。

怎么轉？

轉型不轉行！

生育健康板塊，以NIPT成功的邏輯，再造“NIPT”。于是，我們看到，華大基因開始向攜帶者方向、遺傳病基因檢測方向發力，攜帶者篩查檢測收入同比增長12.32%，遺傳病基因檢測相關業務同比增長50%左右；

腫瘤防控板塊，最大亮點是，以民生模式成功的邏輯，再行復制。于是，我們看到，華大基因在各地推動普惠適齡人群的腸癌篩查項目，腸癌檢測營業收入突破2億元，同比增長約270.60%；

慢病管理毫無疑問是巨大市場，尤其心腦血管、神經退行性疾病領域。于是，我們看到，華大基因加大了對中老年群體慢性病防控業務的整體投入，參與了國家“十四五”重大專項，推出了一系列篩查和診斷產品；

感染防控板塊，難點和突破在于醫院本地化。于是，我們看到，針對病原NGS檢測工序繁多、操作復雜、容易污染、分析困難的問題，華大基因推出了多款病原微生物測序平臺適配和全自動化系統開發，以滿足各級醫療機構的通量需求，適應本地化入院布局。

精準業務板塊，國內增速下滑，那就向海外整體輸出。于是，我們看到，一系列海外技術轉移項目落地成效相繼顯現，東南亞、中東歐區域營業收入分別增長48.68%、46.12%。

除此以外，近來明顯可以看到華大基因在C端消費場景上的發力，旗下新媒體平臺明顯加推了面向C端的各種健康管理內容。

公司年報顯示，華大基因已經對互聯網醫院系統進行數據重構，打通了用戶管理與服務流通環節，可以為C端提供以健康為中心的便捷式多組學醫學檢測服務及遺傳咨詢服務。未來也將大力拓展自營商城等私域渠道，推動公域與私域業務場景的深度聯動。

老賽道，新產品、新業務的布局，一定程度上緩解了成熟產品的增收壓力。

這是華大基因在產品結構上的調整，已經看到成效。

其底層邏輯，客戶渠道已經建好，就可以賣更多的產品來增加收入、來進行成本攤銷。

但產品間并非毫無關聯，而是相互協同。

例如，生育健康板塊，總體圍繞出生缺陷三級防控體系來布局；腫瘤防控板塊，總體圍繞腫瘤預、篩、診、監一體；而感染防控板塊，更強調居家、社區、門急診、住院等多個場景的現實需求。

不同領域，重點不同。

但相同的是，產品閉環的思維。

擁抱AI，解決測序普及中的成本、易用性的問題

有了產品，市場就一定會打開嗎？

不盡然。

市場培育需要時間，產品的價值，也需要時間來檢驗。

大家想過沒有，十年間，盡管測序的成本一直在下降，盡管我們一再做入院、做市場教育，但測序產業的發展，為什么還是不及預期？

有些問題，一直沒有得到有效解決。

比如，本地化開機，一直面臨樣本量、開機成本間的平衡；

比如，檢測前后的咨詢，一直給臨床醫生、企業非常大的負擔。

測序產業的蓬勃發展，一定得依賴于成本下降、易用性提高所帶來的廣覆蓋，而非只是待在頭部醫院、服務于少數人群。這也與華大基因一直踐行的普惠思路契合。

怎么辦？所幸，現在有了更好的工具。

2024年9月，在DeepSeek爆火之前，華大基因即提出“生成式生物智能范式GBI ALL

(Generative Bio-Intelligent)”，旨在通過智能科技的力量，精準洞察并高效應用生命數據，加速基因檢測與健康管理的智能化進程。

今年，華大基因更是提出，將圍繞“ALL計劃”的核心戰略目標，將業務模式從生產型服務全面轉向智能型服務。

為什么華大基因要如此堅定地擁抱AI大模型？

原因有兩點：

（1）基因測序公司，天然是適合AI的。

基因測序產業，從一開始就是BT+IT的融合，其與生俱來的數據思維、分析能力，與AI時代的要求的底層能力高度契合，所以能進行很好的遷移，這是技術同源；

基因測序過程產生了海量的多組學數據，臨床基因檢測產生了海量的案例，這些正適合AI強悍的邏輯推理能力、數據處理能力。

（2）AI大模型，可以幫助加速解決上述提到的成本、易用性的問題，加速應用普及。

過去，培養一位實驗人員、臨床專家需要耗時半年且難以規模化，而現在，通過AI的幫助，實驗人員能夠穩定、高效、系統地處理樣本，臨床專家可以更方便解讀報告，這都大大降低相關人員的學習曲線，降低了數據產出及分析成本，提升了用戶體驗，加速了應用普及。

顯然，華大基因在數據積累、數據分析上具有較大的先發優勢。

目前，華大基因的GBI ALL，包括面向臨床的基因檢測多模態大模型Genetic Transformer(簡稱GeneT)、面向公眾的基因組咨詢平臺ChatGeneT，以及智能化疾病防控系統“13311i”。并陸續將相關模塊整合進生育健康、腫瘤防控、慢病管理、感染防控等全部業務板塊，助力各業務板塊轉型升級，希望在未來實現真正的全自動檢測和輔助診斷。

從生產型服務，全面轉向智能型服務，其實質內涵是什么？

把人解放出來、把成本降下來、把對客戶的能力要求降下來，由AI大模型、由自動化去解決大多數的常規問題。

如此，應用普及，就成為可能。

篇尾

無論是新產品、新業務方向的布局，還是全面向AI智能型服務的轉型，一方面需要持續的研發投入，另一方面，則需要充沛的資金儲備。兩者缺一不可。

研發為矛，現金為盾。

2024年，華大基因年研發投入高達6.77億，同比增長10.20%，這在行業寒冬、各企業紛紛降低投入的背景下，顯得尤為突出；

現金儲備是底氣所在，2024年末，華大基因現金儲備39.35億元，總資產高達125.42億元。

持續的高研發投入、充足的資產儲備，這是華大基因轉型之路的信心之源。

此外，我們還觀察到，華大基因對部分全球生產中心進行收縮，關閉低效資產，同時投入更多資源在東南亞、拉丁美洲等地區，這是華大基因主動在進行全球戰略布局的調整。

功不唐捐。

2025年3月，沙特國家醫療集采公司（NUPCO）正式公布公立醫院三年期外送檢測服務集中采購項目中標結果，華大基因沙特合資公司Genalive中標人民幣9.5億元訂單。

行業寒冬中，悲觀者看到利潤滑坡，樂觀者看到價值洼地。

陣痛是為了更好地生長。

華大基因的這場逆風局中的韌性突圍，值得拭目以待。

免責聲明：文中觀點僅代表作者觀點，不作為投資建議。投資者據此操作，風險自擔。