從中國到全球，昆侖萬維以AI業務實現價值成長

昆侖萬維正在持續轉變為一家全球化AI企業：2024年其海外營收占比達到91%，2025年一季度占比高達94%。

隨著財報的相繼披露,幾年前在出海領域聲名大噪的昆侖萬維，帶著AI音樂產品Mureka、AI短劇產品SkyReels在海外取得了矚目成績，重新令資本市場感到振奮。

財報顯示，2025年第一季度，營收同比大增46%至17.6億元。AI業務商業化落地加速。截至報告期末，AI音樂年化流水收入ARR達到約1200萬美元（月流水收入約100萬美元）。短劇平臺DramaWave年化流水收入ARR達到約1.2億美元（月流水收入約1000萬美元）。

過去幾年，大模型賽道歷經熱潮、冷思與再啟程，行業走到了產品落地與商業模式驗證的新階段。昆侖萬維并未執迷于生態綁定、巨量流量的“重打法”，而是以更為靈活的姿態投入其中：圍繞天工大模型，加重研發投入，自主研發AI能力，快速落地于多個垂類場景（AI音樂、AI短劇等）；依托Opera等成熟產品線出海，在全球范圍內尋求增量空間；并通過廣告、訂閱、定制化開發等多元商業路徑，提升變現效率，釋放商業價值。

在資本市場對AI商業化路徑愈發關注的當下，昆侖萬維選擇優先構建完整的“模型-產品-生態”路徑，無疑為其未來在AIGC賽道的厚積薄發積蓄了強大勢能。隨著技術的不斷迭代與生態的持續完善，昆侖萬維有望在全球AI領域扮演更加重要的角色。

在AI賽道一路奔襲的昆侖萬維，迎來價值成長空間。

研發增長近六成

推動公司成功轉型

在人工智能技術浪潮席卷全球的當下，昆侖萬維以“All in AGI與AIGC”為戰略指引，通過持續提高研發投入與技術創新，正加速從AI大模型研發到商業化落地的全鏈條布局。

昆侖萬維在財報中表示，2024年全年公司研發費用為15.4億元，同比增長59.5%。

值得注意的是，昆侖萬維在其2025年一季報中披露，正在全力推動AI算力芯片、大模型及應用的研發迭代工作。一季度，昆侖萬維AI算力芯片子公司艾捷科芯研發費用同比大幅增加，拉動昆侖萬維整體研發費用同比增長23.4%至4.3億元。

目前，艾捷科芯攻克多項核心技術難關，整體研發進度已經過半，向實現量產邁出了堅實的一步。同時，為了支撐AI芯片研發的高強度需求，公司大力擴充了研發團隊。截至一季度末，艾捷科芯員工數量已經接近200名。

AI競速是一場馬拉松，研發支出盡管可能在財務報表中形成短期壓力，但對公司中長期的戰略落地卻具有基礎性意義。

昆侖萬維“天工”系列大模型是其研發成果的核心體現之一。

2024年，昆侖萬維圍繞混合專家模型（MoE）架構、推理能力優化及多模態技術展開全面創新。2月發布的“天工2.0”通過動態任務分配機制，顯著提升了復雜任務處理能力與推理效率；4月推出的“天工3.0”以4000億參數規模成為全球規模極大的開源MoE模型，綜合性能較前代提升超30%；11月發布的“天工4.0”系列模型更實現了實時語音交互與慢思考推理能力的雙重突破。

這些技術突破的背后，是昆侖萬維對AI大模型底層架構的深度探索。昆侖萬維與北京大學合作研發的“MoE++”框架，通過引入“零計算量專家”與跨層路由路徑整合，將吞吐效率提升1-2倍，路由穩定性顯著提高；與新加坡高校聯合發布的Vitron通用像素級視覺多模態大語言模型，則實現了圖像與視頻的統一處理，為視覺大模型應用開辟了新路徑。

在技術突破的同時，昆侖萬維深諳生態建設的重要性。截至目前，昆侖萬維不僅開源了SkyWork-MoE稀疏大模型、Q*推理算法等核心技術，更在2024年末將SkyWork o1 Open模型全面開源，成為國內首款具備慢思考推理能力的開源模型。這一舉措不僅降低了行業技術門檻，更吸引了全球開發者參與生態共建，推動了AI技術的普惠化與商業化應用。

落地為王

多個AI產品爆發式增長

如果說大模型是根基，那么一系列的AI應用便是昆侖萬維向用戶端延伸出的“樹干”。

以“天工AI智能助手”為例，自發布以來，這款產品持續迭代，已成為國內AI搜索賽道的領先者之一。2024年，“天工AI智能助手”在產品形態上持續進化。借助MoE架構大模型支撐，其上線了包括圖表生成、研究模式、文檔解析與改圖擴圖在內的一系列功能。其中，500K超長文本分析、PDF結構化解析、學術與財報類文檔問答等能力，已顯著提升專業內容處理效率。

昆侖萬維計劃于5月中旬發布全球首款生產力場景通用Agent平臺——Skywork.ai。Skywork.ai圍繞高頻使用場景打造，構建了由五大專家級AI Agent組成的智能體系，分別針對專業文檔、數據表格、演示文稿、播客及網頁內容進行深度優化。

除了通用型AI助手外，昆侖萬維在AIGC內容領域也快速構筑起新壁壘。

AI音樂Mureka自上線以來，在海內外獲得了非常好的市場反響。根據第三方數據顯示，Mureka2025年3月全球訪問量達333萬，環比增長86.5%，增速位居全球AI音樂品類榜首。AI音樂年化流水收入ARR達到約1,200萬美元（月流水收入約100萬美元）。

圍繞“創作賦能+內容分發”雙輪驅動戰略，公司打造出SkyReels短劇創作平臺與DramaWave分發平臺，試圖在海外市場探索出一條以AI為引擎、以內容為媒介的數字娛樂新路徑。

SkyReels交互界面展示

SkyReels平臺堪稱一套全棧式AI創作工廠。從劇本大模型SkyScript，到分鏡生成系統StoryboardGen，再到3D內容生成模型Sky3DGen及WorldEngine引擎，昆侖萬維構建出一條覆蓋劇本構思、角色建模、鏡頭編排到視頻渲染的完整內容流水線。在3D場景生成與角色演繹方面，通過AI動捕、情感音色庫及BGM系統，平臺不僅打破了技術門檻，也讓短劇生產真正實現高質量、低門檻。

短劇《訂婚風暴》

除了AI短劇外，DramaWave目前也已經引入AI技術，如全新上線的AI配音功能可實現16種語言轉譯配音。截至3月底，DramaWave累計下載量已突破3,000萬次，月活躍用戶超過1,000萬，用戶規模成功躋身行業前五，穩居中國短劇出海行業第一梯隊。短劇平臺Dramawave年化流水收入ARR達到約1.2億美元，進一步加速AI商業化進程。

DramaWaveGoogle Play娛樂應用榜排名情況

從“天工AI智能助手”到AI短劇、AI音樂，昆侖萬維所構建的，是一個自上而下、由技術牽引產品，再由產品反哺用戶與商業模型的有機體系。無論是C端覆蓋上千萬月活的“天工AI智能助手”，還是面向全球創作者釋放內容力的SkyReels與Mureka平臺，其背后皆是強大的自研大模型與持續進化的技術能力。

更重要的是，這些產品的存在已不再是技術成果的展示窗口，而是在真實用戶需求中不斷打磨、反哺模型訓練、進而推動技術迭代的商業飛輪。

從領先入局

到殺入全球化市場

來到AI時代，我們需要用全新的眼光來看待昆侖萬維——這家已經成立17年，穿越互聯網、移動互聯網兩個周期的“古典互聯網公司”，目前正以全新的姿態殺入AI賽道。

在AI大模型進入產業化“深水區”的當下，昆侖萬維正以其技術自研與全球化布局，走出一條區別于傳統巨頭的新路徑。從“工具”走向“平臺”，從“模型”走向“生態”，這家中型AI企業的成長路徑，正在為整個行業帶來一股確定性的積極信號。

值得關注的是，海外市場正在成為昆侖萬維的重要收入來源。

在模型能力和產品生態的強力支撐下，2025年第一季度，昆侖萬維海外市場持續增長，海外業務收入16.7億元，同比增長56%，海外業務收入占比提升至94%。

通過不斷優化產品功能與用戶體驗，昆侖萬維已經成功在多個海外市場建立了穩固的用戶基礎,全球整體月活躍用戶穩定在近4億，業務已覆蓋全球100多個國家和地區，在信息分發、瀏覽器、社交娛樂等多個領域建立了用戶認知與產品壁壘，形成了支撐AI應用全球化擴展的穩固底座。

Mureka交互界面展示

AI短劇平臺SkyReels與AI音樂引擎Mureka已分別在內容生成與音樂創作領域初步建立先發優勢，面向歐美市場，通過AI降低內容創作門檻，讓全球用戶都能實現“讓每個人都能更好地塑造和表達自我”。

短劇內容分發平臺DramaWave主要面向以美國、日本及英國為代表的發達國家市場，以及印尼、巴西、印度為代表的新興市場。

此外，昆侖萬維在海外有一個重要抓手——信息分發與元宇宙平臺Opera。通過持續優化Opera的AI功能，如以“AI Feature Drops”計劃在全球市場引導用戶教育與產品滲透，進一步鞏固了其在海外市場的影響力。

從戰略縱深來看，昆侖萬維錨定“算力基礎設施—大模型算法—AI應用”這一完整產業鏈條，正在為公司未來業務發展構筑完整商業閉環。

在全球市場邁入新一輪AI產品更新期時，昆侖萬維選擇以產品力和技術力“雙輪驅動”的方式提升增長確定性，并未止步于“生成能力”，而是進一步推動AI能力與真實應用場景的深度結合，通過“內容+分發+互動”的一體化設計，實現對用戶體驗的重塑。這種打法，既符合新興市場對AI工具的剛性需求，也適應了海外用戶對個性化、智能化內容消費方式的快速躍遷。

“寧為雞口，不為牛后。”昆侖萬維董事長兼CEO方漢提到，要懂得從終局思考，在當下的大模型競賽中，更需要在自己熟悉的賽道中做到“SOTA”（State-of-the-Art，當前最佳技術或最前沿水平）。

近期華泰證券SOTP估值模型顯示，昆侖萬維目標市值552.0億元，對應目標價44.84元（前值45.46元，亦基于SOTP估值）。

在未來的AI世界里，不一定只有巨頭才能定義方向。那些既懂技術，又懂產品，還能夠讀懂市場的公司，同樣有機會搭建起屬于自己的“人工智能生態”。昆侖萬維正是這樣一位有可能在下一階段脫穎而出的玩家。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）

文/胡曉