中信證券：公募改革引航破局 有望迎來新一輪“擊球”機遇

每經AI快訊，中信證券研報表示，主觀多頭策略傾向于圍繞資產進行定價的打法，以“增長景氣”定價為代表，使得產品本身的凈值表現與經濟產業周期存在較高的關聯度，因此宏觀信號能否企穩是中長期重回擊球區的關鍵。同時發現歷史上其超額業績貢獻主要來自個股挖掘，超額損失主要源于行業輪動擇時和板塊配置，而當前主觀公募整體持倉風格依然極其進取。中信證券認為，在宏觀環境周期拐點到來前，首先應減少博弈性持倉，降低活躍頭寸；充分發揮選股優勢，對市場寬基形成有效“增強”。預計《公募基金改革方案》將引導務實調整，主觀多頭有望迎來新一輪“擊球”機遇。未來主動型公募會更加聚焦A股和港股核心資產的定價，而原有持倉的“出清”進程基本完成，核心資產已經率先走出拐點，為擊球區提供資產端基礎；一旦基民持有體驗有效改善，負債端的贖回壓力也可能迅速緩解。