短期債市關(guān)注資金面，長(zhǎng)期看回歸基本面，長(zhǎng)端利率依然存在下行動(dòng)力，政金債券ETF（511520）近10日凈流入超15億元

5月15日，國債期貨多數(shù)走升，30年期主力合約收漲0.24%。銀行間主要利率債收益率紛紛反彈。昨日降準(zhǔn)生效，流動(dòng)性持穩(wěn)而非進(jìn)一步寬松，主要原因或在于近期央行持續(xù)凈回籠，疊加政府債繳款偏多，對(duì)沖了部分降準(zhǔn)效果。

短期來看，重點(diǎn)關(guān)注資金面的邊際變化，如果資金面邊際收斂，那么長(zhǎng)端收益率可能仍會(huì)維持震蕩格局。不過，按照此前央行的表態(tài)，后續(xù)將會(huì)迎來存款利率和LPR的調(diào)降，屆時(shí)收益率有望再度下行。全年看，10Y國債波動(dòng)區(qū)間1.4%~1.9%，核心波動(dòng)區(qū)間1.5%~1.7%，債市下行機(jī)會(huì)在于降息預(yù)期、資金價(jià)格下行，上行風(fēng)險(xiǎn)在于關(guān)稅談判緩和或?qū)捫庞谜叱A(yù)期，但考慮到基本面壓力仍然較大，疊加3月贖回沖擊下的“壓力測(cè)試”，債市年內(nèi)高點(diǎn)或已出現(xiàn)。

政金債券ETF（511520）近10日凈流入超15億元，總規(guī)模約462億元，為全市場(chǎng)規(guī)模最大的債券ETF，同時(shí)也是全市場(chǎng)唯一一只長(zhǎng)久期政金債ETF，久期7.5年左右，流動(dòng)性好，適合客戶場(chǎng)內(nèi)一鍵加久期，可作為債券市場(chǎng)波段交易和配置的好工具。

相關(guān)產(chǎn)品：政金債券ETF（511520）、富國中債7-10年政策性金融債ETF聯(lián)接（A類：018266；C類：018267；E類：019596；F類：022102）。