上半年虧損收窄91.3% 祖龍娛樂將押注出海和長線運營

每經記者｜李宇彤    每經實習編輯｜余婷婷    

8月22日晚間，祖龍娛樂（HK09990，股價1.78港元，市值14.26億港元）發布2025年半年報。財報顯示，公司上半年實現營業收入6.343億元，同比增長44.4%。并且，祖龍娛樂的經營情況正在得到改善，期內虧損為1170萬元，較上年同期虧損的1.2億元大幅收窄91.3%。

祖龍娛樂在業績公告中將業績改善的原因解釋為《龍族：卡塞爾之門》和《踏風行》分別在2024年下半年和2025年上半年在中國內地的上線，以及目前的當家游戲產品《以閃亮之名》的穩定表現。

近兩年，女性向賽道、IP（具有商業價值的創意內容或品牌）改編游戲都成為游戲行業競逐和尋求突破的切入口。雖然祖龍娛樂也一直在這個方向努力，但遲遲未能實現盈利，其研發投入與產出不對等已成為公司桎梏。

眼下，能夠撐起祖龍娛樂營收的游戲產品正在增加，研發費用得到了控制。2025年，祖龍娛樂能否迎來轉折點？

上半年虧損收窄九成

具體來看，祖龍娛樂在中國內地市場實現收益5.12億元，較2024年同期的3.04億元增長68.3%。業績增長和公司明星產品《以閃亮之名》的亮眼表現分不開。

據祖龍娛樂財報，女性向手游《以閃亮之名》由新一代女性制作與策劃團隊主導研發，自上線以來，10余次強勢躋身中國內地iOS（蘋果公司開發的移動操作系統）游戲暢銷榜前十。隨著研發與運營效率的提升，2025年1月創下該游戲上線以來的單月利潤新高。2025年上半年利潤同比、環比均實現顯著增長。

截至業績公告日（8月22日），該游戲全球累計流水已突破20億元。并且值得一提的是，該游戲2025年上半年在中國內地的平均DAU（日活躍用戶數）超越了2024年及2023年各年的平均水平，暑期（7月至業績公告日）平均DAU更是達到了2025年以來的峰值。

新游戲方面，去年9月上線的根據《龍族》系列小說與動畫改編的策略卡牌手游《龍族：卡塞爾之門》，也成為祖龍娛樂新的引擎。上線首日即登頂iOS應用商店免費榜并持續霸榜一周。

今年暑期，游戲配合玩家熱度的高峰期，還上線了全新主題活動。得益于此，該游戲在內地的MAU（月活躍用戶數）與平均DAU顯著高于2025年上半年，8月1日單日的DAU與新增用戶數創下年內新高。

今年上半年，中國風修真題材放置RPG手游《踏風行》正式上線，預下載當日即登頂iOS游戲免費榜榜首。然而，盡管營收實現顯著增長，祖龍娛樂尚未實現盈利。財報顯示，公司期內虧損為1170萬元，但較上年同期的1.2億元大幅收窄91.3%。

深入分析財務數據可以發現，2025年上半年，公司研發開支為2.65億元，較2024年同期的2.64億元略微增加0.5%，研發投入仍然是主要支出之一。而從本次公布的在研項目來看，祖龍娛樂正在進行精簡和重新規劃。

記者注意到，2024年年報公布的計劃于2026年上線的“代號：Odin”項目，在本次半年報中不見蹤影，該項目為MMORPG（大型多人同時在線角色扮演游戲）。同時出現變動的還有策略卡牌游戲項目，原定在2026年上線的游戲“代號：One”目前已經改到2027年，原定今年上線的“代號：逍遙”也推遲到了2026年。

值得一提的是，祖龍娛樂的毛利率一直保持在較高水平。今年上半年毛利率為71.4%，較2024年同期的73.2%基本持平。這反映出祖龍娛樂在游戲運營方面具有良好的控制能力，但是高額的研發和營銷投入仍然對公司盈利構成挑戰。

能否闖過盈利拐點？

本次財報中，也能看出祖龍娛樂明確的全球化戰略。

今年下半年，祖龍娛樂預計主要發力將《龍族：卡塞爾之門》和《以閃亮之名》兩款已經得到市場檢驗的游戲分別推向東南亞以及韓國。據財報內容，祖龍娛樂已在170多個地區市場推出24款手游，支持14種語言的多地區版本。在東南亞市場，《龍族：卡塞爾之門》首發當日還沖進泰國區iOS免費榜前三，其后多日穩居前五。

但出海布局的另一面，祖龍娛樂在中國內地以外地區的收入占比卻在下降。

2025年上半年，公司在中國內地以外地區產生的收益為1.23億元，占整體收益6.34億元的19.3%；而去年同期收益為1.35億元，占整體收益4.39億元的30.8%，收益雖然有所下降但是降幅并不算大。今年下半年，已經沒有準備到位的“手牌”可以打出的祖龍娛樂將希望重新放在了中國內地以外的市場增量上。可以說，今年祖龍娛樂將“決戰”的勝負押注在了出海和長線運營上。

祖龍娛樂在財報中表示，公司將持續深耕虛幻引擎技術，打造次世代3A級逼真渲染與沉浸式場景角色體驗，積極探索AI（人工智能）在游戲開發中的應用，通過在游戲內植入智能NPC（非玩家角色）、融合UGC（用戶生成內容）與AIGC（人工智能生成內容）等方式，增強游戲的動態生命力。

今年4月，《龍族：卡塞爾之門》在新版本中根據龍族IP里人氣角色諾瑪的設定，推出了一個基于DeepSeek打磨的智能NPC。DeepSeek版的諾瑪有著與原著角色相同的語氣、習慣、人物性格，還能夠完成找攻略、談劇情等互動內容。

祖龍娛樂能否闖過盈利拐點的考驗，又是否可以通過出海擴張與技術革新打破“增收不增利”的魔咒，將成為2025年下半場的最大看點。