黃金周報丨避險情緒抬升，金價大幅反彈

截至上周五（5月23日），倫敦現貨黃金報收3357.52美元/盎司，上周累計上漲124.68美元/盎司，漲幅4.86%。上周金價反彈，金價最高上行至3357.52美元/盎司，最低下探至3229.21美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態：特朗普稅改法案以微弱優勢在眾議院通過，市場對美國赤字風險擔憂加劇；同時，特朗普臨時表示6月起將對歐洲征收50%關稅，抬升市場避險情緒，金價反彈。

后市看，短期貿易談判進展、地緣政治進展等依然具有較大的不確定性，金價波動有所放大。中長期，美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢對金價依然構成利好，可持續關注，回調時或可考慮逢低分批布局。

周度回顧：

（1）海外經濟

美國5月Markit制造業PMI初值公布值52.3，預期值49.9，前值50.2；美國5月Markit服務業PMI初值公布值52.3，預期值51，前值50.8；美國5月Markit綜合PMI初值公布值52.1，預期值50.3，前值50.6；美國5月17日當周首次申請失業救濟人數（萬人）公布值22.7，預期值23，前值22.9。

此外，美國4月二手房市場低迷，領先經濟指數大跌。①美國4月二手房成交量下降0.5%，折合年率為400萬套，低于預期的410萬套，創下了自2009年以來的同期最低水平。②美國4月新屋銷售量增加10.9%，折合年率為74.3萬套，高于預期的69.5萬套。③美國4月領先經濟指數（LEI）大幅下跌1.0%，降至99.4點，為2023年3月以來的最大月度跌幅，前值由-0.7%下修正至-0.8%。根據聯邦基金利率期貨，至2025年底降息幅度維持在48bp。

（2）市場動態

特朗普稅改法案以微弱優勢在眾議院通過，市場對美國赤字風險擔憂加劇。

此外，當地時間5月23日，特朗普在社交媒體上宣布建議自6月1日起對歐盟征收50%關稅。

周點評：黃金仍具備中長期動能

特朗普稅改法案以微弱優勢在眾議院通過，市場對美國赤字風險擔憂加劇；同時特朗普臨時表示6月起將對歐洲征收50%關稅，抬升市場避險情緒，金價反彈。當前受貿易談判進展、地緣政治進展等影響，市場情緒擾動，金價波動有所放大，但中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐，回調時或可考慮逢低分批布局。

特朗普的政策主張來看，關稅對通脹影響盡管避免了極端情形，但由于“基礎關稅”已經普遍加征，目前的關稅稅率仍然高于之前，激進的關稅政策依然放大了美國經濟陷入“通貨膨脹與經濟停滯并存”的“滯脹”風險。同時政策的反復加劇了市場不確定性，對于金價也有一定支撐。特朗普“逆全球化”關稅政策主張也可能會一定程度上促進央行購金趨勢。

長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。

央行購金趨勢仍在持續，5月7日，中國央行公布最新黃金儲備數據顯示，4月末黃金儲備7377萬盎司，環比增加7萬盎司，這是中國央行連續第六個月增持黃金。后續可持續關注地緣政治形勢、全球宏觀經濟走勢及全球央行購金情況。

感興趣的投資者可以在金價回調時考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）及其聯接基金（聯接A：000218；聯接C：004253）。

注：指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。