十年國債ETF（511260）有哪些戰略防御價值？

每經編輯｜葉峰    

我們提到戰略防御價值，繞不開的一個話題就是大部分投資者來說怎樣做資產配置。在資產配置的組合中，整體遵循平衡配置的原則，從過去幾年的相關性來看，債券類資產和股票類資產的相關性比較弱，當投資者認為權益資產具備階段性投資價值的時候，可以適當減少債券類資產的配置比例，如果我們看到權益資產有一些階段性風險的時候，也可以在組合當中增加債券類資產的配置比例。

在此基礎上，我們提示一下國債ETF的防御價值。第一，國債ETF可以抵御一些短期的風險，并且可以提供非常穩定的預期收益，因為國債的信用背書是中央政府，具備極高的安全性和安全邊際。而且國債ETF從成立以來，每一個完整的自然年度它的收益整體都是非常可觀的。

國債ETF主要跟蹤國債指數，國債指數其實是非常穩定的，所以國債ETF基本不會有風格的偏離。當市場或者投資者認為接下去整體的宏觀環境或者地緣環境出現一些不確定性比較高的風險的時候，其實它可以作為大部分投資者的資產組合配置中的穩定器。

第二，從2022年以來，全市場都逐步進入到利率的下行周期，包括我們平時可能接觸比較多的存貸款利率，政策利率，以及全市場的廣譜利率，其實整體都在下行的周期中，這樣一個下行的趨勢在當前依然沒有看到結束的跡象，所以對于投資者來說可以通過持有國債ETF獲得資本利得，從而實現資產的增值，從而抵御利率不斷下行的風險對于組合的沖擊。

第三，在投資策略的層面，過去的幾年里，大類資產也會出現非常規律的輪動，在大類資產輪動的周期中，我們可以階段性構建一些股債輪動的策略。從2008年以來，中國經濟經歷了幾輪周期的更迭，在周期的更迭中，權益資產和債券資產都會出現階段性的超額收益，國債ETF非常顯著的優勢就是它的交易成本非常低，而且流動性比較好，透明度也比較高，所以其實它可以作為周期更迭中，投資者執行股債輪動策略的理想工具。

第四，今年非常大的一個變化，是機構投資者都在尋找低利率環境下如何獲得投資收益。養老金這些長期投資資金來說，他們會希望尋找一些可獲得穩定收益的資產，國家政策層面也在不斷鼓勵養老金進入權益市場，另一方面，其實養老金對于債券類資產也有非常大的配置需求。國債ETF非常滿足長期資金穩健的需求，從而獲得資產的穩定增長。此外，國債ETF也是一個非常好的流動性的調節工具，因為目前國債ETF的規模增速是非?？斓?，當前市場的成交也是非?；钴S，對于機構投資者或者個人投資者而言，都可以靈活在這個資產中進行擇時的策略，可以通過國債ETF完成投資組合的流動性管理訴求，從而提高我們對于資金使用的效率。

總的來說，國債ETF的戰略防御價值主要是四個方面：第一，資產配置層面，它可以平衡資產的波動。第二，在整體市場長期利率下行的環境中，投資者可以獲得資本利得，從而抵御利率下行的風險。第三，投資者可以做一些股債輪動的策略，從周期更替的角度幫助其構建一個比較穩健的組合。第四，對于機構投資者來說，國債ETF是長期、穩健能獲得穩定收益的資產，同時也是流動性管控的工具。

十年期國債是債市的壓艙石，也是債市的基準，有著股市中滬深300的地位。當前的宏觀經濟依然是穩步筑底的階段，當前的貨幣政策依然會維持寬松，當前的財政政策可能會處于觀察的窗口期。在這樣的宏觀周期中，債券既能獲得穩定的票息收益，又能獲得后續可能會出現的貨幣政策進一步寬松帶來的資本利得收益。站在當前的時間點，對于投資者而言，配置十年國債ETF（511260）這樣一類資產，相對來說能獲得比較穩健的票息收益，而且還可以獲得后續可能會有的降息的超額收益。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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