反傾銷稅率172%！山東赫達遭美“雙反”狙擊，半年囤貨能否等到美國新廠投產？

每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳俊杰    

5月26日晚間，山東赫達（002810.SZ，股價11.92元，市值41.5億元）公告稱，公司近日收到代理律師通知，美國商務部于美國時間2025年5月22日宣布了對來自巴西、中國、印度和越南的硬殼空心膠囊（hard empty capsules）反傾銷稅調查的初步肯定性裁決。

《每日經濟新聞》記者注意到，在此次初裁中，山東赫達全資子公司山東赫爾希膠囊有限公司（以下簡稱赫爾希）獲得的反傾銷稅率為172.24%，這一數字遠高于中國同行5.4%~88.82%的稅率區間。

山東赫達表示，本次“雙反調查”（反傾銷、反補貼調查），對植物膠囊系列產品出口美國市場產生了一定影響，目前公司正采取積極應對措施，公司已提前在美國布局庫存，截至目前，美國庫存產品仍可滿足美國市場5到6個月的銷售。同時，公司正在積極推進美國200億粒/年植物膠囊項目建設進程。

初裁稅率遠高于國內同行

從時間軸來看，美國此次針對硬殼空心膠囊產品的“雙反調查”，大約始于半年前。

公告顯示，美國商務部于美國時間2024年11月13日發布公告，對原產自巴西、中國、印度、越南的硬殼空心膠囊產品正式發起反傾銷、反補貼調查，立案時間為美國時間2024年11月13日。

上述反傾銷調查的期限為2024年4月1日至2024年9月30日。根據山東赫達的公告，在該期限內，公司出口至美國的硬殼空心膠囊產品的銷售金額占公司當期該產品總收入的62.38%。

反補貼的調查期限為2023年1月1日至2023年12月31日。在該期限內，山東赫達出口至美國的硬殼空心膠囊產品的銷售金額占公司當期該產品總收入的44.22%。

山東赫達稱，“針對此次‘雙反調查’，公司成立專項工作組，并聘請專業律師團隊，積極應對、力爭最有利稅率”。

反補貼初裁結果顯示，2025年3月，美國商務部發布反補貼初裁，初步裁定赫爾希膠囊獲得的反補貼稅率為6.82%，中國其他生產商/出口商獲得的反補貼稅率為3.45%~8.53%。

山東赫達所獲得的反傾銷稅率，則遠高于國內同行。公告顯示，2025年5月22日，美國商務部發布反傾銷初裁，初步裁定赫爾希膠囊獲得的反傾銷稅率為172.24%，中國其他生產商/出口商獲得的反傾銷稅率為5.4%~88.82%。

山東赫達提到，初裁后，美國進口該產品時將按照上述稅率以保證金的形式交于美國海關，待第一次年度復審結果出具后，按照第一次年度復審核定最終稅率予以實際繳納稅金。

公司稱已提前在美布局庫存

對于貿易摩擦，山東赫達早有預期和準備。

在5月26日晚間公告中，山東赫達表示，作為行業內領軍企業，公司對中美貿易摩擦具有前瞻性預測，已提前在美國布局庫存，截至目前，美國庫存產品仍可滿足美國市場5到6個月的銷售。

除了提前囤貨，山東赫達還有在美國布局的計劃。

公告顯示，山東赫達正在積極推進美國200億粒/年植物膠囊項目建設進程，該項目已完成項目選址、土地及地上附著物（含廠房及辦公樓設施等）初步協議談判等工作，正在推進廠房改造設計，以應對美國“雙反調查”后帶來的政策變化。

在2024年年報中，山東赫達也提到“應對‘雙反’，美國建廠”。相關內容顯示，美國是全球最大的植物膠囊需求國，美國建廠可以應對“雙反”與加稅，且能夠進一步深入美國及周邊市場。但同時對公司自動化、供應鏈、現金流和國際化管理提出新的挑戰。

記者注意到，美國項目總規劃建設工期約20個月，計劃2026年全部投產。山東赫達同時提示風險稱：“本次投資項目地位于美國，受當地政策環境、行業政策、生產經營環境等因素影響，存在一定的風險。”

從時間上看，山東赫達美國項目投產，要晚于此次“雙反調查”最終裁決發布。山東赫達稱，本次反補貼、反傾銷調查的最終裁定預計將于2025年10月合并發布。

也就是說，雖然已經提前囤了5到6個月的貨，但在投產時間上，囤貨與美國工廠投產并不能做到無縫銜接。即便已有預案，但美國此番“雙反”，可能給山東赫達帶來營收、利潤的雙重影響。

在2024年年報中，山東赫達表示，公司出口美國的產品被列入美國加征關稅的商品目錄中，若繼續提高加征關稅稅率將進一步增加美國客戶購買相關商品的成本，或將影響部分美國客戶的采購決策；若中美貿易摩擦繼續升級，公司部分美國客戶可能會減少訂單，從而導致公司對美國的出口銷量下降，對公司的出口收入、主營業務利潤等帶來一定影響。

數據顯示，2024年，山東赫達海外營收為12.32億元，國內營收為7.25億元，而海外市場30.67%的毛利率雖然同比有所下滑，但高于國內市場20.72%的毛利率。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝