白酒指數持續反彈，燕京啤酒股價逆市大跌，什么情況？

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍    

一個準備發力高端啤酒悅己路線的珍酒李渡大漲！一個切入飲料行業二次創業的燕京啤酒大跌！牛市氛圍中，市場戰略是否“討喜”或許也正成為資金偏好的重要考量之一。在這一點上，吳向東似乎“成功”了，而耿超則暫時未得到市場認可！

珍酒李渡憑“牛市”啤酒大漲

8月以來，白酒動銷逐步改善，隨著茅臺中報業績展現韌性，白酒股市場偏好也有所轉暖。截至8月15日收盤，Wind白酒指數本周漲幅達到2.08%，以58860.75點報收。

從個股表現來看，珍酒李渡憑借“牛市”啤酒，吸引市場資金重點關注，周漲幅高達24.9%，股價表現搶眼，古井貢酒、山西汾酒以及舍得酒業周漲幅則在5%左右，同樣漲勢不俗，白酒板塊中，僅天佑德酒、*ST椰島和*ST巖石下跌。

從貴州茅臺中報來看，公司2025年上半年實現營業總收入910.94億元，同比增長9.16%；實現歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%，業績穩健增長，彰顯龍頭韌性。盡管此前水井坊和酒鬼酒中期業績預計同比下滑，但隨著白酒業績壓力測試開始，下半年業績的復蘇情況備受市場關注。

開源證券也分析指出，市場已對白酒當前的困境有所預期，當前白酒呈現出市場預期低、估值低的特點，且籌碼結構較好，頭部酒企還具備高股息特征。預計中秋節后基本面可能更加接近底部位置。從長期投資視角出發，白酒板塊已具備長期投資價值，中報后可重點關注業績穩定、品牌力強的頭部白酒企業，進行長期布局。 

燕京啤酒戰略“不討喜”？

非白酒板塊方面，業績報喜的燕京啤酒本周股價出現大幅下跌，周跌幅達到6.94%，不僅跑輸啤酒指數，還大幅跑輸A股主要股指。

與之形成鮮明對比的是珍酒李渡，公司中期業績大幅下滑，但近期宣布切入高端啤酒路線，股價本周漲幅約25%，資金炒作情緒熱烈。

有市場人士指出，兩者股價表現迥異，主要原因或是珍酒李渡戰略更貼近新消費概念。如今，新消費講述的便是品質消費、情緒價值悅己消費，珍酒李渡的“牛市”啤酒無論銷量幾何，但僅憑宣傳策略，無疑更貼近新消費投資邏輯；而燕京啤酒雖然凈利潤出現大增，但公司高端啤酒增幅較弱，且飲料戰略并未顯現出較強的競爭力，在啤酒夏季銷售旺季業績兌現后，投資邏輯不夠吸引人，導致股價下跌。

的確，雖然燕京啤酒今年上半年凈利潤好于預期，但是中高檔產品增幅卻降至個位數。數據顯示，今年上半年燕京啤酒的中高檔產品收入約為55億元，同比增長9.32%。不過，燕京啤酒中高檔產品在2023年上半年、2024年上半年的收入增速分別為12.81%、10.61%。對比不難看出，公司中高檔產品業績增速不再突出，增長力度開始顯現疲態。

同樣，作為燕京啤酒“創新戰略支點”的倍斯特汽水，目前收入不足億元，且營收占比不足1%，公司的飲料戰略能否在大窯、北冰洋等本土品牌包圍下脫穎而出，存有很大疑問。

因此，一邊是高端化進程邊際放緩，一邊是倍斯特汽水短期內難以貢獻顯著利潤，這自然會削弱投資者信心，導致短期股價出現波動。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖