周末重點速遞：券商熱議穩定幣，重塑全球金融支付體系；跨境支付通6月22日上線運行

每經編輯｜彭水萍

（一）重磅消息

據央視新聞報道，6月20日上午，中國人民銀行與香港金融管理局聯合舉辦內地與香港快速支付系統互聯互通啟動儀式。跨境支付通是中央政府支持香港發展和便利民生、推動內地與香港合作的又一項重要舉措，通過內地網上支付跨行清算系統與香港快速支付系統“轉數快”直接連接，在遵守兩地法律法規的前提下，支持參與機構為兩地居民提供高效、便捷、安全的跨境支付服務。跨境支付通于2025年6月22日上線運行。

（二）券商最新研判

天風證券中期策略：生于憂患，死于安樂，資本市場的重要性仍在提升

1、放棄幻想，破局攻堅。展望2025年下半年，宏觀環境面臨多重矛盾沖突。

首先是經濟新舊動能轉換，內需筑底、地產周期仍未出現明顯上行趨勢，部分周期品存在產能過剩壓力，價格持續低迷；另一方面則是科技創新不斷突破，AI、機器人、新能源車、半導體、軍工等領域不斷增強在全球的核心競爭力。DeepSeek兩款新版大模型性價比已位列行業頭部水平，機器人等都有重磅產品落地。 

其次，雖有短期風險，但長期看我國出口背后的企業競爭優勢較大。本輪大宗商品上行期，貿易順差、出口卻同步走強；全球制造業大國中，僅中國順差加速提升。企業出海核心競爭力上升助力出口長期趨勢向好，國內產業轉型升級加快。也要注意2025年三季度美國90天關稅緩沖期到期后續談判或仍有波折。此外全球地緣風險高企，美國經濟存在“滯脹”隱憂，歐元區復蘇進程受阻，貿易風險疊加經濟周期性壓力，下半年全球經濟風險或將繼續釋放。

2、資本市場的重要性仍在提升，寬貨幣有望走向寬信用。2025年4月25日政治局會議指出加強超常規逆周期調節。近期M2、社融增速均出現回升向好態勢，貨幣環境有望持續維持寬松。自2023年7月政治局會議在資本市場方面首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，2025年4月政治局會議指出“持續穩定和活躍資本市場”。本輪中央匯金公司從2023年8月開始增持，是維護資本市場穩定的重要戰略力量，未來堅定增持各類市場風格的ETF，必要時中國人民銀行也將向其提供充足的再貸款支持。 

2024年9月AH市場經歷令人矚目的反彈后，外資流入中國市場的資金規模迅速提升，2025年DeepSeek再次點燃中國資產重估行情，進一步整固外資流入態勢。從被動投資角度看，美國上市的主要中國ETF也在近期錄得明顯流入。

3、特朗普2.0時代“百日新政”后的新變量。回顧“百日新政”，將特朗普的百日執政成果與其上任前宣稱的執政目標進行對比，從總體來看，目前特朗普對于其競選前的承諾兌現度仍偏低。隨著特朗普執政節奏的推進，關稅的落地結果和減稅政策的推進成為市場新一輪的關注焦點。展望后續，我們認為圍繞兩大核心問題（關稅反復性+減支能力有限）的政策博弈仍然激烈，市場波動率或進一步放大。

4、行業主線：內需消費的長期邏輯：消費的核心邏輯是政策加碼預期下的重估預期，提振內需穩增長政策，是外部環境不確定性增強下的主要政策儲備方向；化債疏壓，財政支出結構優化。消費基本面拐點或已現，宏微觀數據呈現諸多積極信號，宏觀數據的改善來自微觀企業與消費者的疊加。

（三）券商行業掘金

天風證券：以穩定幣的名義，重塑全球金融支付體系

1、穩定幣從加密資產“連接器”升級為全球支付新基建，合規化浪潮下增量資金與場景快速躍升在即，聚焦四大核心賽道。首先是產業趨勢：穩定幣規模躍升，重構跨境支付新范式。規模指數級增長：2025年2月全球穩定幣供應量達2140億美元（年交易額35萬億美元，超2倍Visa交易量），鏈上活躍地址同比增53%，鏈上活躍地址超3000萬。去中心化穩定幣崛起。應用場景多元化：跨境支付：USDT等穩定幣替代傳統電匯，成本從25美元～50美元/筆降至低于1美元，到賬時間從1-5個工作日壓縮至分鐘級。鏈上金融基建：企業薪資支付、美債抵押結算、RWA交易媒介。

2、政策催化：監管破局打開增量天花板。2025年5月美國GENIUS Act通過，要求100%由高流動性資產（如現金、銀行存款、短期國債）支持。同月，中國香港《穩定幣條例》落地，設立發牌制度，眾安銀行成首家儲備服務商，京東、渣打等5家機構進入沙盒測試。美國先行發行穩定幣，新一輪鑄幣權競爭開啟。穩定幣是可能繞開Swift的，改變換匯直接解決跨境貿易（甚至融資）結算的下一代結算形態。各國穩定幣的進展本質或為下一代大國間支付體系話語權的搶灘，對打破美元本位的全球金融體系具備戰略意義。亞洲市場看中國香港，立法節奏2025年明顯加速，或為中國金融對外開放核心窗口。中國香港政策從儲備到立法厚積薄發，從2024年12月提交穩定幣草案后到三讀通過，僅用了不到5個月時間，立法效率極高。由此可以判斷港府對Web3.0的整體重視程度。

3、市場空間：萬億美元賽道雛形初現。首先是規模快速躍升，截至2025年6月13日，穩定幣供應量已達到 2181.47億美元，其中USDT 1515.85億美元（占比69.39%），USDC 606.11億美元（占比27.75%），整體占據97.14%的市場份額，形成“美元穩定幣的主導地位”。其次是應用場景快速拓展，跨境匯款：穩定幣通過互聯網實現幾乎即時、低成本的價值轉移，例如，通過穩定幣從一個非洲國家向另一個國家匯款200美元，比傳統匯款服務便宜約60%，且交易時間從數天縮短至幾分鐘，甚至幾秒鐘。穩定幣轉賬僅需支付網絡費用，并在一個區塊內完成結算。

4、花旗預測2030年穩定幣規模達1.6萬億～3.7萬億美元。核心驅動：（1）傳統金融接入：Visa/Stripe整合穩定幣支付，貝萊德發行代幣化基金及其他資管巨頭的代幣化基金布局；（2）新興市場美元化需求：阿根廷年通脹率突破200%，將40%的儲蓄轉投USDT；同時，據統計，每年尼日利亞接收加密貨幣超590億美元，43%的非洲鏈上交易涉及穩定幣。建議關注：阿里鏈RWA資產端：朗新集團等；穩定幣應用場景：連連數字、新國都、新大陸、拉卡拉；銀行托管與支付系統：四方精創、信雅達、長亮科技、京北方、中科金財等。創業證券：行業景氣持續，存儲市場價格加速上漲，有產品價格已經上漲超過100%。

1、今年3~4月份以Scandisk為代表的存儲廠率先漲價，此后三星電子、SKHynix進行減產，并在5月份顯著提升存儲的出貨價格，其中有報道稱三星將DDR4的價格提高約20%，DDR5價格提升大約5%。SKHynix將DRAM價格上調12%。由此5月下旬至今存儲市場價格加速上漲價，目前價格相對于今年2月低點，DDR416GB的價格已經上漲超過100%，DDR516GB的價格上漲超過25%，并都創出2024年以來的價格新高。

2、從存儲漲價的驅動因素看，供應方面市場集中度高，三星、SK Hynix 和美光科技三家合計市占率約 95%，趨同的減產提價等操作有較強的市場影響力。其次，2024年至今存儲的主要下游應用，如手機、PC、服務器、汽車等需求持續復蘇，改善了下游需求。中國作為全球主要的電子產品生產基地，計算機產量在2024年全年保持10%以上快速復蘇的基礎上，今年1~5月產量增速繼續保持較快增長。手機產量今年1~5月雖然負增長，但是手機銷售金額保持25%以上增長，因此在庫存消化后，下半年的生產需求復蘇的概率較大。

3、2025年手機、服務器、汽車等主要下游應用的單機存儲用量都出現明顯提升的趨勢。手機方面，如小米13到小米15系列，其單機內存從8~12GB提升到了12~16GB。服務器方面，英偉達的H100到GB200系列，內存從80GB提升到了384GB。而國內華為AI服務器因為910C單芯片算力弱于英偉達，因此整個CloudMatrixCM384系統的內存用量是英偉達GB200NVL72系統的約3.6倍。

4、受益 DeepSeek等模型對算力要求的下降，AI在端側部署的嘗試也在大幅提升。按 CFM 閃存市場調研的數據，在10Tops端側算力需求下，Dram的單機需求將到16GB，在45Tops 端側算力需求下，Dram 的單機需求將到24GB,遠大于當前手機和 PC 電腦的Dram平均配置。目前A股存儲類上市公司以模組生產和分銷代理兩類為主，都有較大的存貨規模，因此在存儲價格上漲過程，業績大概率會有明顯提升。在2024年初的存儲芯片價格上漲過程中，上述上市公司的業績在2024年上半年出現了顯著改善。本輪存儲芯片的價格漲幅高于2024年一季度，因此本次業績的改善大概率會更加明顯。

江海證券：固態電池設備端近期催化不斷，關注產業鏈投資機會

1、設備端近期催化不斷，頭部大廠明確固態電池裝車時點。6月16日，信宇人中標寧德時代-長安時代基地項目，系新能源動力電池干燥線項目，公司在干法電極設備和鹵化物固態電解質均有儲備，本次中標有望打開固態電池設備驗證渠道；6月12日，冠鴻智能與海希通訊正式簽署全固態電池200MWh生產線項目協議。客戶端：6月12日，2025中國香港車展上，上汽集團表示“固態電池將在2027年裝車”；長安汽車宣布，將在2025年底實現固態電池功能樣車首發，2027年推進全固態電池逐步量產。

2、固態電池潛在催化不斷，重視產業鏈主題投資機會。6月19日-20日，第五屆中國國際固態電池科技大會暨2025先進電池材料與智能裝備技術展將于合肥舉辦；7月3日-5日，2025第四屆固態電池大會暨硅基負極產業創新大會將于寧波召開；7月9日-11日，ACMI2025（第四屆）電解液創新發展論壇暨固態電池研討會將于衢州舉辦；7月29日-31日，2025上海國際儲能及固態電池技術暨展覽會將于上海舉辦大會。

3、固態電池2030年全球市場規模超兩千億，國內有望在2027年進入快速增長期。據中關村信息谷科技創新服務平臺發布的報告，2024年全球固態電池市場銷售額達到1.08億美元，預計2030年全球固態電池市場規模將突破2500億元人民幣，年復合增長率（CAGR）18%，全球固態電池出貨量從2023年的1GWh增長到2024年的3.3GWh，預計到2030年將達到614.1GWh。據中商產業研究院發布的《2025-2030年中國固態電池行業市場深度分析及發展趨勢預測報告》顯示，2024年中國固態電池出貨量約7GWh，2027年將是固態電池產業從市場發展初期邁向快速上升期的轉折點，固態電池將進入快速增長期。

4、預測2027年中國固態電池出貨量將達到18GWh，2028年達到30GWh。投資建議：（1）固態電池鋰電設備：建議關注宏工科技、納科諾爾、先惠技術、先導智能、利元亨、贏合科技、信宇人、華亞智能等；（2）固態電池材料環節：建議關注布局鋰金屬負極環節的天鐵科技等，硅碳負極環節的璞泰來、貝特瑞等，硫化物電解質環節的廈鎢新能，碳納米管環節的天奈科技。

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