盈利能力逆勢增長、分紅金額再創新高 伊利：2025年還會更好

在經濟形勢復雜多變之際，龍頭企業的年報傳遞出積極信號。

伊利股份近日披露的2024年年報顯示，2024年該公司實現營業總收入1157.8億元，領先優勢持續擴大，剔除商譽減值后凈利潤115.39億元，同比增長12.2%。同日發布的2025年一季報顯示，伊利股份營業總收入達330.18億元，同比增長1.35%，呈現企穩向好趨勢；扣非歸母凈利潤46.29億元，同比增長24.19%，盈利能力逆勢提升。

即便在計提減值的背景下，伊利分紅金額仍再創新高。綜合分紅與回購，伊利年度股東回報總額占凈利潤比例達到了100.4%，股息率也達到4.6%，展現出強勁的經營現金流與穩健回報能力。

伊利在業績會上透露，2025年下半年將進行新五年戰略規劃的制定，國際化將是重要議題之一。

戰略定力

2024年，乳品行業面臨著嚴峻的挑戰，上游原奶產量增加、下游消費需求不足，乳企業績普遍承壓。伊利股份核心數據“穩”字當頭，去年營業收入為1157.8億元，放眼行業，其整體營收規模依然穩居亞洲乳業第一。

剔除商譽減值后，伊利股份2024年凈利潤為115.39億元，同比增長12.2%，盈利能力在整個消費板塊也堪稱穩健。憑借整個供應鏈體系、產業規模的優勢，伊利股份抵抗住了市場風險，保持業內領先。

從更長期的維度看，從2020年到2024年，伊利的毛利率累計提升了377個基點。毛利率扣除各項期間費用率后的核心經營利潤率累計提升了205個基點，年均提升50個基點。

業內人士認為，這充分反映出伊利股份作為龍頭企業主動調整的綜合成效顯著。在乳制品行業一度陷入周期低谷時，伊利逆勢而行，一方面通過調節奏、促動銷等措施，讓庫存結構快速恢復良性，渠道及產品結構更趨健康；另一方面通過產品創新，保持溢價能力。既展現了龍頭企業的戰略定力，也為行業發展增添信心。

再來看品類，去年伊利液體乳業務實現營業收入750.03億元，居行業第一，規模優勢持續擴大。該公司推出的“安慕希”常溫益生菌酸奶開創了品類先河，推動常溫酸奶市場份額較上年提升1.4個百分點。此外，高端低溫白奶營收同比增長30%以上；冷飲產品業務去年實現營業收入87.21億元，實現營收、市場份額“雙第一”，已連續30年穩居全國冷飲行業龍頭地位。

被伊利作為第二增長曲線的奶粉及奶制品業務去年實現營業收入296.75億元，同比增長7.53%，再創歷史新高，奶粉整體銷量穩居中國市場第一。其中，“金領冠”品牌嬰幼兒奶粉營收實現逆勢雙位數增長，零售額市場份額持續提升。公司整體嬰幼兒奶粉零售額市場份額達到17.3%，在電商渠道零售額增長50.8%。此外，“牛羊并舉”戰略協同下，“佳貝艾特”與“悠滋小羊”羊奶粉營收逆勢增長，羊奶粉業務穩居“羊奶粉市場銷量與銷售額全球第一”。

業績穩步提升的同時，伊利還以大額分紅回報股東，持續增強投資者信心。

據悉，2024年度，伊利擬分紅77.26億元，分紅比例達91.4%，再創歷史新高。報告期，公司啟動規模不超過20億元的回購注銷計劃。綜合分紅、回購，公司股東回報總額占利潤比例達到100.4%。自上市以來，公司已累計分紅508億元，位列中國乳企第一。

市場回暖

從今年春節以及后續市場的情況來看，乳業最艱難的時刻正在過去。

天風證券研報指出，一攬子經濟政策刺激或有望帶動內需修復，從而帶動終端消費力改善。隨著上游端牧場產能逐步去化，奶價拐點或將在2025年下半年出現，行業有望迎來景氣周期。

在擴內需、促消費成為大勢所趨的背景下，疊加行業向好，伊利作為消費龍頭股，也有望獲得更大的發展。伊利股份表示，今年將保持理性增長節奏，優先保障渠道和產業鏈健康。后續隨著國家促消費政策落地和居民消費信心回升，公司已做好迎接市場回暖準備。

在鞏固乳業主戰場的同時，伊利以“雙輪驅動”重構增長邏輯，持續加碼布局大健康食品領域，逐步搭建起非乳業務的經營體系。去年，伊利旗下水飲、牛肉等非乳業務均展現出強勁增長活力，“第三梯隊”增長力量初步顯現。

比如伊利股份旗下的健康飲水品牌伊刻活泉現泡茶，擰一下瓶蓋輕輕一搖，一瓶飲用水就變身成不同口味的茶飲。伊刻活泉現泡茶的顛覆性不僅在于通過“新鮮現泡”還原茶本味，更在健康層面提供了完美解決方案。正是茶水分離的保鮮技術，無需擔心茶水氧化問題，伊刻活泉現泡茶真正做到了無添加，配料表僅含茶和水，甚至不添加碳酸氫鈉，為消費者帶來了純凈的飲用體驗。憑借硬核的創新實力，伊刻活泉現泡茶在無糖瓶裝茶飲市場成功突圍，2024年實現銷售額成倍增長。

價值重塑

值得注意的是，2025年也是伊利戰略布局承上啟下的重要一年，伊利將在下半年制定未來五年戰略規劃。其中，國際化將是重要議題。伊利若想成為全球領先的乳制品企業，國際化是必經之路。“這些年我們在海外的產業建設，以及對經營模式的探索，在未來的五年一定能夠顯現出效果。”

2024年，伊利的海外冷飲業務營收增長13%，Joyday和Cremo分別進入了印尼和泰國冷飲市場的前三名；海外嬰幼兒奶粉增長68%。伊利將把這些經驗復制到其他有消費潛力的國家，開拓更多市場，并考慮在東南亞市場拓展除冰激凌以外的其他乳制品品類。

事實上，未來五年，全行業最大的變化就是乳制品產業鏈的價值重塑。乳制品行業從得奶源者得天下，轉變為上游、下游一起抓。

“公司未來會聚焦全產業鏈的5大戰略方向，即‘中國牛、中國養殖模式、中國原料、中國裝備和中國品質’這五大方向，以創新構建乳業的新質生產力，開發更加營養健康，更加低碳可持續發展的產品。”伊利股份表示，乳制品產業鏈的運營效率會不斷提高。公司有信心在下一輪戰略周期里，能夠繼續提升自身的盈利能力。

“2025年將維持經營利潤率向好趨勢，實現9%的利潤率目標。”4月30日，伊利股份在年報業績說明會上，堅定傳達今年會更好的信心，并且將進一步聚焦公司股東回報與盈利，堅持不低于70%的分紅率。“如果有條件，公司還會增加用于股東回報的資金，努力實現分紅額的穩定提升”。

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