溢價(jià)超650%！“車載燈控龍頭”科博達(dá)擬以近3.5億元收購關(guān)聯(lián)公司股權(quán)

每經(jīng)記者｜黃海    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

“車載燈控龍頭”科博達(dá)（603786.SH，股價(jià)55.7元，市值224.95億元）計(jì)劃將實(shí)控人名下另一企業(yè)并入表中。

9月4日盤后，科博達(dá)公告，擬以現(xiàn)金方式收購上海恪石投資管理有限公司（以下簡稱上海恪石）持有的上海科博達(dá)智能科技有限公司（以下簡稱科博達(dá)智能）60%股權(quán)，交易價(jià)格為3.45億元。因上海恪石同時(shí)也是科博達(dá)實(shí)控人柯桂華控制的企業(yè)，該筆交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

科博達(dá)智能成立于2022年10月，目前科博達(dá)對(duì)其參股20%。上述交易完成后，科博達(dá)對(duì)科博達(dá)智能的持股比例將上升至80%。

交易定價(jià)方面，此次交易采用收益法估值，增值率高達(dá)653.25%。科博達(dá)在公告中解釋稱，科博達(dá)智能的股權(quán)價(jià)值主要取決于其未來預(yù)期能帶來的收益；從評(píng)估范圍來看，收益法評(píng)估結(jié)果涵蓋了客戶資源、管理團(tuán)隊(duì)等難以識(shí)別和量化的無形資產(chǎn)，價(jià)值內(nèi)涵更為完整。

“本次交易價(jià)格以第三方資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估值為定價(jià)基礎(chǔ)，并經(jīng)交易各方協(xié)商一致確定，定價(jià)公平、合理，不存在損害公司及公司股東利益的情形。”科博達(dá)補(bǔ)充稱。

交易標(biāo)的目前尚未盈利

汽車智能化賽道具有資金密集、技術(shù)密集與人才密集的特點(diǎn)，且技術(shù)迭代速度快、研發(fā)投入強(qiáng)度大、新業(yè)務(wù)在孵化過程中不確定性高。為規(guī)避前期投資風(fēng)險(xiǎn)，科博達(dá)最初選擇以戰(zhàn)略參股的方式設(shè)立合資公司科博達(dá)智能，從而正式進(jìn)入汽車智能化核心技術(shù)中的自動(dòng)駕駛相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域。

據(jù)科博達(dá)介紹，科博達(dá)智能主要聚焦汽車智能化技術(shù)領(lǐng)域，面向全球汽車主機(jī)客戶專業(yè)提供汽車智能中央算力平臺(tái)及相關(guān)域控制器產(chǎn)品。

因科博達(dá)智能仍處于成長階段，截至今年7月尚未盈利。2024年及2025年1月至7月，科博達(dá)智能分別實(shí)現(xiàn)營收1.78億元和2.99億元，對(duì)應(yīng)凈利潤分別為虧損4189.58萬元和虧損3518.55萬元。

科博達(dá)介紹稱，科博達(dá)智能2024年度研發(fā)費(fèi)用率達(dá)43.62%，處于行業(yè)高位，疊加固定資產(chǎn)投入前置，導(dǎo)致階段性虧損。隨著2024年第三季度首款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模化交付，營業(yè)收入呈現(xiàn)跨越式增長，收入規(guī)模擴(kuò)張帶來的成本攤薄效應(yīng)已初步顯現(xiàn)，當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用率較上年優(yōu)化22.83個(gè)百分點(diǎn)至20.79%。

因科博達(dá)采用戰(zhàn)略參股方式，在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，科博達(dá)智能對(duì)上市公司凈利潤造成的影響并不大。2024年，由科博達(dá)智能帶來的投資損益僅千萬元規(guī)模。

另據(jù)科博達(dá)透露，經(jīng)過近三年的發(fā)展，目前科博達(dá)智能已開發(fā)出汽車智能中央算力平臺(tái)、智能駕駛域控制器等汽車智能化產(chǎn)品，定點(diǎn)客戶覆蓋4家國內(nèi)、國際主流品牌車企，定點(diǎn)項(xiàng)目生命周期銷售額預(yù)計(jì)超200億元。其中，國內(nèi)兩家主流品牌車企的相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。

交易對(duì)手作出業(yè)績承諾

早在2022年成立之時(shí)，科博達(dá)智能后續(xù)會(huì)被科博達(dá)收購并表似乎就是一件“板上釘釘”之事。科博達(dá)智能設(shè)立之初，相關(guān)方即明確約定，科博達(dá)在同等條件下享有優(yōu)先收購或受讓上海恪石、三亞恪石投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有合資公司股份的權(quán)利。

如今，隨著科博達(dá)智能研發(fā)的產(chǎn)品接連落地并量產(chǎn)，上市公司也迎來收獲時(shí)刻。科博達(dá)直言，交易完成后，科博達(dá)智能將為公司開啟第二增長曲線，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的重要引擎。

“本次交易有助于擴(kuò)大公司智能化產(chǎn)品版圖，構(gòu)建閉環(huán)產(chǎn)品生態(tài)，契合公司智能化戰(zhàn)略導(dǎo)向，且將驅(qū)動(dòng)公司整體產(chǎn)品升級(jí)；同時(shí)，有利于開辟新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，提升公司盈利能力與可持續(xù)發(fā)展能力，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競爭力與行業(yè)地位。”科博達(dá)稱。

值得注意的是，上海恪石還向科博達(dá)作出業(yè)績承諾，未來65個(gè)月（2025年8月至12月、2026年度至2030年度）內(nèi)累積實(shí)現(xiàn)凈利潤將不低于6.3億元。業(yè)績承諾期結(jié)束后，如果科博達(dá)智能實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤未達(dá)到承諾的凈利潤，上海恪石將根據(jù)協(xié)議進(jìn)行補(bǔ)償。

2025年上半年，科博達(dá)實(shí)現(xiàn)營收30.47億元，同比增加11.10%；歸母凈利潤4.51億元，同比增加21.34%。公司主營業(yè)務(wù)收入為29.48億元，其中國內(nèi)銷售收入18.01億元，占主營業(yè)務(wù)收入的61.08%，同比增長4.76%；國外銷售收入11.48億元，占主營業(yè)務(wù)收入的38.92%，同比增長23.19%。

客戶方面，今年上半年，科博達(dá)前五大終端客戶合計(jì)營收占比為63.95%。其他客戶營收占比36.05%。具體來看，前五大客戶分別為德國大眾、一汽集團(tuán)、理想汽車、上汽大眾和康明斯。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝