理財市場新動向：投資者棄“短”追“長”，持有偏好定期化、相對長期化

每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘    

今年以來，投資者購買理財產品偏好有了新變化。

日前，銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告》（2025年上）顯示，截至上半年末，現金管理類理財產品存續規模為6.4萬億元，占全部開放式理財產品存續規模的比例為25.79%，較年初減少4.38個百分點，較去年同期減少7.09個百分點。

圖片來源：《中國銀行業理財市場半年報告》

6月末，1年以上的封閉式產品存續規模占全部封閉式產品的比例為72.86%，較年初增加5.71個百分點，較去年同期增加4.99個百分點。

總結而言，現金管理類產品規模相對較大幅度下行，1年以上封閉式產品持有規模較大幅度上升。理財產品持有期限呈現定期化，以及相對長期化跡象，反映存款降息情形下投資者資產組合結構正在調整。

7月28日，某銀行理財子公司首席投資官通過微信向記者透露，這一現象背后的原因在于，理財機構業務上更加重視質量，而不是為了短期沖量。

現金管理類產品年化收益率較基期大幅走低

從收益率變動看，2025年上半年理財產品平均年化收益率為2.12%，而2024年上半年理財產品平均收益率為2.80%。前后對比，今年上半年該項降幅為0.68個百分點。

據普益標準數據，截至2025年6月30日，全國現金管理類產品的平均近7日年化收益率僅為1.46%，較基期2021年末下降135BP。

截至6月末，理財公司存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平為2.9%，相較現金管理類產品平均近7日年化收益率高1.44個百分點。

從整個上半年平均年化收益率來看，不同期限產品收益率差別較大，其中1—3年（含）期限產品收益率最高。記者從普益標準獲取的數據顯示，截至2025年6月末，全市場每日開放型理財產品今年以來平均年化收益率為1.874%，1個月（含）期限以下產品平均年化收益率為2.6635%，1—3個月（含）期限產品平均年化收益率為2.7714%，3—6個月（含）期限產品平均年化收益率為2.8324%，6個月—1年（含）期限產品平均年化收益率為2.7917%，1—3年（含）期限產品平均年化收益率為2.8598%，3年以上期限產品平均年化收益率為2.1115%。

特別是在存款連番降息背景下，現金管理類產品收益率呈走低態勢。現金管理類產品配置的資產中，主要部分就是現金和銀行存款。

以某現金管理類理財計劃為例，產品說明書記載，所投金融工具包括但不限于現金、期限在1年以內（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單等。

該產品2025年第二季度持倉分布顯示，資產類別排名中，排名第一為同業存單，占61.58%；排名第二為現金及銀行存款，占15.23%；排名第三為拆放同業及債券買入返售，占12.12%。拆放同業及債券買入返售資產中，以金融機構之間拆借形成的資產為主。

記者注意到，5月20日起國有大行啟動新一輪存款利率下調，下調后一年期存款利率均已跌破1%。

在存款定期化情形下，理財產品持有期限也呈現定期化、相對長期化跡象，這與銀行存款降息不無關系。

債券市場賺錢效應助推理財產品持有偏好更長期限

對于理財市場偏好調整，有商業銀行理財人士從國債收益率變動角度分析：“從技術層面看，今年3月18日開始，10年期國債價格出現較大幅度上行，直至4月9日開始震蕩，持續到7月7日，這段時間對于債券交易而言，是獲利較佳時機。而一年期以上債券，債券久期會更長，收益率也會更好。”該理財人士表示，在債券持續賺錢效應下，理財持有期限偏長期化。

圖片來源：《中國銀行業理財市場半年報告》

他進一步分析，1—3月的詳細數據可分兩段看。1月到春節期間，股市低迷，很多資金特別是機構資金，在避險情緒下自然選擇配債。但在2月7日之后，DeepSeek概念發酵，股市上行，債券價格回落，一直到3月18日，期間配置債券出現凈值回調。回顧上半年，整體而言，債市仍表現出賺錢效應。

建設銀行金融市場部分析師鄭葵方指出，2025年上半年債券收益率走勢先揚后抑，以3月17日為分水嶺。

鄭葵方分析，從年初到3月17日，債券收益率主要以震蕩上行為主，尤其短端上行幅度明顯大于長端，收益率曲線呈現熊平特點。10年期國債收益率從最低點1.60%左右，最高上行至3月17日的1.90%，上行了30BPs；同期1年期國債較最低點1.06%上行52BPs至1.59%。

3月18日至6月末，債券收益率震蕩下行為主。截至6月23日，10年期國債收益率較3月17日下行25BPs至1.64%，1年期國債下行23BPs，收益率曲線呈牛平態勢。

鄭葵方在分析中提到，一系列寬松措施多管齊下，國有大行和部分股份制銀行也啟動新一輪存款掛牌利率下調，提升了債券投資的性價比。

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